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10月24日滬指反彈以來，白馬股表現顯著弱于成長股。大全能源、比亞迪等白馬股創新低。目前，大小盤熱度達到50%，已接近2010年以來的歷史極值54%。五糧液、邁瑞醫療等多只連年下跌且累計跌幅較大白馬股獲超25家機構推薦買入。

多只白馬股創新低

11月24日，硅料龍頭大全能源在低位下跌2.92%，11月以來連續6次創歷史新低。

大全能源是國內最早從事高純多晶硅研發和制造的高純多晶硅制造企業之一，公司2022年多晶硅產品營收占比達99.4%。受行業新增產能影響，多晶硅價格持續下降，公司2023年前三季度營收同比下降47.8%，歸母凈利潤同比下降66.1%。公司股價較2021年的高點累計跌幅超六成。業內人士分析，光伏行業周期何時反轉仍具有較大不確定性。

新能源汽車龍頭比亞迪昨日大跌5.24%，創逾一年半以來新低。據報道，比亞迪剛剛開啟新一輪降價活動，旗下多款車型降價促銷，現金優惠幅度擴大到了3000元到1萬元。

此外，平安銀行、贛鋒鋰業、合盛硅業等白馬股近3個交易日股價也創階段新低。

16只千億市值股連跌三年

白馬股一直是A股市場的明星板塊，通常是行業中的龍頭公司，具有較強的品牌影響力，市場地位穩定。不過，和其他公司一樣，白馬股也會受估值過高、行業周期和市場風格等因素的影響，出現持續性下跌。

證券時報·數據寶統計，截至11月24日(下同）金龍魚、海天味業、中國中免等16股近三年連續下跌，股價累計跌幅均超三成，主要有以下原因：

一是估值過高。位于跌幅榜前三位的金龍魚、海天味業、中國中免2021年年初的市盈率（TTM，下同）分別為83.8倍、106.7倍和153.3倍，均處于前十年歷史分位90%以上位置，遠高于彼時農林牧漁行業22.3倍、食品飲料行業58.1倍和商貿零售行業46.8倍的市盈率。

二是業績增長放緩。2021年-2023年前三季度，金龍魚歸母凈利潤同比下降31.2%、27.1%和9.5%；海螺水泥歸母凈利潤同比下降5.4%、52.9%和30.2%；中國平安歸母凈利潤同比下降29%、17.6%和5.6%。

三是市場風格。2019年-2020年滬深300表現均好于中證500和中證1000，市場偏好白馬股，不少投資者認為定投白馬股能夠取得長期收益，公募基金抱團確定性更高、長期業績有支撐的龍頭企業，Wind白馬股指數兩年累計上漲106.2%。

平安銀行、中國平安市盈率降至個位數

經過近三年的調整，不少白馬股動態市盈率已明顯下降。

數據寶統計顯示，上述連續三年下跌白馬股中，68.8%的公司最新市盈率較2021年初降幅超三成，其中中國中免、愛爾眼科市盈率降幅最為明顯，分別從2021年初的153.3倍、182.2倍降至當前的33.9倍、47.9倍；平安銀行、中國平安市盈率從雙位數降至個位數，分別從2021年初的13.9倍、12.9倍降至當前的4倍和8.2倍。

從歷史分位數來看，愛爾眼科、伊利股份、平安銀行的最新市盈率已處于前十年歷史分位1%以內位置，這些個股估值的下降除了股價的下跌外，還與公司盈利的增長有關。如，2021年-2023年前三季度，愛爾眼科歸母凈利潤同比增長34.8%、8.7%、35%，與公司經營業績規模擴大、品牌影響力持續提升等因素有關；伊利股份歸母凈利潤同比增長23%、8.3%和16.4%，與公司降低運營成本、深度挖掘和拓展渠道發展機會、優化渠道精細化管理體系等因素有關。

與行業市盈率相比，立訊精密、金龍魚、海螺水泥、中國平安所屬行業市盈率（整體法，下同）較公司最新市盈率差值百分比均在50%以上。如，立訊精密最新市盈率為21.9倍，遠低于電子行業69.3倍的市盈率。據公司三季報，伴隨消費電子傳統旺季的來臨、全球通信及國內新能源智能汽車市場的放量，公司前三季度在聲、光、電、熱、磁、射頻等零部件、模組及系統組裝業務端的綜合表現持續收獲客戶及業界的認可，實現了穩定的高質量發展，前三季度歸母凈利潤73.7億元，同比增長15.2%。

五糧液等4股獲超25家機構推薦買入

10月24日滬指反彈以來，白馬股表現顯著弱于成長股。代表滬深北交易所小型股票走勢的國證2000指數10月24以來累計漲幅達10.5%，顯著高于代表龍頭企業整體走勢的上證50，其漲幅僅為0.9%。據國聯證券數據，截至11月23日，大小盤熱度（國證2000指數與上證50指數成份股中，收盤價高于過去30天均價的成份股比例之差）達到50%，已接近2010年以來的歷史極值54%。

在當前市場環境下，投資者對科技、芯片等成長股的偏好非常明顯。不過數據寶從歷史經驗來看，并不存在某一風格持續占優的情況，往往表現為成長和價值風格的輪動，上述連跌三年的白馬股中，基本預期改善且估值較低的個股后續可能在風格輪動中有不錯表現。

數據寶統計顯示，從機構關注度來看，今年下半年以來，上述16股均獲機構買入評級，五糧液、洋河股份、邁瑞醫療、伊利股份被25家以上機構給予買入評級。其中五糧液被安信證券、華泰證券、東方證券等38家機構發布的研報出具買入評級，安信證券認為公司作為濃香龍頭，當前估值較低，目標價為232元，較最新收盤上漲空間超五成。