來(lái)源：華龍期貨 作者：華龍期貨

研報(bào)正文

一、行情復(fù)盤

(一)期貨價(jià)格

根據(jù)上海期貨交易所數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上周，滬鋁期貨主力合約AL2502 價(jià)格以震蕩行情為主。價(jià)格范圍在 20280 元/噸附近至最高 20590 元/噸左右。震蕩區(qū)間有所縮小。

根據(jù)倫敦金屬交易所數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上周，LME鋁期貨合約價(jià)格在2568-2625美元/噸附近運(yùn)行，期貨價(jià)格同樣呈現(xiàn)震蕩行情。

二、現(xiàn)貨分析

長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止至2024年12月13日，長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為20,290元/噸，較上一交易日減少150元/噸;上海、佛山、濟(jì)南、無(wú)錫四地現(xiàn)貨價(jià)格分別為20,425元/噸、20,785元/噸、20,480元/噸、20,435元/噸。截止至2024年12月13日，電解鋁升貼水維持在貼水30元/噸附近，較上一交易日上漲20元/噸。

三、宏觀經(jīng)濟(jì)

(一)CPI環(huán)比持續(xù)下降

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024 年 11 月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲0.2%。其中，城市上漲 0.1%，農(nóng)村上漲 0.2%;食品價(jià)格上漲 1.0%，非食品價(jià)格持平;消費(fèi)品價(jià)格持平，服務(wù)價(jià)格上漲 0.4%。1—11 月平均，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格比上年同期上漲0.3%。

11 月份，食品煙酒類價(jià)格同比上漲 0.9%，影響 CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))上漲約0.26個(gè)百分點(diǎn)。食品中，鮮菜價(jià)格上漲 10.0%，影響 CPI 上漲約0.20 個(gè)百分點(diǎn);畜肉類價(jià)格上漲 2.4%，影響 CPI 上漲約 0.07 個(gè)百分點(diǎn)，其中豬肉價(jià)格上漲13.7%，影響CPI 上漲約0.17個(gè)百分點(diǎn);水產(chǎn)品價(jià)格上漲 1.8%，影響 CPI 上漲約 0.03 個(gè)百分點(diǎn);糧食價(jià)格下降1.1%，影響 CPI 下降約 0.02 個(gè)百分點(diǎn);鮮果價(jià)格下降 0.3%，影響CPI 下降約0.01 個(gè)百分點(diǎn)。其他七大類價(jià)格同比四漲三降。其中，其他用品及服務(wù)、衣著價(jià)格分別上漲5.2%和1.1%，醫(yī)療保健、教育文化娛樂(lè)價(jià)格分別上漲 1.1%和 1.0%;交通通信、生活用品及服務(wù)、居住價(jià)格分別下降 3.6%、0.3%和 0.1%。

四、供需情況

(一)氧化鋁開工率有所上升

萬(wàn)得資訊數(shù)據(jù)顯示，截止至 2024 年 11 月，國(guó)內(nèi)氧化鋁在產(chǎn)產(chǎn)能為8,845 萬(wàn)噸，總產(chǎn)能為 10,502 萬(wàn)噸，開工率為 84.22%。截止至 2024 年 11 月，電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能4,393.9萬(wàn)噸，總產(chǎn)能 4,502.2 萬(wàn)噸，開工率為 97.59%，從季節(jié)性角度分析，開工率較近5年相比維持在較高水平。

(二)氧化鋁庫(kù)存小幅下降

萬(wàn)得資訊數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)氧化鋁庫(kù)存為 4.4 萬(wàn)噸，較前期下降1.5 萬(wàn)噸，連云港庫(kù)存為 0 萬(wàn)噸，鲅魚圈庫(kù)存為 2.6 萬(wàn)噸，青島港庫(kù)存為 1.8 萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)總計(jì)庫(kù)存較近5年相比維持在較低水平。

五、庫(kù)存情況

全球顯性庫(kù)存情況如下：根據(jù)上海期貨交易所數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止至2024年12月13日，上海期貨交易所電解鋁庫(kù)存為214,501噸，較上一周減少9,875噸。根據(jù)倫敦金屬交易所數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止至2024年12月12日，LME鋁庫(kù)存為675,100噸，較上一交易日減少2,500噸，注銷倉(cāng)單占比為43.16%。

國(guó)內(nèi)隱性市場(chǎng)庫(kù)存情況如下：根據(jù)萬(wàn)得資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止至2024 年12 月12日，電解鋁社會(huì)庫(kù)存總計(jì) 52 萬(wàn)噸，較上一日增加 0.6 萬(wàn)噸;上海地區(qū)3 萬(wàn)噸，無(wú)錫地區(qū)18.4萬(wàn)噸，杭州地區(qū) 1.5 萬(wàn)噸，佛山地區(qū) 13.8 萬(wàn)噸，天津地區(qū) 2 萬(wàn)噸，沈陽(yáng)地區(qū)0 萬(wàn)噸，鞏義地區(qū) 10.3 萬(wàn)噸，重慶地區(qū) 1.7 萬(wàn)噸。

六、基本面分析

美國(guó)11月CPI指數(shù)有所反彈，剔除波動(dòng)較大的食品和能源成分的核心CPI環(huán)比上漲明顯，美聯(lián)儲(chǔ)12月降息概率增大。11月份，中國(guó)CPI同比上漲0.2%，漲幅比上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn);扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI繼續(xù)回升，同比上漲0.3%，漲幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。氧化鋁價(jià)格有所下降，但對(duì)電解鋁價(jià)格支撐仍在。電解鋁產(chǎn)量維持高位，鋁合金、鋁材產(chǎn)量保持高位，終端需求不差。滬鋁庫(kù)存繼續(xù)下降，庫(kù)存水平處于持續(xù)下降趨勢(shì)。

七、后市展望

上周，滬鋁期貨主力合約價(jià)格以震蕩行情為主。美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫影響下，短期內(nèi)，鋁價(jià)或以震蕩趨勢(shì)為主。

（轉(zhuǎn)自：曲合期貨）

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