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來源：券商中國
時間從來不語，卻回答了所有的問題。
自2021年2月18日以來，大盤一路下行，目前滬指距離兩年前高點有20%的距離，部分績優公司股價回到了三年前。有投資者感嘆，過去三年辜負了時光，投資上一無所獲。時間的玫瑰還能綻放嗎？
為了回答這一疑問，投資者需要從五年前入手。以申萬績優股為例，績優公司的市值在2019年開始起飛，到2021年2月18日時，這批績優公司的市值增長了3倍多，業績卻在同期僅增長了47%。股價的上行速度遠遠超過上市公司業績的增速，這也為后續三年的調整埋下了伏筆。
自2021年股市高點至今的三年時間中，由于市場信心受到新冠疫情、地緣政治和單邊貿易保護主義傾向等因素的影響，績優股的總市值下降了20%。但在這近三年的時間中，績優公司的歸母凈利潤、研發費用、經營活動產生的凈現金流和為國家上交的所得稅均取得了100%以上的增長。
投資就如同比賽，不是緊盯記分牌，而是盯住球要去的地方。股價就是投資中的記分牌，上市公司收益才是球要去的地方。如果以2021年2月的行情高點為分水嶺，前兩年這些公司的股價走在了收益之前，而這三年則是收益遠遠跑在了股價之前。
時間依然是優秀企業的朋友
時間是優秀企業的朋友這一規律并未變化。在過去三年中，個別企業可能會掉隊，但A股中績優股整體的基本面變得更強。申萬績優股是A股優秀企業的代表，這些企業在近三年時間中創造了優異的成績。為了使數據具有可比性，本文選擇了2018年之前上市的78只申萬績優股。
從業績規模來說，績優股過去三年整體明顯體量增大。統計數據顯示，2022年全年這些績優股的營業總收入為19449億元，而2020年全年這一指標僅為11995億元，兩年中增加了62%。今年前三季度，這些績優股的營業總收入為15439億元，而在2020年前三季這一指標為8626億，近三年中共增加了79%。
從研發投入來說，績優股過去三年整體明顯體質增強。統計數據顯示，2022年全年這些績優股的研發費用為236億元，而2020年全年這一指標為141億元，兩年增加了67%。今年前三季度，這些績優股的研發費用為236億元，而2020年前三季這一指標為83億元，近三年共增加了184%。
從為股東創造的利潤來看，績優股過去三年整體盈利能力增強。數據顯示，2022年全年這些績優股的歸母凈利潤為3748億元，而2020年全年這一指標為1555億元，兩年增加了141%。今年前三季度，這些績優股的歸母凈利潤為2833億元，而2020年前三季度這一指標是1193億元，近三年增加了137%。
從派發給股東的現金分紅來看，績優股過去三年帶給股東的回報大增。數據顯示，這些績優公司2022年年報派發了現金紅利1552億元，而2020年年報派發的現金紅利為717億元，兩年增幅為116%。
從經營現金流凈額看，績優企業在過去三年也整體變得體質更強。數據顯示，2022年這些績優公司的經營現金流凈額為4278億元，而2020年這一指標為2010億元，兩年時間增加了112%。今年前三季度這些績優股的經營現金流凈額為2476億元，而2020年前三季這一指標為1025億元，近三年增幅為141%。
從企業上交給國家的所得稅看，績優企業過去三年為國家所做的貢獻也在增多。數據顯示，2022年這些績優公司給國家上交的所得稅為1089億元，而2020年它們給國家上交的所得稅為480億元，兩年時間增加了126%。2023年前三季這些績優企業給國家上交的所得稅為822億元，而前三季2020它們上交的所得稅僅為356億元，近三年時間增加了130%。
理性看待基本面與股價的背離
股市經常會出現基本面與股價相背離的走勢，如果以2021年2月的行情高點為分水嶺，前兩年這些公司的股價走在了收益之前，而近三年則是收益遠遠跑在了股價之前。
2019年和2020年，績優上市公司的股價遠遠跑在了基本面之前。2019年末這78只績優股市值為3.7萬億元，而2018年末這些公司的市值為2.1萬億元，一年時間增幅為74%；2020年這些公司的市值再度大增94%；2021年初短短兩個月的時間內，這些公司市值繼續高歌猛進增長了20%。
2019年和2020年，績優上市公司的收益落在了股價走勢的后面。2019年這78家公司的歸母凈利潤同比減少了23%；2020年這些公司的歸母凈利潤同比增長了91%。
績優公司的市值在2019年開始起飛，到2021年2月18日時，這批績優公司的市值增長了3倍多，業績卻在同期僅增長了47%。股價的上行速度遠遠超過上市公司業績的增速，這也為后續三年的調整埋下了伏筆。
投資者的信心猶如鐘擺，很少停留在中間位置，2021年高點時處于樂觀的極端，經過近三年調整后，當前處于悲觀的另一極端。在過去近三年的時間中，申萬績優股市值降幅為20%，但多項指標的增幅卻超過100%。上市公司收益明顯走在了股價之前。
如果單看股價，投資者可能會悲觀失望，但如果聚焦于股價背后的上市公司，投資者就會有另一番觀感。就如A股一位長期業績出眾的價投大佬所說，當公司的收益與股價的背離越來越大，股價的上行將是無聲處聽驚雷。
傳奇基金經理彼得林奇曾說過：“在股市里，‘胃’才是關鍵器官，不是‘大腦’，你的‘胃’能容下這種下跌嗎，你的投資年限是1年，還是10年到20年？你不知道一兩年后市場會發生什么。在股市上，時間是你的有利因素，前提是你著眼于長遠。”
責任編輯：郝欣煜
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