來源：五礦期貨 作者：五礦期貨

研報正文

【滬銅】

美元指數沖高回落，中國銅庫存繼續去化，銅價震蕩收漲，昨日倫銅漲 0.23%至 9094 美元/噸，滬銅主力合約收至 75260 元/噸。產業層面，昨日 LME 庫存減少 975 至 263450 噸，注銷倉單比例下滑至 3.8%，Cash/3M 貼水擴大至 115.7 美元/噸。

國內方面，周末社會庫存小幅去化，昨日上海地區現貨升水上調至 165 元/噸，盤面上漲下游按需采購，現貨流通有限，升水走勢平穩。廣東地區庫存增加，下游壓價采購，升水大幅下調至 325 元/噸。進出口方面，國內銅現貨進口轉為小幅虧損，洋山銅溢價環比抬升，海關總署數據顯示，12 月我國進口未鍛軋銅及銅材 55.9 萬噸，環比增加 3.1 萬噸，較去年同期增加 10 萬噸。

廢銅方面，國內精廢價差擴大至 2500 元/噸，廢銅替代優勢提高。價格層面，美國經濟數據強于預期造成美元指數偏強運行，風險偏好受挫;國內經濟政策表態偏積極，有待進一步數據驗證。產業上看國內下游開工情況好于季節性，庫存有所去化，但春節臨近基本面邊際趨弱;海外現貨供需邊際改善，庫存維持偏高。

總體而言，海外風險偏好降低和淡季臨近導致銅價上方壓力加大，短期價格或轉為盤整，后續關注國內政策和基本面變化，如果政策進一步發力、庫存表現好于季節性，則銅價可能在盤整后繼續上沖。今日滬銅主力運行區間參考：74500-75800 元 /噸;倫銅 3M 運行區間參考：9020-9200 美元/噸。

【滬鋅】

周一滬鋅指數收漲 0.52%至 24249 元/噸，單邊交易總持倉 23.2 萬手。截至周一下午 15：00，倫鋅 3S 較前日同期漲 19 至 2876 美元/噸，總持倉 21.8 萬手。內盤上海地區基差 520 元/噸，連續合約連一合約價差 205 元/噸。外盤 cash-3S 合約基差-36.1 美元/噸，3-15 價差-19.5 美元/噸，剔匯后盤面滬倫比價錄得 1.146，鋅錠進口盈虧為 19.7 元/噸。SMM0#鋅錠均價 24830 元/噸，上海基差 520 元/噸，天津基差 420 元/噸，廣東基差 600 元/噸，滬粵價差-80 元/噸。

上期所鋅錠期貨庫存錄得 0.07 萬噸，LME 鋅錠庫存錄得 21.06 萬噸。根據上海有色數據，國內社會庫存錄減至 6.10 萬噸。總體來看：鋅精礦港口庫存與工廠庫存持續抬升，鋅冶備庫較多，鋅精礦價格松動，近期鋅精礦加工費持續上行，鋅礦供應拐點已現。

下游黑色系金屬走勢較弱，鍍鋅廠利潤有限，鍍鋅企業開工走弱。壓鑄鋅合金及氧化鋅廠開工數據出現分化走強，逢低點價補庫增加，綜合來看需求難有快速好轉。近日澳洲干旱，山火影響下部分礦山暫時停產，疊加近期貴金屬及銅、油偏強運行，或帶動鋅價短線反彈，但中期來看單邊下行風險仍然較高。

（轉自：曲合期貨）

新浪合作大平臺期貨開戶 安全快捷有保障

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP