來(lái)源：華融融達(dá)期貨 作者：華融融達(dá)期貨

研報(bào)正文

【市場(chǎng)動(dòng)態(tài)】

1、周末至今，國(guó)內(nèi)尿素現(xiàn)貨市場(chǎng)行情穩(wěn)中小跌，跌幅在10-20元/噸，周一低端成交尚可，山東、河南、河北部分廠家收單不錯(cuò)，其他區(qū)域成交一般。

供應(yīng)方面，日產(chǎn)雖受氣頭企業(yè)停車以及少數(shù)企業(yè)裝置故障影響，日產(chǎn)出現(xiàn)明顯下滑趨勢(shì)，但相較于同期仍處于高位。需求方面并無(wú)明顯起色，下游復(fù)合肥成品走貨情況欠佳，對(duì)原材料采購(gòu)有所放緩，其他工業(yè)需求開(kāi)工保持低位，對(duì)尿素消耗也較為有限，需求端缺乏實(shí)質(zhì)性利好支撐。

2、品種總持倉(cāng)254164手，減少2308手。倉(cāng)單6505張，減少5張。

【基本面分析】

1、旺季煤炭消費(fèi)不及預(yù)期，全社會(huì)高庫(kù)存去化緩慢，疊加集港成本持續(xù)下降、終端保持強(qiáng)力壓價(jià)影響，動(dòng)力煤市場(chǎng)悲觀情緒較為濃郁，價(jià)格不斷突破年內(nèi)新低。現(xiàn)階段動(dòng)力煤價(jià)格已經(jīng)跌至長(zhǎng)協(xié)價(jià)格支撐位，且部分優(yōu)質(zhì)品種已經(jīng)具備較高的性價(jià)比，隨著供需基本面逐漸改善，支撐煤價(jià)止跌企穩(wěn)的力量也將不斷增強(qiáng)。

2、過(guò)去一周煤頭和氣頭各有5家和4家企業(yè)檢修，另有一家煤頭企業(yè)恢復(fù)，故日均產(chǎn)量繼續(xù)下降至18萬(wàn)噸左右，短期內(nèi)裝置將呈現(xiàn)出檢修與復(fù)產(chǎn)交替，日產(chǎn)量預(yù)期繼續(xù)小幅下降。需求方面，復(fù)合肥除湖北環(huán)保預(yù)警解除外，其他地區(qū)企業(yè)走貨均不佳，故開(kāi)工率出現(xiàn)下滑，對(duì)尿素剛需減少;隨著價(jià)格的不斷下跌，一定程度刺激貿(mào)易商補(bǔ)倉(cāng)，個(gè)別前期收單不佳的企業(yè)最近也受到了 3-5天訂單，或開(kāi)始挺價(jià)，備肥的情緒將消退。尿素企業(yè)總庫(kù)存量147.18萬(wàn)噸，周環(huán)比增加3.94萬(wàn)噸，供需雙弱下，預(yù)計(jì)延續(xù)小幅累庫(kù)趨勢(shì)。

3、多頭主流邏輯：日產(chǎn)量繼續(xù)下降，低價(jià)刺激貿(mào)易商補(bǔ)倉(cāng)。空頭主流邏輯：高庫(kù)存有待消化，復(fù)合肥對(duì)尿素剛需減少，成本下移。

【總結(jié)】 1、觀點(diǎn)：震蕩偏弱 2、核心邏輯： 1)高庫(kù)存有待消化 2)復(fù)合肥對(duì)尿素剛需減少 3)成本下移

（轉(zhuǎn)自：曲合期貨）

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