研報正文

【氧化鋁】

周一氧化鋁延續強勢高位震蕩。現貨氧化鋁全國均價 4652 元/噸，較前日漲 46 元/噸，貼水 319 元/噸，跌 114 元/噸。澳洲氧化鋁 F0B 價格 683 美元/噸，對前日漲 3 美元/噸，理論進口窗口關閉。上期所倉單庫存 6.4 萬噸，較前日減少 1198 噸，廠庫 4500 噸，較前日持平。產業消息：據中國海關總署，2024年9月中國進口鋁土礦1155.36萬噸，環比減少25.68%，同比增加 15.82%。2024 年 1-9 月，中國累計進口鋁土礦 11945 萬噸，同比增加 12.17%。

下游電解鋁市場行業開工保持高位水平，需求表現強勁。供應端氧化鋁行業開工變化并不明顯，短期內氧化鋁市場供需局面較難發生明顯轉變。海外氧化鋁市場同樣供應偏緊，海外氧化鋁價格持續上行，出口窗口打開，9 月中國凈出口數量 9.81 萬噸，且后期存在增加預期。利好基本面主導，氧化鋁期貨資金繼續凈流入，持倉再新高，期價預期保持偏強。

操作建議：多單持有、跨期正套

【錫】

周一滬錫主力 2411 合約日內橫盤震蕩，夜間小幅高開后下行，倫錫延續跌勢。現貨市場：小牌品牌錫價對 2411 合約-200~0 元/噸，交割品牌對 2411 合約 0~600 元/噸，云錫對 2411 合約升水 500-800 元/噸，進口錫對 2411 合約-700 元/噸。錫價盤整，下游多按需補庫。

?SMM：截止至上周五，社會庫存為 9356 噸，周度增加 45 噸。云南和江西兩省煉廠開工率為 65.11%，周度環比增加 1.79%。云錫復產帶動開工回升，但原料緊張加劇，產量釋放受限且不排除部分煉廠下調生產計劃。

海關：9 月份國內錫礦進口量為 0.78 萬噸(折合約 3859 金屬噸)環比-10.79%，同比+8.40%，環比減少 489 金屬噸。1-9 月累計進口量為 12.3 萬噸，累計同比-31.05%。9 月份國內錫錠進口量為 1967 噸，環比 9.58%，同比-32.73%，1-9 月累計進口量為 12243 噸，累計同比-44.54%。

整體來看，伴隨著云錫復產后，精煉錫供應逐步恢復，疊加下游畏高慎采，庫存轉為小幅增加。此外，佤邦錫礦復產預期有所強化，原料端給與的支撐漸松，錫價向下調整壓力仍存，關注前期低位 24.6 萬附近支撐及佤邦錫礦相關消息。

操作建議:逢高沽空

（轉自：曲合期貨）

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