來源：寶城期貨 作者：寶城期貨

研報正文

核心觀點

【焦炭】

本周，鋼廠在虧損下維持減產態勢，并對原材料有較強的壓價意愿，近日焦炭第四輪提降 50~55 元/噸落地，目前港口準一級濕熄焦出庫價 1720 元/噸，折合倉單成本約 1890 元/噸。

從供需格局來看，本周焦炭供需雙降，且需求減量更為明顯，基本面持續偏弱，疊加上游焦煤供應有所改善，焦炭成本端同樣存有壓力。

具體數據來看，根據鋼聯統計，截至 8 月 9 日當周，全樣本焦化廠焦炭日均產量 114.7 萬噸，周環比下降 0.37 萬噸，焦企利潤收縮帶動焦炭供應邊際下滑;全國 247 家鋼廠鐵水日均產量 231.7 萬噸，周環比大幅下降 4.5 萬噸，負反饋預期繼續兌現，焦炭需求近 2 周內大幅走低。

綜上，焦炭基本面、宏觀面均較為疲弱，后續如無新增政策支持，短期內預計煤焦仍將維持偏弱運行，重點關注鋼廠利潤情況。

【焦煤】

隨著負反饋邏輯持續發酵，焦煤現貨市場氛圍逐漸轉弱，7 月下旬以來國內焦煤線上競拍的流拍比例有所提升，焦煤現貨價格承壓趨弱。截至最新，臨汾市安澤縣低硫主焦煤報價 1750 元/噸，周環比下跌 50 元/噸;甘其毛都口岸蒙 5 原煤報價 1220 元/噸，周環比下跌 75 元/噸;遷安沙河驛蒙 5 精煤報價 1660 元/噸，周環比下跌 200 元 /噸，折合期貨倉單成本約 1437 元/噸。

從基本面來看，焦煤維持供強需弱格局，基本面整體偏空。一方面，7 月下旬山西煤礦陸續增產，8 月煤礦產量較上半年迎來改善，同時蒙煤通關車數在那達慕大會后迅速恢復，焦煤供應維持高位。另一方面，負反饋背景下焦企利潤走縮，本周焦炭供應也有小幅下降。

具體數據來看，截至 8 月 9 日，全國 523 家煉焦煤礦精煤日產 77.7 萬噸，周環比增加 0.6 萬噸，處在年內較高水平;全樣本焦化廠焦炭日均產量 114.7 萬噸，周環比減少 0.37 萬噸。

總的來說，焦煤基本面疲弱，下游負反饋壓制價格弱勢運行，若政策端無新增利好，預計短期內焦煤仍將偏弱震蕩運行。

一 產業資訊

(1)國家統計局：中國 1-7 月全國房地產開發投資同比降 10.2%

1-7 月份，全國房地產開發投資 60877 億元，同比下降 10.2%;其中，住宅投資 46230 億元，下降 10.6%。1-7 月份，房地產開發企業房屋施工面積 703286 萬平方米，同比下降 12.1%。其中，住宅施工面積 491532 萬平方米，下降 12.7%。房屋新開工面積 43733 萬平方米，下降 23.2%。其中，住宅新開工面積 31684 萬平方米，下降 23.7%。房屋竣工面積 30017 萬平方米，下降 21.8%。其中，住宅竣工面積 21867 萬平方米，下降 21.8%。

(2)國家統計局：7 月中國原煤產量 3.9 億噸，同比增長 2.8%

原煤生產平穩增長。7 月份，規上工業原煤產量 3.9 億噸，同比增長 2.8%，增速比 6 月份放緩 0.8 個百分點;日均產量 1259.2 萬噸。進口煤炭 4621 萬噸，同比增長 17.7%。1—7 月份，規上工業原煤產量 26.6 億噸，同比下降 0.8%。進口煤炭 3.0 億噸，同比增長 13.3%。

二 現貨市場

三 期貨市場

四 相關圖表

五 后市研判

焦炭：本周，鋼廠在虧損下維持減產態勢，并對原材料有較強的壓價意愿，近日焦炭第四輪提降 50~55 元/噸落地，目前港口準一級濕熄焦出庫價 1720 元/ 噸，折合倉單成本約 1890 元/噸。

從供需格局來看，本周焦炭供需雙降，且需求減量更為明顯，基本面持續偏弱，疊加上游焦煤供應有所改善，焦炭成本端同樣存有壓力。具體數據來看，根據鋼聯統計，截至 8 月 9 日當周，全樣本焦化廠焦炭日均產量 114.7 萬噸，周環比下降 0.37 萬噸，焦企利潤收縮帶動焦炭供應邊際下滑;全國 247 家鋼廠鐵水日均產量 231.7 萬噸，周環比大幅下降 4.5 萬噸，負反饋預期繼續兌現，焦炭需求近 2 周內大幅走低。

綜上，焦炭基本面、宏觀面均較為疲弱，后續如無新增政策支持，短期內預計煤焦仍將維持偏弱運行，重點關注鋼廠利潤情況。

焦煤：隨著負反饋邏輯持續發酵，焦煤現貨市場氛圍逐漸轉弱，7 月下旬以來國內焦煤線上競拍的流拍比例有所提升，焦煤現貨價格承壓趨弱。

截至最新，臨汾市安澤縣低硫主焦煤報價 1750 元/噸，周環比下跌 50 元/噸;甘其毛都口岸蒙 5 原煤報價 1220 元/噸，周環比下跌 75 元/噸;遷安沙河驛蒙 5 精煤報價 1660 元/噸，周環比下跌 200 元/噸，折合期貨倉單成本約 1437 元/噸。

從基本面來看，焦煤維持供強需弱格局，基本面整體偏空。一方面，7 月下旬山西煤礦陸續增產， 8 月煤礦產量較上半年迎來改善，同時蒙煤通關車數在那達慕大會后迅速恢復，焦煤供應維持高位。另一方面，負反饋背景下焦企利潤走縮，本周焦炭供應也有小幅下降。

具體數據來看，截至 8 月 9 日，全國 523 家煉焦煤礦精煤日產 77.7 萬噸，周環比增加 0.6 萬噸，處在年內較高水平;全樣本焦化廠焦炭日均產量 114.7 萬噸，周環比減少 0.37 萬噸。

總的來說，焦煤基本面疲弱，下游負反饋壓制價格弱勢運行，若政策端無新增利好，預計短期內焦煤仍將偏弱震蕩運行。

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