研報正文

【豆粕】

周一，豆粕主力合約跌 9 收于 3056 元/噸，現貨方面，山東跌 20 收于 3050 元/噸，華南跌 30 收于 3050 元/噸;菜粕主力合約跌 28 收于 2500 元/噸，華南菜粕現貨跌 30 收于 2360 元/噸;CBOT 大豆 11 月合約漲 25.5 收于 1039 美分/蒲。據 GFS 模型預報，巴西中西部產區 10 月初左右降水較前期預報明顯減少，遠低于均值水平，氣溫較常態水平偏高 4-5℃，播種擔憂情緒仍在。

截至 2024 年 9 月 22 日當周，美國大豆優良率為 64%，市場預期為 63%，前一周為 64%，去年同期為 50%;大豆收割率為 13%，符合市場預期，前一周為 6%，去年同期為 10%，五年均值為 8%;大豆落葉率為 65%，上一周為 44%，去年同期為 68%，五年均值為 57%。

據彭博社報道，美國東海岸和墨西哥灣沿岸主要港口的工人可能罷工，在選舉前幾周可能造成嚴重的供應鏈中斷，關注勞資談判的進程。截至 9 月 20 日當周，全國主要油廠大豆庫存 687.62 萬噸，較上周減少 1.77 萬噸，同比去年增加 224.26 萬噸;豆粕庫存為 145.83 萬噸，較上周增加 11.15 萬噸，同比去年增加 59.30 萬噸;未執行合同 508.72 萬噸，較上周減少 70.08 萬噸，同比去年增加 128.02 萬噸;豆粕表觀消費量為 150.67 萬噸，較上周減少 26.37 萬噸，同比去年減少 6.39 萬噸。

美豆優良率略高于預期，北美中西部產區少雨，收割工作如預期進行;巴西中西部 10 月份降水預報較前期減少，市場仍擔憂播種進程，同時美國主要港口工人正準備罷工，勞資談判或可能陷入僵局，美豆上漲。國內主要油廠大豆庫存下降，豆粕庫存增加，供應相對充裕，連粕維持震蕩運行，逢低做多為宜，關注豆菜粕價差逢低做擴的機會。

操作建議：多單持有

【棕櫚油】

周一，BMD 馬棕油主力合約漲 29 收于 3977 林吉特/噸;棕櫚油主力合約漲 48 收于 8228 元/噸，豆油主力合約跌 12 收于 7890 元/噸，菜油主力合約跌 65 收于 9092 元/噸;CBOT 豆油主力合約漲 0.52 收于 41.87 美分/磅。

據 SPPOMA 數據顯示，2024 年 9 月 1-20 日馬來西亞棕櫚油單產減少 7.8%，出油率增加 0.15%，產量減少 7.01%。據外部機構報道，受到進口關稅上調及馬棕價格上漲影響，印度精煉商取消了 10 萬噸 10-12 月 交付的棕櫚油采購訂單，或一定程度上限制馬棕油價格漲勢。

截至 9 月 20 日當周，全國重點地區三大油脂商業庫存為 200.214 萬噸，較上周減少 9.47 萬噸;其中豆油庫存為 113.02 萬噸，環比增加 3.28 萬噸，同比增加 12.38 萬噸;棕櫚油庫存為 47.234 萬噸，環比減少 4.12 萬噸，同比減少 26.21 萬噸;菜油庫存為 39.96 萬噸，環比減少 0.27 萬噸，同比增加 4.36 萬噸。

宏觀方面，美國制造業 PMI 創 15 個月來最低，但服務業 PMI 超出預期，標普創新高;原油因需求放緩震蕩收跌。馬來西亞 9 月前 20 日棕櫚油產量環比下降 7.01%，庫存預計下降，提振市場情緒，但印度取消棕櫚油采購訂單，一定程度上限制漲幅，國內豆油菜油庫存增加，棕櫚油繼續下降，對價格提供支撐，棕櫚油震蕩偏強運行，單邊震蕩偏強看待，套利價差方面繼續觀望。

操作建議：逢低做多，多單持有

（轉自：曲合期貨）

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