來源：冠通期貨 作者：冠通期貨

研報正文

【策略分析】

今日黑色系大幅下挫，原料端鐵礦低開后震蕩，十點后增倉下挫，收盤價格重心大幅下移。產業層面看，高爐開工率繼續回升中，需求端邊際好轉，但供應端壓力難有明顯緩解、終端需求強度決定鐵水高度，中長期港口高庫存去化仍存壓力，仍抑制礦價。

節后宏觀情緒降溫，市場等待增量政策出臺，近期暫無超預期政策跟進。總體上，我們認為當下鐵礦石供需格局邊際修復，但材端庫存去化收窄，從產業鏈矛盾積累中，今日宏觀情緒再度轉弱，疊加產業層面數據表現一般，黑色系大幅下挫，多品種逼近跌停，短期對于鐵礦建議震蕩偏弱思路對待。2501 合約下方支撐關注 730 附近。

【期貨行情】

期貨方面：鐵礦石主力 I2501 合約低開后震蕩下挫，最終收盤于 746 元/噸，- 47.5 元/噸，漲跌幅-5.99%。成交量 75.3 萬手，持倉 46.1 萬手，+40 手。持倉方面，今日鐵礦石 2501 合約前二十名多頭持倉為 280843 手，+10039 手，前二十名空頭持倉為 313144 手，-2079 手，多增空減。

【基本面跟蹤】

產業方面：外礦方面，10 月 7 日-13 日，全球鐵礦石發運總量 3020.9 萬噸，環比增加 39.7 萬噸。澳洲發運量 1641.4 萬噸，環比減少 124.2 萬噸，其中澳洲發往中國的量 1417.4 萬噸，環比減少 15.9 萬噸。巴西發運量 850.1 萬噸，環比增加 213.1 萬噸。

中國 45 港鐵礦石到港總量 2948.8 萬噸，環比增加 990.1 萬噸。在港船只較多，卸貨入港增加，到港量出現明顯回升。內礦方面，截止 10 月 4 日，全國 126 家礦山鐵精粉日均產量和產能利用率分別為 40.8 萬噸和 64.66%，環比+0.88 萬噸/天和+1.38 個百分點。

基本面上，本期外礦發運周環比小幅回升，增量主要來自巴西;到港大幅增加，目前處于年初以來偏高水平。今年年初以來，外礦發運和到港大部分時間處于同比偏高水平，總量壓力較大;11 月澳巴發運或階段性略有回落，但當下鐵礦石價格基本上處在非主流礦山成本線上方，預計供應端壓力難有實質性緩解。

需求端，日均鐵水產量回升斜率加大，鋼廠盈利率修復態勢較好，后續鋼廠復產力度或加大。庫存端，節前補庫，近期港口庫存高位去化，短期鋼廠復產周期，庫存有望延續去化，絕對水平上看壓力仍較大。

（轉自：曲合期貨）

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