來(lái)源：宏源期貨 作者：宏源期貨

研報(bào)正文

資訊

1.SMM 調(diào)研顯示，截至1月13日，SMM鉛錠五地庫(kù)存總量4.76萬(wàn)噸，較1月6日減少600噸，較1月9日增加0.17萬(wàn)噸。

2. 據(jù)了解，工業(yè)和信息化部會(huì)同公安部、應(yīng)急管理部、市場(chǎng)監(jiān)管總局、國(guó)家消防救援局組織修訂的強(qiáng)制性國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)《電動(dòng)自行車(chē)安全技術(shù)規(guī)范》(GB 17761—2024)，將于2025年9月1日實(shí)施，舊版標(biāo)準(zhǔn)(GB 17761—2018)將被替代。

1.SMM 調(diào)研顯示，截至1月13日，SMM七地鋅錠庫(kù)存總量6.10萬(wàn)噸，較1月6日降低0.07萬(wàn)噸，較1月9日增加0.30萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)庫(kù)存錄增。

投資策略

鉛

上一交易日SMM1#鉛錠平均價(jià)格較前日上漲0.61%，滬鉛主力收盤(pán)價(jià)較前一日下跌0.18%。

基本面來(lái)看，考慮前期進(jìn)口礦補(bǔ)充及年內(nèi)精煉鉛產(chǎn)量預(yù)期下滑等因素影響，當(dāng)前大規(guī)模煉廠原料庫(kù)存較為充足，雖然四季度河南、內(nèi)蒙古等地?zé)拸S冬儲(chǔ)備庫(kù)或使鉛精礦供需短暫錯(cuò)配，且國(guó)內(nèi)外礦山又出現(xiàn)意外停產(chǎn)情況，煉廠對(duì)加工費(fèi)議價(jià)困難，煉廠端來(lái)看，原生鉛冶煉廠年底檢修計(jì)劃陸續(xù)出爐，雖然原生鉛生產(chǎn)暫未受霧霾天氣影響，但12月仍有較多減量;再生鉛煉廠開(kāi)工受天氣環(huán)保管控影響較大，生產(chǎn)不穩(wěn)定性較大，原料庫(kù)存有所累積;下游消費(fèi)來(lái)看，多數(shù)中小型鉛蓄電池企業(yè)拿貨意愿不足，表示春節(jié)前備庫(kù)基本完成，部分預(yù)計(jì)于本周提前開(kāi)始春節(jié)假期，消費(fèi)趨弱。

整體來(lái)看，環(huán)保預(yù)警時(shí)有發(fā)生，再生鉛生產(chǎn)擾動(dòng)因素尚存，部分下游企業(yè)考慮春節(jié)期間鉛錠累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)較大，節(jié)前畏跌慎采，但考慮當(dāng)前市場(chǎng)流通貨源仍偏緊，預(yù)計(jì)鉛價(jià)下方空間相對(duì)有限，鉛價(jià)趨穩(wěn)整理為主，后續(xù)持續(xù)關(guān)注經(jīng)銷(xiāo)商節(jié)前備庫(kù)對(duì)鉛蓄電池生產(chǎn)企業(yè)原料采購(gòu)的帶動(dòng)。

鋅

上一交易日SMM1#鋅錠平均價(jià)較前日上漲0.77%，滬鋅主力合約收漲0.60%。上海地區(qū)鋅錠升水較前日上漲230元/噸至520元/ 噸;天津地區(qū)鋅錠升水較前日下跌30元/噸至420元/噸;廣東地區(qū)鋅錠升水較前日下跌20元/噸至600元/噸。

臨近春節(jié)，下游開(kāi)工表現(xiàn)明顯分化。北方鍍鋅企業(yè)逐漸進(jìn)入放假節(jié)奏，疊加黑色價(jià)格走勢(shì)明顯回落，鍍鋅管廠因訂單減少而下調(diào)開(kāi)工，帶動(dòng)鍍鋅板塊開(kāi)工整體明顯下滑，預(yù)計(jì)本周鍍鋅開(kāi)工將持續(xù)下調(diào);壓鑄鋅合金板塊因鋅價(jià)下滑，終端企業(yè)逢低補(bǔ)庫(kù)，使得壓鑄鋅合金企業(yè)前期備庫(kù)有所消耗，合金廠再度成品備庫(kù)帶動(dòng)開(kāi)工回升;氧化鋅企業(yè)因大廠備庫(kù)訂單較多，帶動(dòng)開(kāi)工回升，隨著春節(jié)假期臨近，部分氧化鋅廠計(jì)劃提前進(jìn)行爐子降溫，預(yù)計(jì)將于本周陸續(xù)下調(diào)開(kāi)工。

原料端來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)礦山已進(jìn)入冬季停產(chǎn)期，礦產(chǎn)持續(xù)下滑，國(guó)產(chǎn)礦供應(yīng)減產(chǎn)，但2024年下半年鋅精礦進(jìn)口增加，進(jìn)口資源持續(xù)補(bǔ)充國(guó)內(nèi)供應(yīng)短缺，此外，國(guó)內(nèi)煉廠雖有復(fù)產(chǎn)，但仍處于相對(duì)低位，對(duì)鋅精礦需求增長(zhǎng)有限，煉廠原料庫(kù)存回升至27天左右，國(guó)產(chǎn)鋅精礦及進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)回升。

整體來(lái)看，供給端在利潤(rùn)及原料好轉(zhuǎn)下，產(chǎn)量有所恢復(fù)，需求端則逐漸走弱，部分企業(yè)逐漸進(jìn)入春節(jié)假期，基本面對(duì)鋅價(jià)繼續(xù)沖高支撐較弱，后續(xù)隨著進(jìn)口貨源到貨及下游備庫(kù)陸續(xù)結(jié)束，預(yù)計(jì)短期鋅價(jià)偏弱整理為主，策略上可考慮逢高沽空。

（轉(zhuǎn)自：曲合期貨）

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