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　　界面新聞記者 | 楊志錦

　　10月LPR下調已無懸念，只是幅度多少的問題。

　　中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2024年10月21日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.1%，5年期（簡稱5年期）以上LPR為3.6%，相比上次均下調25BP。

　　這是繼2月5年期以上LPR報價單獨下調25BP，7月兩個期限品種LPR報價分別下調10個基點之后的年內第三次下調，且下調幅度為LPR報價改革以來最高，超出市場預期。

　　LPR已經成為銀行貸款利率的定價基準，即“貸款利率=LPR+點差”。此次LPR下調有助于降低企業融資和居民信貸成本：增量貸款將以最新LPR作為定價基準，存量貸款將在重定價日調整。

　　房貸方面，增量房貸利率將顯著低于LPR。央行《2024年二季度貨幣政策執行報告》披露，截至6月末，除北京、上海、深圳3個一線城市外，其余城市首套和二套房貸利率下限均取消。即便以設置房貸利率下限的北京為例，其首套房貸利率下限為LPR-45BP，此次LPR下調后北京首套房貸利率降至3.15%。

　　存量房貸利率大部分將統一降至3.3%。此前監管部門宣布，對于LPR基礎上加點幅度高于-30BP的存量房貸，將其加點幅度調整為不低于-30BP，且不低于所在城市目前執行的新發放商業性個人住房貸款利率加點下限。

　　在存量房貸利率調整以及重定價之后，絕大多數存量房貸利率將降至LPR-30BP，即降至3.3%。但北、上、深二套及以上存量房貸利率需考慮當地政策下限。

　　總體看，今年以來LPR下降了0.6個百分點，加上各商業銀行統一批量調整的存量房貸利率平均約下降0.5個百分點，今年房貸利率降幅可能超過1個百分點。

　　2019年8月，央行推進貸款利率市場化改革。改革后的LPR由各報價行按照對最優質客戶執行的貸款利率，于每月20日（遇節假日順延）以公開市場操作利率（主要指中期借貸便利MLF利率）加點的方式形成報價。

　　今年6月央行宣布7天逆回購利率作為主要政策利率之后，LPR相應錨定7天逆回購利率。在7天逆回購利率下調后，LPR也有望下調。

　　9月24日央行行長潘功勝在國新辦發布會上宣布，公開市場7天期逆回購操作利率下調20BP預計本次政策利率調整之后，將會帶動中期借貸便利（MLF）利率下調大概在0.3個百分點，預期LPR、存款利率等也將隨之下行0.2到0.25個百分點。

　　最終LPR下調25BP，降幅高于7天逆回購利率降幅。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，伴隨一攬子增量政策陸續推出，宏觀政策在穩增長方向全面發力，LPR報價較大幅度下調符合當前宏觀政策的大方向，是把央行“有力度的降息”向實體經濟傳導的一個關鍵環節。

　　9月25日召開的政治局會議表示，要加大財政貨幣政策逆周期調節力度，保證必要的財政支出，切實做好基層“三?！惫ぷ鳌Ｒ档痛婵顪蕚浣鹇剩瑢嵤┯辛Χ鹊慕迪?。要促進房地產市場止跌回穩。

　　潘功勝10月18日在金融街論壇表示，進一步健全貨幣政策框架，目標體系方面，將把促進物價合理回升作為重要考量，更加注重發揮利率等價格型調控工具的作用。

　　國家統計局數據顯示，今年9月PPI同比下降2.8%，連續24個月收縮；CPI同比上漲0.4%，連續第8個月上漲，但都低于1%；GDP平減指數連續6個季度為負值。

　　實踐中，低物價將為貨幣政策的寬松操作提供基礎，同時貨幣政策寬松操作也會支持經濟增長、提振物價。LPR大幅下調有助于刺激需求、提升物價水平。

　　此外，降準、MLF及存款利率下調將為LPR下調提供了空間，即可保持銀行凈息差的穩定。

　　9月25日，1年期MLF利率下調30BP，降幅高于7天逆回購利率10BP。當前MLF是利率曲線上定價偏高的點，且MLF期限偏長，存量規模比逆回購更高，對銀行負債端影響更大，因此多調整10BP有助于穩定銀行凈息差。

　　9月27日，央行宣布，自2024年9月27日起，下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。此次降準將釋放長期流動性1萬億，有助于降低銀行資金成本。此外，央行表示，年底前有可能進一步再下調0.25-0.5個百分點。

　　10月18日，多個國家大行再度下調人民幣存款掛牌利率，定期存款的不同期限品種掛牌利率均下調25BP。從調整幅度來看，此次調整較上一輪力度更大。

　　潘功勝9月24日在發布會上表示，下調存量房貸利率將減少銀行的利息收入，但也會減少客戶的提前還款。央行降準相當于為銀行直接提供低成本的、長期的資金運營，MLF和公開市場操作是央行向商業銀行提供中短期資金的主要方式，利率的下降也將降低銀行的資金成本。

　　潘功勝稱，前幾次的存款利率，通過利率自律機制，引導存款利率下行形成的重新定價效果將會累計顯現。因為存款利率重新定價要比貸款慢，所以前幾次引導存款利率下行，隨著時間的推移，重定價的效果會累計顯現出來。所以在政策調整的方案設計中，人民銀行的技術團隊經過多輪認真地量化分析評估，這次利率調整對銀行收益的影響是中性的，銀行的凈息差將保持基本穩定。

　　王青表示，年內LPR報價可能將保持穩定。一方面，9月政策利率下調幅度較大，四季度將進入政策效果觀察期，繼續降息的可能性較小。這意味著LPR報價的定價基礎會保持穩定。另一方面，當前銀行凈息差處在歷史低位，這會制約報價行持續壓縮LPR報價加點的動力。著眼于促進房地產市場止跌回穩，提振經濟增長動能，帶動物價水平溫和回升，2025年LPR報價或還有一定下調空間。