專題：中共中央政治局會議如何影響資本市場？各路機構最新解讀

　　中共中央政治局9月26日召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下一步經濟工作。會議指出，我國經濟的基本面及市場廣闊、經濟韌性強、潛力大等有利條件并未改變。同時，當前經濟運行出現一些新的情況和問題。要全面客觀冷靜看待當前經濟形勢，正視困難、堅定信心，切實增強做好經濟工作的責任感和緊迫感。要抓住重點、主動作為，有效落實存量政策，加力推出增量政策，進一步提高政策措施的針對性、有效性，努力完成全年經濟社會發展目標任務。

　　本次會議明確將推出多項重要增量政策，涉及房地產、資本市場、財政貨幣逆周期調節等方方面面。證券時報記者聯合采訪多位專家學者，詳細解讀會議部署的重要舉措。

　　促進房地產市場止跌回穩

　　會議對房地產的表述內容釋放出極強的政策信號。會議首次明確提出，要促進房地產市場止跌回穩，顯示出穩樓市的決心。

　　中指研究院政策研究總監陳文靜認為，首次在政治局會議中指出要促進房地產市場止跌回穩，進一步表明了當前穩定房地產市場對于穩定宏觀經濟的重要性，只有房地產市場止跌回穩，才能更好地為宏觀經濟平穩運行提供支撐。

　　上海易居房地產研究院副院長嚴躍進表示，觀察7月份以來各地新房和二手房交易數據，尤其是8月份數據顯示市場面臨新的壓力。止跌回穩信號發出，明確要求各地做好穩市場交易和價格的工作，這也意味著四季度各地或有重磅政策持續推出，以更好促進房地產市場止跌回穩。

　　會議從供需兩方面明確政策方向。其中，在需求端，會議明確提出，要回應群眾關切，調整住房限購政策，降低存量房貸利率。

　　對于限購政策，陳文靜指出，當前仍存限購政策的城市僅包括北上廣深、天津和海南部分地區，預計未來北上深的限購政策將進一步優化調整，廣州等其他地區限購政策有望全面放開，北上深更大力度優化限購政策也有助于發揮大城市帶動效應，提振市場信心。

　　在供給端，會議明確提出，對商品房建設要嚴控增量、優化存量、提高質量，加大“白名單”項目貸款投放力度，支持盤活存量閑置土地。

　　陳文靜認為，對商品房建設要嚴控增量、優化存量、提高質量，與此前消化存量和優化增量提法有所不同，在增量上更加強調要嚴格控制，這意味著未來各地土地供應量、住房供應量等均將結合城市自身實際需要推進，不能盲目擴大各類住房供給量，或將以住房的真實需求為基準；要優化存量，對現有的存量住房進行升級改造、改規劃盤活利用等或是重要方向；進一步提高商品房建設質量，“好房子”建設或已經是基本要求，促進“好房子”建設的配套政策有望繼續落地。

　　另外，對于加大“白名單”項目貸款投放力度，以及支持盤活存量閑置土地。陳文靜認為，城市房地產融資協調機制未來仍有望加大力度、深入推進，更好地發揮項目融資“白名單”的作用，改善企業資金環境，保障項目交付，也將進一步穩定購房者預期。同時，未來更多配套資金有望進入市場，加速閑置土地盤活利用，也將為企業提供更多資金支持。

　　整體來看，陳文靜預計，房地產各項政策舉措若能加快細化落地，或將明顯修復市場預期，加速房地產市場筑底企穩。

　　努力提振資本市場

　　會議強調，要努力提振資本市場，大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點。要支持上市公司并購重組，穩步推進公募基金改革，研究出臺保護中小投資者的政策措施。華福證券首席經濟學家燕翔表示，一系列穩市場的舉措從資金端和資產端出發，將極大提振市場信心，隨著政策效果逐步顯現，資本市場內在穩定性有望得到提升。

　　會議明確引導中長期資金入市。中央金融辦、中國證監會聯合印發《關于推動中長期資金入市的指導意見》（以下簡稱《指導意見》），著眼于“長錢更多、長錢更長、回報更優”的目標，支持中長期資金入市。

　　燕翔指出，由于中長期資金具有專業程度更高、穩定性更強的特點，推動中長期資金入市一方面有利于投資者結構的優化與市場價值投資理念的培育，另一方面在市場波動較大時能夠更好發揮“穩定器”“壓艙石”作用，緩解投資者擔憂情緒，推動市場穩定性進一步改善。

　　“我國對中長期資金入市做過多項制度性安排，但多以獨立、分散的形式存在，缺乏統一的系統性規范。”中國人民大學資本市場研究院聯席院長趙錫軍對證券時報記者表示，構建一套相對完整、系統且規范的長期資金入市投資制度體系尤為重要，《指導意見》的出臺對資本市場將產生積極深遠的影響，能夠吸引中長期資金在資本市場價值投資，提高中長期資金投資規模和比例，優化資本市場投資者結構，夯實資本市場平穩運行和健康發展的基礎。

　　針對投資者保護，會議明確要研究出臺相關措施。記者了解到，針對中小投資者占全國2.25億投資者中絕大多數的市情，監管部門在強本強基、嚴監嚴管的同時，把投資者保護貫穿資本市場制度建設和監管執法的全流程、各方面，并探索深化了一些有中國特色的投資者行權維權新路徑，如先行賠付、代表人訴訟、行業性專業性調解等。

　　燕翔指出，后續舉措的實施將不斷強化投資者保護力度，增強投資者的獲得感，這將為中國資本市場未來長期投資回報的提升奠定堅實基礎。

　　財政加力在路上

　　會議提出，加大財政貨幣政策逆周期調節力度，保證必要的財政支出，切實做好基層“三保”工作。在施策方向上，會議強調財政端要“發行使用好超長期特別國債和地方政府專項債”，貨幣金融端要“降低存款準備金率，實施有力度的降息”。

　　為加大逆周期調節力度，中國人民銀行已于近期宣布將下調存款準備金率0.5個百分點和主要政策利率20個基點，以及下調存量房貸利率等舉措，支持實體經濟發展的同時也將夯實財政收入增長基礎。

　　財政是兜牢民生底線的關鍵一環，當前財政收支兩端完成全年預算目標存在難度，有必要出臺更多增量財政政策。

　　增量逆周期財政政策重點在于超長期特別國債和地方政府專項債。特別國債在年內依然存在增加發行的政策窗口。中央財經大學財政稅務學院助理教授高宏宇對證券時報記者表示，年內可以再發行一批上千億元規模的超長期國債，重點面向民生保障、基建、節能環保等項目，擴大財政支出力度。部分市場專家還認為，可考慮通過發行特別國債補充資本等方式，增加大型商業銀行核心一級資本。

　　在支持領域方面，高宏宇認為，可以進一步調整擴大超長期特別國債使用范圍，除進一步支持設備更新和以舊換新外，加大對重大項目、服務業領域的支持力度。

　　會議明確，將完善財稅政策，推動構建房地產發展新模式。部分市場機構認為，專項債可用于收購閑置土地和存量住房收儲等，可解決目前收儲去庫存資源不足的問題。此外，重啟土地儲備專項債可以緩解地方政府資金壓力，推動土地收入加快回籠。

　　部分市場專家建議參照去年做法，中央財政在四季度增加發行國債?；涢_證券首席經濟學家、研究院院長羅志恒認為，可研究追加赤字增發國債，彌補土地出讓收入等下行引發的收入缺口，提高財政支出增速。

　　增發國債可用于緩解部分地方政府的流動性風險，針對未就業的大學畢業生以及城鄉中低收入人群發放補貼，投向提前儲備“十五五”規劃的重大項目。光大證券（維權）首席經濟學家、研究所所長高瑞東表示，有必要增加國有資本經營利潤上繳或進行增發國債等形式填充財力。

　　營造良好營商環境

　　會議指出，要幫助企業渡過難關，進一步規范涉企執法、監管行為。要出臺民營經濟促進法，為非公有制經濟發展營造良好環境。

　　“民營經濟在整個經濟當中所占的位置和角色越來越重要了，已經早就超越了傳統的‘56789’。”中國人民大學應用經濟學院院長魏楚表示，此前黨的二十屆三中全會通過的《中共中央關于進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定》就已經對民營經濟發展做出制度性安排，包括法治保障、體制機制、開放領域、支持政策、強化監管等方面。魏楚認為，推動民營經濟發展，政府部門首先要掃清障礙、堅定信心，推出一批條件成熟、可感可及的改革舉措。

　　新希望集團董事長劉永好認為，當前民營企業面臨從高速度成長期到高質量發展期的轉型挑戰、困難和問題。企業尤其是傳統產業企業以數字化、智能化轉型來武裝自己才是出路?！懊鎸щy問題，我們民營企業必須要振作起來，有信心、不躺平?！眲⒂篮媒ㄗh，相關部門還要加強協作，為企業合法經營營造良好輿論環境；同時，健全考核機制，以考核指標形式，引導各地政府部門落實好支持民營企業發展的相關政策。

　　行政執法方面，中國政法大學校長馬懷德曾撰文指出，法律的生命在于實施。在中國特色社會主義法律體系已經形成的背景下，確保法律正確實施，是行政執法的重點任務。

　　馬懷德認為，當前的行政執法中，一定程度上存在執法不作為、亂作為以及運動式執法、暴力執法、選擇性執法、逐利執法等執法異化現象，距離嚴格規范公正文明要求還有一定差距。要綜合運用行政執法工作報告、統計分析、評議考核、工作情況檢查、案卷評查、案例指導、績效評估以及重大行政處罰決定備案等方式，對行政執法工作情況開展經常性監督，建立完備的行政執法監督制度框架，推動解決行政執法頑疾。

　　護航重點人群就業 加強困難群體幫扶

　　民生是人民幸福之基、社會和諧之本。中央政治局會議強調，要守住兜牢民生底線，重點做好應屆高校畢業生、農民工、脫貧人口、零就業家庭等重點人群就業工作，加強對大齡、殘疾、較長時間失業等就業困難群體的幫扶。

　　為何要做好重點群體就業工作？《黨的二十屆三中全會〈決定〉學習輔導百問》指出，近年來，高校畢業生人數屢創新高，2024年規模預計達1179萬人，未來10年每年將維持在1000萬人以上，總量規模大，就業難度大；因供需結構性錯位，高校畢業生對優質崗位的期待難以完全滿足。而作為我國產業工人隊伍的重要組成部分，2023年我國農民工規模已達2.98億人，占就業人口的40%左右。穩住重點就業群體，就穩住了就業基本盤。

　　對于“有活沒人干”與“有人沒活干”并存的供需結構性錯位，上海市委黨校副教授楊國慶向記者表示，破局結構性就業矛盾，既要提升勞動力就業能力，也離不開完善就業公共服務體系。

　　人社部副部長李忠近日表示，始終把高校畢業生等青年就業作為重中之重，完善財政、稅收、金融等支持政策，強化崗位開發，確保青年就業水平總體穩定。同時，堅持外出務工和就近就業并重，完善外出務工服務體系，穩定農民工特別是脫貧人口就業規模。

　　而在加強對就業困難群體的幫扶方面，9月25日發布的《中共中央 國務院關于實施就業優先戰略促進高質量充分就業的意見》也提出，完善困難人員就業援助制度，加強對大齡、殘疾、較長時間失業等就業困難群體的幫扶，合理確定、動態調整就業困難人員認定標準，完善及時發現、優先服務、精準幫扶、動態管理的就業援助制度。（記者 張達 程丹 賀覺淵 秦燕玲 郭博昊）

　　編輯：王春霞

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責任編輯：石秀珍 SF183