來源：冠通期貨 作者：冠通期貨

研報正文

【策略分析】

各地區電石價格穩定。目前供應端，PVC開工率環比增加3.86個百分點至78.54%，升至歷年同期偏高水平。海運費的高位回落疊加印度BIS政策落地延期，出口簽單一度走強。

不過中國臺灣臺塑九月船期預售報價環比下調50-110美元/噸，出口商仍對印度反傾銷政策謹慎，出口簽單回落。目前PVC 下游開工未有明顯好轉，處于3月以來的低位，政策還未傳導至PVC需求端。

8月份，中國制造業PMI 為49.1，不及預期的49.5，比上月下降0.3個百分點，制造業景氣度小幅回落。春節歸來后，社會庫存消化緩慢，上周繼續去庫，但仍處于歷年同期最高位，庫存壓力仍然很大。五月份的收儲消化存量房、央行下調公積金利率等政策利好房地產板塊。

但1-8月份新開工、竣工等累計同比數據進一步回落，房地產竣工端同比依然為大幅下降，30大中城市商品房周度成交面積仍處于歷年同期最低位。房地產實際改善有限，社會庫存壓力大，疊加交易所新增交割庫，倉單處于歷史高位，下游備貨謹慎，房地產刺激政策暫時落空，PVC仍有壓力，只是美聯儲降息50個基點，市場期待房地產下調利率，建議PVC空單逐步止盈平倉。

【期現行情】

期貨方面：

PVC2501合約減倉震蕩上行，最低價5164元/噸，最高價5295元/噸，最終收盤于5289元/噸，在20日均線下方，漲幅1.03%，持倉量減少37268手至1008257手。

基差方面：

9月19日，華東地區電石法PVC主流價上漲至5325元/噸，V2501合約期貨收盤價在5289元/ 噸，目前基差在36元/噸，走弱77元/噸，基差處于中性水平。

【基本面跟蹤】

基本面上看：供應端，PVC開工率環比增加3.86個百分點至78.54%，PVC開工率增加，處于歷年同期偏高水平。新增產能上，2024年二季度新增產能主要是30萬噸/年的浙江鎮洋4月份完全量產，60 萬噸/年的陜西金泰于6月份先投產30萬噸/年，接下來關注將于下半年投產的陜西金泰剩余30萬噸 /年。

需求端，房地產數據依然表現不佳，新開工、竣工等同比數據進一步回落，房地產竣工端同比依然為大幅下降。1-8月份，全國房地產開發投資69284億元，同比下降10.2%。1-8月份，商品房銷售面積60602萬平方米，同比下降18.0%;其中住宅銷售面積下降20.4%。商品房銷售額59723億元，下降23.6%，其中住宅銷售額下降25.0%。

1-8月份，房屋新開工面積49465萬平方米，同比下降 22.5%;其中，住宅新開工面積35909萬平方米，下降23.0%。1-7月份，房地產開發企業房屋施工面積709420萬平方米，同比下降12.0%。1-8月份，房屋竣工面積33394萬平方米，同比下降23.6%;其中，住宅竣工面積24393萬平方米，同比下降23.2%。整體房地產改善仍需時間。

截至9月15日當周，30大中城市商品房成交面積環比回升7.22%，但仍處于歷年同期最低位，關注各地收儲商品房等利好政策帶來的商品房銷售刺激效果。

庫存上，春節假期期間累庫較多，春節后社會庫存消化緩慢，近期去化加速。截至9月13日當周，社會庫存繼續去庫，但仍處歷年同期最高位，截至9月13日當周，PVC社會庫存環比減少3.51%至 49.83萬噸，比去年同期增加8.80%。

（轉自：曲合期貨）

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