來源：寶城期貨 作者：寶城期貨

研報正文

核心觀點

【螺紋鋼】

主力期價弱勢震蕩，錄得 0.51%日跌幅，量縮倉增。現階段，螺紋供應再度收縮，但利好效應有限，相反需求表現較為疲弱，基本面延續季節性弱勢，鋼價繼續承壓運行，相對利好則是重大會議臨近國內政策利好預期易發酵，弱現實邏輯主導下鋼價延續偏弱震蕩運行，關注政策端變化情況。

【熱軋卷板】

主力期價震蕩下行，錄得 0.62%日跌幅，量縮倉增。目前來看，高供應下需求走弱引發熱卷供需矛盾激化，卷價繼續承壓運行，且產業擔憂在加劇，品種強弱或迎來切換，重點關注出口政策變化情況。

【鐵礦石】

主力期價低位震蕩，錄得 0.48%日跌幅，量倉收縮。現階段，礦石需求存觸頂擔憂，高供應、高庫存局面下礦石基本面未有實質性改善，礦價繼續承壓運行，相對利好則是國內政策利好預期，多空因素博弈下預計礦價延續低位寬幅震蕩，重點關注成材端表現情況。

一 產業動態

(1)6 月中國小松挖掘機開工小時數 87.9 小時，同環比雙降

小松官網公布了 2024 年 6 月小松挖掘機開工小時數數據。數據顯示，2024 年 6 月，中國小松挖掘機開工小時數為 87.9 小時，同比下降 2.5%，環比下降 12.8%。2024 年 1-6 月，中國小松挖掘機開工小時數累計 486 小時，同比下降 5.1%，降幅較 1-5 月繼續收窄(0.5 個百分點)。從全球其他地區來看，2024 年 6 月份，日本、歐洲、北美、印度尼西亞小松挖掘機開工小時數均同比下滑。

(2)今年上半年房企債券融資額同比下降逾 26%，三季度將迎償債小高峰

中指院數據顯示，2024 年 1-6 月，房地產行業共實現債券融資金額 2791.6 億元，同比下降 26.9%，降幅較上年有所擴大。其中信用債規模同比下降 21.9%，海外債同比降 54.8%，ABS 下降 33.3%，海外債融資規模銳減，信用債仍為融資主力。

2024 年下半年房企尚在存續期的債券余額為 3168.4 億元，其中信用債占比 71.7%，海外債占比 28.3%;一年內到期余額為 7205.4 億元，其中信用債占比 69.8%，海外債占比 30.2%，境內債務償債壓力較大。此外，房企即將迎來三季度的償債高峰，7 月、8 月單月到期余額均超 700 億元。

(3)僅三家上市車企年度目標完成率超 4 成

乘聯會發布數據顯示，今年以來全國乘用車市場累計零售 984.1 萬輛，同比增長 3.3%。乘聯會表示，車市價格進一步下探，整體車市內卷也在進一步加劇。在上半年尤為激烈的市場競爭下，多家車企交出了“期中考試”的成績單。據財聯社記者初步統計，在 10 家 A/H 股上市車企中，僅吉利汽車、長安汽車及比亞迪完成年度目標的 40%以上，占比 30%;除小鵬汽車 18.58%的完成率外，其他六家車企的年度目標完成率均在 30%左右。

二 現貨市場

三 期貨市場

四 相關圖表

五 后市研判

螺紋鋼：供需格局依然疲弱，庫存延續累庫態勢，短流程鋼廠開始減產，螺紋周產量環比降 8.01 萬噸，供應再度收縮，但考慮到品種噸鋼利潤尚存，長流程鋼廠生產相對平穩，供應收縮空間不大，利好效應不強。

與此同時，螺紋需求表現弱穩，周度表需環比微降 1.02 萬噸，而投機需求放量帶來高頻每日成交提升，整體增幅有限且兩者依舊是近年來同期最低，加之近期建筑工地項目資金到位不斷下降，淡季螺紋需求仍易走弱，繼續抑制鋼價。

綜上，螺紋供應再度收縮，但利好效應有限，相反需求表現較為疲弱，基本面延續季節性弱勢，鋼價繼續承壓運行，相對利好則是重大會議臨近國內政策利好預期易發酵，弱現實邏輯主導下鋼價延續偏弱震蕩運行，關注政策端變化情況。

熱軋卷板：供需格局有所走弱，庫存再度累庫，板材鋼廠生產積極，周產量環比增 4.44 萬噸，高位持續回升，疊加庫存高企，供應壓力較大。

與此同時，熱卷需求持續走弱，周度表需環比降 6.96 萬噸，相應的主要下游行業冷軋產量開始高位回落，其自身基本面并未改善，冷熱價差不斷收縮，仍易拖累熱卷需求，相對利好還是出口需求，多因內需不佳倒逼出口為主，利好效應不強，且需堤防政策風險。

目前來看，高供應下需求走弱引發熱卷供需矛盾激化，卷價繼續承壓運行，且產業擔憂在加劇，品種強弱或迎來切換，重點關注出口政策變化情況。

鐵礦石：供需格局在走弱，庫存持續增加，淡季鋼廠生產弱穩，上周樣本鋼廠日均鐵水產量和進口礦日耗環比繼續下降，但整體降幅不大，繼續處于年內高位，給予礦價支撐，考慮到鋼市步入淡季，品種利潤持續收縮以及粗鋼調控政策抑制，礦石需求存觸頂走弱預期，利好效應不強。

與此同時，國內港口礦石到貨高位攀升，但財年末沖量結束后海外礦商發運如期大幅回落，按船期推算國內港口到貨量將高位回落，相應的國內礦山生產弱穩，整體礦石供應迎來收縮，關注后續降幅情況。

目前來看，礦石需求存觸頂擔憂，高供應、高庫存局面下礦石基本面未有實質性改善，礦價繼續承壓運行，相對利好則是國內政策利好預期，多空因素博弈下預計礦價延續低位寬幅震蕩，重點關注成材端表現情況。

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