1、本周市場回顧：本期鋁價持續震蕩下跌

本期國內現貨鋁價持續下跌，跌幅超3%。截至12月19日，卓創資訊A00鋁價為19650-19690元/噸，日均價19670元/噸，較上期下跌740元/噸，跌幅3.63%；較去年同期上漲730元/噸，漲幅3.85%。期內均價19964元/噸，較上期均價下跌424元/噸，跌幅2.08%。

2、驅動因素分析：宏觀及基本面偏弱，鋁價回撤至20000元/噸下方

影響本期現貨鋁價走勢的主要原因有：一、本期宏觀驅動較弱，國內處于政策窗口期，對價格支撐力度減弱。海外盡管美聯儲如期宣布將聯邦利率下調25個基點至4.25%-4.50%之間，但市場擔憂地緣局勢沖擊和貿易壁壘影響，加之美元指數刷新年內新高，有色市場整體承壓。二、基本面，氧化鋁價格窄幅下滑，成本端有所松動；供應端部分鋁廠檢修，主要產能維持在95%以上開工率；需求端季節性下滑與區域性差異并存，一方面，淡季下游訂單有所收縮，但鋁價持續下跌后存在逢低補庫現象。另一方面，華南地區低庫存支撐現貨交投氛圍良好，而華東及中原地區交投略顯清淡。綜上，宏觀及基本面偏弱拖累鋁價持續下跌。

3、倫鋁市場描述：宏觀驅動轉弱，倫鋁價格繼續承壓

本期倫鋁價格繼續下跌。截至12月18日，倫鋁收于2531美元/噸，較上期下跌75美元/噸，跌幅2.88%；較去年同期上漲266美元/噸，漲幅11.74%。影響本期倫鋁價格主要因素為：一、周內美聯儲雖如期降息25個基點，但結合抑制通脹和經濟增長快于預期判斷，鮑威爾表示對于明年降息持謹慎態度。點陣圖顯示明后兩年將各降息兩次。降息預期修正流動性預期下調，加之美元指數刷新年內新高，有色市場表現承壓收跌。二、世界地緣局勢存在不確定性，市場對于未來需求存在擔憂情緒。

4、鋁庫存：本期期貨庫存減少，現貨庫存減少

國內滬鋁庫存減少，國外倫鋁庫存減少。截至12月19日，國內上期所鋁庫存為85389噸，較上期減少3526噸，減幅3.97%，較去年同期增加45775噸，增幅115.55%；倫鋁庫存665025噸，較上期減少10075噸，減幅1.49%，較去年同期增加153575噸，增幅30.03%。截至本周四國內現貨鋁庫存為47.5萬噸，較上期減少3.1萬噸，減幅6.13%，較去年12月21日增加9.2萬噸，增幅24.02%。

5、電解鋁冶煉企業開工情況：本期行業主要產能運行維穩

本期電解鋁行業主要產能運行維穩。四川、貴州地區技改升級產能復產推進較緩，內蒙古42萬噸產能持續投產，新疆55萬噸產能陸續釋放。河南、廣西兩地部分電解鋁企業檢修，涉及規模約7-8萬噸。另外，廣西個別電解鋁企業因技改減產，導致鋁水供應量減少。其余主要產能運行良好，行業開工率保持在95%以上高位。

6、鋁加工市場：成本回撤，鋁材市場下跌

本期鋁材價格承壓下挫。以山東3003鋁板為例，截至12月19日，山東地區3003鋁板主流價格為22370元/噸，較上期下跌740元/噸，跌幅3.63%；較去年同期上漲730元/噸，漲幅3.37%。期內均價22664元/噸，較上期均價下跌424元/噸，跌幅1.84%。影響本期鋁材價格走勢的原因主要是原料電解鋁價格下跌明顯，帶動鋁材價格回撤。基本面來看，市場存在一定搶出口現象，因而鋁材廠開工維持相對高位，供應正常。終端需求一般，對鋁材消耗維持剛需為主。綜合來看，成本下調是周內鋁材價格回撤的主因。

7、下周市場展望：宏觀及基本面預期偏弱，鋁價或繼續下跌

預計下周鋁價偏弱運行。第一、短期宏觀面影響趨弱，鋁價或更多回歸到現貨基本面上波動。第二、基本面，成本端氧化鋁價格雖預期小幅回落，但對鋁價支撐仍強。供應端部分鋁廠繼續推進檢修計劃，產能少量擾動，主要產能預期平穩運行。消費端正值淡季，下游及終端需求難有明顯增量，鋁錠社會庫存或累庫。綜合來看，預計下周鋁價偏弱運行，價格重心續跌，但考慮到成本端的支撐，預計短期鋁價回落空間有限，主流運行區間或為19500-20000元/噸，均價或在19750元/噸。

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