研報正文

核心觀點

一、市場概述

9 月 26 日，PVC 偏暖運行，據 Wind 數據，V2501 收盤報 5490 元 /噸，漲幅 0.68%，成交量 122 萬手，環比下降 46 萬手，持倉量 87 萬手，環比下降 4 萬手;現貨方面，國慶節假期臨近，下游放假居多，對 PVC 采購積極性偏低，部分貿易商為促成交，小幅讓利出貨，華東地區電石法 PVC 五型報價在 5290--5400 元/噸。

二、基本面情況

成本方面，電石企業出貨順暢，廠庫維持低位，臨近國慶假期，下游企業備貨積極，電石貨源偏緊，供應不足，支撐市場價格，截至 9 月 26 日，內蒙古烏海地區電石價格為 2800 元/噸，環比持平。

供應方面，目前 PVC 行業開工率維持在 8 成附近，處于年內偏高水平，近期滄州聚隆、山西瑞恒等裝置陸續進入檢修，同時部分企業受電石供應緊張影響而開工負荷下降，預計本周PVC供應將小幅下滑。

需求方面，今年 9 月“旺季”不旺，下游工廠新增訂單有限，部分工廠庫存水平偏高，導致生產積極性不足，雖然近日央行發布地產利好政策，但利好預期落實到終端環節仍需時間;出口方面，印度計劃提前征收關稅的消息抑制當地 PVC 采購商，上周 PVC 樣本生產企業出口簽單 2.09 萬噸，環比減少 23%。

庫存方面，據卓創資訊，截至 9 月 26 日，華東及華南樣本倉庫總庫存 44.39 萬噸，較上周減少 2.35%，同比高 14.94%。

三、后市展望

前有降準降息政策，后有中央會議釋放利好信號，宏觀氛圍持續得到刺激，提振商品市場，支撐 PVC 低位回升，但當前現實需求未有明顯好轉，PVC 上漲的持續性存疑，后期需關注下游訂單變化，若政策預期未能落實到需求終端，預計 PVC 將沖高回落。

（轉自：曲合期貨）

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