研報正文

核心觀點

一、歐美原油期貨上漲

周一(1 月 13 日)紐約商品期貨交易所西得克薩斯輕質原油 2025 年 2 月期貨結算價每桶 78.82 美元，比前一交易日上漲 2.25 美元，漲幅 2.94%，交易區間 76.54-79.27 美元;倫敦洲際交易所布倫特原油 2025 年 3 月期貨結算價每桶 81.01 美元，比前一交易日上漲 1.25 美元，漲幅 1.57%，交易區間 79.79-81.68 美元。

二、美國對俄石油升級制裁

美東時間 1 月 10 日周五，美國財政部宣布對歐洲某國石油工業實施大面積制裁。這輪制裁涉及多家歐洲某國石油公司、保險公司、大量油輪，以及多位高管。制裁對象包括 180 多艘運送歐洲某國石油的油輪，以及處理超過四分之一歐洲某國海運原油出口的兩家主要公司 Gazprom Neft 和蘇爾古特石油天然氣公司及其子公司。

三、美國原油庫存繼續下降

截止 1 月 3 日當周，包括戰略儲備在內的美國原油庫存總量 8.08459 億桶，比前一周下降 71.2 萬桶;美國商業原油庫存量 4.14642 億桶，比前一周下降 95.9 萬桶;美國汽油庫存總量 2.37714 億桶，比前一周增長 633 萬桶;餾分油庫存量為 1.28938 億桶，比前一周增長 607.1 萬桶。

四、后市展望

農歷新年之前油價仍有偏強運行趨勢，特別關注特朗普上任之后可能對伊朗、委內瑞拉升級更為嚴苛制裁，加之主要消費國由于俄羅斯石油行業面臨制裁，可能重新考慮其他供應來源。OPEC+在一季度維持減產政策，為油價提供底部支撐。

需求端，一方面來自取暖油需求增長的提振，另一方面，中國煉油廠近期加工利潤提升明顯，預計將提振原油加工熱情。遠期來看，OPEC+、非 OPEC 將增產以爭奪市場份額，在地緣風險擾動后，市場重回基本面，油價將從高位回落。總體來看，一季度油價呈現先漲后跌趨勢。短期繼續關注賣出 SC 原油虛值看跌期權策略。

（轉自：曲合期貨）

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