來源：建信期貨 作者：建信期貨

研報正文

一、行情回顧與操作建議

10 月 USDA 報告僅僅對新季美豆單產有 0.1 蒲式耳的下調，而供應端依舊同比有大幅增長，考慮到下一次大幅調整要到 1 月報告，故美豆豐產的預期基本落地，后續供應端的題材逐步切換到南美。

巴西方面，播種問題在9 月份十分明顯，其最大主產區馬托格羅索州由于干旱基本沒有播種，而國慶期間巴西終于迎來雨季，有效降雨使得播種正大面積展開，根據最新數據顯示，巴西目前播種率迎頭趕上，雖然還是比往年平均要慢一些，但差距并不明顯，種植題材基本熄火。但我們也需要注意的是，往年 9 月份播種的早播大豆今年是幾乎沒有的，這就導致25 年 1 月巴西大豆發運量很難上來，造成我國四季度更加依賴美豆出口，未來可能存在階段性供需錯配的時刻。

現貨基差方面，當下市場有傳言稱海關檢疫流程的變化，可能導致天津港部分企業階段性缺豆，雖然影響程度或有限，但結合當下處于去庫階段，預計基差穩中或偏強。

期貨方面，短期CBOT 大豆處于消息真空期，播種題材及美豆出口均無明顯潛在利多，預計仍然低位震蕩，未來的變盤點在于 11 月美國大選情況、后續宏觀及貿易題材對油粕的影響，及11 月報告的調整及天氣問題。國內豆粕當下跟隨美豆進口成本定價，低位震蕩暫無趨勢性交易機會。

二、行業要聞

USDA 出口銷售報告：截止 10 月 24 日當周，美國當前市場年度大豆出口銷售凈增 227.33 萬噸，較之前一周增加 6%，較前四周均值增加39%，市場此前預估為凈增 160.0 萬噸至凈增 280.0 萬噸，符合預期。當周，美國下一市場年度大豆出口銷售凈增 0 噸，市場此前預估為凈增0噸至凈增 15.0 萬噸。當周，美國大豆出口裝船為244.52 萬噸，較之前一周減少 0%，較此前四周均值增加 45%，其中，向中國大陸出口裝船152.96萬噸。當周，美國當前市場年度大豆新銷售241.77 萬噸。美國下一市場年度大豆新銷售 0 萬噸。

USDA 干旱報告：截至 10 月 29 日當周，約73%的美國大豆種植區域受到干旱影響，而此前一周為 68%，去年同期為38%。

三、數據概覽

（轉自：曲合期貨）

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