來源：中信建投期貨 作者：中信建投期貨
研報正文
一、觀點與策略
【滬鉛】
隔夜滬鉛偏弱震蕩。基本面，供應端，煉廠檢修減量明顯，年底供應壓力相對減弱，電解鉛散單維持高升水報價。同時鉛價走低后再生利潤收縮，成本支撐下煉廠惜售情緒明顯。需求端，年年前蓄企有備貨補庫預期，但短時鉛價偏弱運行市場觀望情緒尚存，入市接貨維持剛需，現貨市場交投雙弱。昨日鉛錠社庫延續累積，假期效應已逐步兌現。
整體而言，累庫趨勢下冶煉利潤壓縮為大概率事件，考慮到當前廢電瓶上漲乏力，預計鉛價上方承壓明顯。
操作上，滬鉛反彈沽空，主力合約運行區間 16300-17300 元/噸附近。
【滬鋅】
隔夜滬鋅偏強震蕩。宏觀面，近期美聯儲官員多表態支持漸進降息或暫停降息，美元表現仍然強勢，關注今晚公布的非農數據。基本面看，供應端，進口鋅錠持續流入，目前持貨商挺價意愿較強，多銷售進口低價貨源為主。需求端，下游基本暫停大批量的原料采購，已經制定放假停產計劃，預計中旬備貨陸續結束。昨日鋅錠社庫仍然錄減0.6 萬噸左右，短期現貨面緊缺程度不改。
整體來看，空頭繼續減倉，市場情緒有所改善;而現貨端表現仍然強勢，升水并未有下滑跡象，考慮到交割在即，期貨盤面或有向上收斂可能，短期鋅價小幅反彈為主。
操作上，滬鋅區間操作，滬鋅主力合約運行區間 24000-25000 元/噸附近。
二、鉛鋅行情信息
三、鉛鋅相關圖表
（轉自：曲合期貨）
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