股指：
昨日，A股市場先跌后漲，大幅震蕩，Wind全A上漲1.86%，成交額1.49萬億元，市場情緒反復，融資余額此前連續三日回落又小幅回升。盤面板塊輪動明顯，TMT和消費等板塊領漲市場。大小盤指數沒有明顯分化，中證1000上漲2.29%，中證500上漲2.01%，滬深300指數上漲1.74% ，上證50上漲1.27%。海內外宏觀事件塵埃落定。國內財政政策聚焦化債，提供多項化債額度空間共計12萬億元，預計為地方政府節省利息費用6000億元左右；但中央財政并未承接地方存量債務，仍由地方主導化債進程。海外特朗普交易持續進行中，美元指數以及美股、比特幣等權益資產沖破前期高點，美債收益率上行；黃金則高位小幅回調。隨著前期內外部政策預期的落地，目前A股市場情緒正在逐步回歸基本面邏輯。基本面來看，10月經濟數據中消費受到家電和汽車帶動表現回升，但價格因素仍然對工業企業生成造成擾動。目前，影響A股長期走勢的主要因素仍然是債務周期下各部門去杠桿的進程，核心在于名義經濟增速是否超過名義利率，即資產端投資收益能否超過負債端利息成本。今年前三季度，滬深兩市A股剔除金融板塊后，累計營收同比增速-1.7%（中報-0.6%），仍低于名義利率水平，上市公司盈利能力回升還需要一段時間。
國債：
國債期貨收盤多數下跌，30年期主力合約跌0.39%，10年期主力合約跌0.07%，5年期主力合約跌0.01%，2年期主力合約漲0.01%。公開市場方面，央行昨日進行2683億元7天期逆回購操作，中標利率為1.50%，與此前持平。因有3021億元7天期逆回購到期，凈回籠338億元。11月25日人民銀行開展9000億元MLF操作，中標利率2.00%，因11月15日有14500億元MLF到期，本月MLF平價縮量續作5500億元。本周地方政府置換債迎來發行高峰，預計央行將繼續通過國債買賣、開展買斷式逆回購操作等方式予以配合，同時降準的概率也在加大。當前仍處于貨幣政策積極呵護資金面以及政府債集中放量發行的階段，預計債市震蕩走勢延續。
貴金屬：
隔夜倫敦現貨黃金沖高回落，上漲0.01%至2637.07美元/盎司；現貨白銀下跌1.01%至30.103美元/盎司；金銀比升至87.6附近。美國10月PCE物價指數同比上漲2.3%，與預期持平，前值為上漲2.1%；核心PCE10月同比上漲2.8%，與預期持平，9月前值為上漲2.7%。市場仍預計美聯儲12月降息，但該數據也支持了美聯儲接下來降息采取更為謹慎態度的立場。美國11月23日當周首申請失業金人數21.3萬人，低于預期的21.5萬人，持平前值，繼續顯示出美國勞動力市場的韌性。另外，美國耐用品訂單10月環比初值0.2%，低于預期0.5%，但較9月-0.7%上升，扭轉了下滑之勢。地緣方面，以色列批準黎以停火協議，地緣繼續朝緩和方向發展。金價表現較為反復，但在地緣緩和大方向下，或推動金價維系偏弱走勢，但除了中東之外，地緣更關注俄烏進展，也帶來地緣走向的不確定性。此前講到，若地緣環境改善預期不變，對黃金來說難言持續樂觀，這可能也成為金價陷入中期調整的推動因素；否則黃金可能繼續回歸上升通道，繼續走高。
責任編輯：趙思遠
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