在多重利好推動(dòng)下，上周五A股迎來(lái)強(qiáng)勁反彈，全市場(chǎng)超5000只個(gè)股上漲，滬深兩市全天成交額2.1萬(wàn)億元。最終滬指漲2.91%，深證成指漲4.71%，創(chuàng)業(yè)板指大漲7.95%，投資熱情再度點(diǎn)燃。

　　大單凈額流向顯示，大單資金從9月30日便保持凈流出狀態(tài)至10月16日，但上周五首次扭轉(zhuǎn)趨勢(shì)，凈流入188億元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，大單凈額資金流向反映機(jī)構(gòu)資金流向情況，這或許表明部分機(jī)構(gòu)出現(xiàn)回流。

　　本輪反彈以來(lái)，兩市大單凈額流向圖

　　事實(shí)上，盡管10月以來(lái)，A股行情以震蕩調(diào)整為主，但滬深兩市成交量一直居高不下。數(shù)據(jù)顯示，9月24日以來(lái)的14個(gè)交易日中，有13個(gè)交易日的股票成交額突破萬(wàn)億元，平均成交額達(dá)1.85萬(wàn)億元，超過(guò)了上一輪牛市行情下的日均成交額。

　　展望后市，機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為，市場(chǎng)成交活躍，A股有望掀起第二輪上漲行情，前期領(lǐng)漲的大科技、券商有望繼續(xù)表現(xiàn)突出。

　　科創(chuàng)、創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)漲

　　大科技、券商板塊亮眼

　　交易熱情高漲下，哪類資產(chǎn)彈性更高？從本輪行情以來(lái)的表現(xiàn)看，無(wú)論是節(jié)前的普漲行情，還是節(jié)后的震蕩分化行情，以科創(chuàng)50指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指為代表的高成長(zhǎng)性資產(chǎn)都有更驚艷表現(xiàn)，反映出市場(chǎng)對(duì)成長(zhǎng)性資產(chǎn)后市表現(xiàn)的普遍共識(shí)。

　　數(shù)據(jù)顯示，國(guó)慶節(jié)前創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、科創(chuàng)50指數(shù)領(lǐng)漲，漲幅均超35%，節(jié)后震蕩回調(diào)期間也繼續(xù)領(lǐng)漲，保持了正收益。截至10月18日收盤(pán)，科創(chuàng)50指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅仍達(dá)52%、43%。

　　表：本輪行情以來(lái)，A股主流指數(shù)表現(xiàn)

　　具體到行業(yè)來(lái)看，TMT板塊表現(xiàn)最為亮眼，電子、計(jì)算機(jī)、通信、傳媒不僅在節(jié)前彈性更強(qiáng)，在節(jié)后回調(diào)市場(chǎng)下，也逆市上漲，顯示出高成長(zhǎng)板塊的強(qiáng)勁韌性。

　　此外，受益于資本市場(chǎng)支持政策的批量落地和交易行情的持續(xù)高漲，以券商為代表的非銀金融板塊也表現(xiàn)突出，成為本輪行情的另一投資主線。本輪行情以來(lái)截至10月18日，計(jì)算機(jī)、電子、非銀金融三個(gè)板塊領(lǐng)漲，漲幅分別為44%、42%、38%。

　　表：本輪行情以來(lái)，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)

　　多重利好

　　科技股扛起后市投資主線？

　　大科技板塊為何領(lǐng)漲？機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，一方面源自行業(yè)本身的高彈性投資特征所致。作為高成長(zhǎng)性行業(yè)，包括半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)、光伏鋰電、創(chuàng)新藥等在內(nèi)的科技主題行業(yè)，具有較高的進(jìn)攻彈性，在牛市行情中往往能夠展現(xiàn)出更好的估值擴(kuò)張和業(yè)績(jī)彈性。而回溯A股歷史規(guī)律，這類高貝塔、高成長(zhǎng)性的資產(chǎn)在歷史每一輪牛市也都會(huì)有比較亮眼的表現(xiàn)。基于經(jīng)驗(yàn)視角，機(jī)構(gòu)投資者后市普遍看好科技屬性較強(qiáng)的創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板以及雙創(chuàng)指數(shù)的表現(xiàn)。另一方面，在國(guó)家大力推進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力進(jìn)程中，科技板塊起著更重要的引領(lǐng)作用，有著更為堅(jiān)實(shí)的投資邏輯，基本面近期向好明顯。

　　以半導(dǎo)體為例，有公募人士指出，在中美貿(mào)易摩擦背景下，國(guó)產(chǎn)替代、自主可控的長(zhǎng)周期邏輯并沒(méi)有發(fā)生改變；從中期產(chǎn)業(yè)角度看，從去年四季度開(kāi)始，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈就已經(jīng)出現(xiàn)景氣度修復(fù)，而國(guó)內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)的景氣修復(fù)起步較晚，PB角度上，估值還處于歷史低位；從短期財(cái)務(wù)基本面看，已經(jīng)預(yù)披露三季報(bào)業(yè)績(jī)的電子、半導(dǎo)體成份股中，過(guò)半數(shù)上市公司呈現(xiàn)業(yè)績(jī)預(yù)增狀態(tài)，整個(gè)板塊表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健。因此無(wú)論后市是演變成新一輪的類新能源牛市，還是結(jié)構(gòu)性牛市，芯片、電子板塊都有望取得超越大盤(pán)的亮眼表現(xiàn)。

　　此外，疊加“推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化，科技要打頭陣”的高層定調(diào)，科技板塊也將受到一系列利好政策的催化。中泰證券指出，在市場(chǎng)意識(shí)到政策框架并未轉(zhuǎn)向，以及財(cái)政力度保持定力，財(cái)政方向的重點(diǎn)仍在新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)科技板塊后，預(yù)計(jì)節(jié)后市場(chǎng)的主線或依然是科技股。

　　具體到投資上，本輪行情無(wú)論是個(gè)人投資者還是機(jī)構(gòu)投資者，均將指數(shù)基金作為重要選擇。

　　券商等大金融板塊

　　配置價(jià)值獲青睞

　　以券商為代表的非銀金融板塊是此輪行情的另一領(lǐng)漲方向，自9月24日以來(lái)已累計(jì)漲幅38.21%，在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中位列第三。尤其是在10月18日的大漲行情中，券商股集體拉升，板塊整體上漲6.93%，展現(xiàn)出較強(qiáng)的進(jìn)攻彈性。

　　事實(shí)上，復(fù)盤(pán)歷次牛市行情，券商板塊作為牛市旗手就有著明顯的高貝塔特點(diǎn)：比其他行業(yè)板塊的上漲更快更迅猛，且漲幅往往領(lǐng)先于大盤(pán)，所謂牛市“急先鋒”即是如此。

　　中信建投非銀金融團(tuán)隊(duì)介紹，券商本輪行情，始于9月24日金融政策利好疊加高層對(duì)經(jīng)濟(jì)政策的定調(diào)，具有顯著“政策牛”特征，券商估值因此有望得以重估。同時(shí)，政策組合拳下，投資者信心快速修復(fù)，增量資金入市為券商基本面改善也提供了較大空間。

　　在太平洋證券分析師夏羋卬看來(lái)，政策組合拳節(jié)奏和力度均大超預(yù)期，資本市場(chǎng)相關(guān)行業(yè)都將迎來(lái)情緒面、政策面、基本面三重共振；對(duì)證券行業(yè)而言，預(yù)計(jì)其盈利底部會(huì)在三季度確認(rèn)，后續(xù)業(yè)績(jī)高彈性將得到迅速展現(xiàn)。

　　除了券商板塊，大金融板塊的銀行也被機(jī)構(gòu)投資者看好，“在目前政策落地效果尚在驗(yàn)證的過(guò)程中，銀行板塊有著更明確的業(yè)績(jī)拐點(diǎn)預(yù)期和持續(xù)的經(jīng)營(yíng)能力，使得它們?cè)谡叱雠_(tái)后成為投資者的優(yōu)選配置。”有機(jī)構(gòu)策略分析師表示，投資者也可關(guān)注相關(guān)指數(shù)基金。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）

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責(zé)任編輯：張恒星