來源：南華期貨 作者：南華期貨
研報正文
【甲醇】
【盤面動態】:周一甲醇01收于2581
【現貨反饋】:周一遠期部分單邊出貨，套利買盤為主，基差01-32
【庫存】: 上周甲醇港口庫存再次累庫，卸貨情況良好，統計周期內有顯性外輪卸入23.63萬噸，沿江有今早靠泊卸貨船只已全部計入在內。江蘇主流社會庫提貨穩健，浙江終端消耗穩定，集中卸貨下華東表現積累。華南港口庫存去庫，廣東地區維持少量進口及內貿船只補充供應，主流庫區提貨量一般，庫存繼續去庫;福建地區僅一船外輪抵港，下游剛需消耗下，庫存窄幅去庫。
【觀點】：本周甲醇下跌后震蕩，在價格回落后，mto停車驅動也隨之轉弱，周五興興主動采買太倉現貨，12月底計劃停車有可能推遲。此外從其他MTO來看，主動停車意愿不強，本周絕對價格下跌后，盛虹、渤化也在超量采買遠期船貨。
展望后市，有幾點值得關注，一是委內瑞拉裝置恢復，非伊供應逐漸從低位回升，12月伊朗發船17.5w，伊朗進入季節性減產但發運沒有出現斷崖式下降，本月預期50-60w，12月進口預期上調至115，由于11月卸貨不及預期，15w推遲至12月，12月港口去庫可能有預期差。
二是內地寶豐烯烴裝置故障，計劃停車檢修10天，期間停止外采，但甲醇裝置不停，如果后續停止外采，內地會緩慢積攢壓力。
綜上后市來看，隨著非伊回歸和寶豐外采停止，12月去庫可能存預期差，甲醇短期預計維持震蕩，矛盾可能推遲到01之后。
【PVC】
供應：由于前期燒堿價格較為強勢，雖然PVC價格來到了近年新低，但是總體氯堿綜合利潤維持在一個可以接受的水平，距離減產還比較遙遠，整體供應壓力還是很大，后續注意觀察12月燒堿現貨回落后的產業抵抗情況，其次乙烯法的利潤也會面臨較大考驗，但是這塊之前并沒有經過壓力測試，目前近端開工率仍然維持在較高水平，需要重點關注。
需求：11月目前看表需環比10月基本沒有變化，總庫存基本持平，微觀上仍然比較萎靡，各項開工都比較一般，沒有什么特別好的亮點板塊。
進出口：臺塑公布12月預售價格，對于印度CFR有所上調，整體對應的是近期再度走高的運費，實際影響不大，出口待發略有起色，但是幅度不大，對于解決01矛盾作用不大。
庫存：本周庫存表現一般，社庫小幅去化，上游廠庫基本持平，訂單微微走強，11月總庫存環比10月大體持平，12月預計累庫。
價格(基差)：上周價格跌幅較大，跌破5000當日成交放量，基差被動走強。
策略觀點：周一下午中央經濟工作會議修改了25年的年度貨幣政策方針，導致市場情緒明顯轉暖，短期空頭離場集中。PVC近端現貨壓力仍然維持比較大的狀態，PVC大的過剩矛盾仍然沒有變化，在于前期燒堿的暴漲使得整體的氯堿綜合利潤維持在較高水平，使得PVC電石法被出清的概率大幅下降，出口表現也持續不佳，今年，沿海庫存絕對值遠高于往年同期，且存在較多隱性庫存，10月總庫存累積，11月目前的情況看也難以去庫，01的交割壓力仍然非常重，目前平衡表來看年底前持續去庫概率很低，且目前看燒堿現貨下跌比預期的困難不少，且01合約即使氯堿利潤較差，對PVC的供應縮量大概率影響不大，后面對于邊際可能要多關注一下乙烯法，因此總體而言基本面的角度我們對01合約仍然不看好。
（轉自：曲合期貨）
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