研報正文

【滬錫】

周四滬錫主力 2407 合約期價震蕩回落，夜間震蕩偏弱，倫錫震蕩偏弱。現貨市場：貿易商報價變化有限，其中小牌品牌錫錠報價貼水 1300-800 元/噸，交割品牌對滬錫 2407 合約貼水 1300 元/噸-平水，云錫品牌對 2407 合約貼水 1000-升水 300 元/噸，進口錫現貨暫無報價。錫價下行，下游掛單增多。

整體來看，基本面未有新增矛盾，印尼精煉錫出口恢復緩慢，LME 庫存增加節奏驅緩。國內消費恢復不及預期，高庫存是壓制錫價主要因素。但錫礦補給隱憂及煉廠夏季檢查預期下，供應壓力有望減弱，錫價下方支撐較強，表現易漲難跌。

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【工業硅】

周四工業硅主力 2407 合約大幅反彈。昨日華東地區部分主流牌號報價基本持平，但近期下游市場補跌對硅料價格有拖累。供應端，新疆地區產量高位運行，川滇地區開工環比持續走高，全國開爐數繼續回升，供應端漸入寬松;

需求端，光伏上中游高排產去庫壓力并未緩解，下游電池和組件市場開啟補跌行情，中國4月光伏裝機量僅為9GW，增速大降至36%，此外歐洲光伏旺季也未到來組件出口受阻;有機硅和鋁合金旺季沒有超預期表現，近期消費面整體偏向收縮，后續關注多晶硅減產的預期能否兌現，以及硅片整體去庫存的情況。

供應端，供應端仍維持寬松;需求端，4 月國內光伏裝機量大幅下降，邊際呈收縮趨勢，此外歐洲光伏需求旺季仍未到來組件出口情況不理想;有機硅和鋁合金需求復蘇緩慢，政策方面，節能降碳政策提出合理布局硅產業新增產能，加大非石化能源開發力度，加快大型風電光伏基地和外送通道建設，提升跨省跨區的輸電能力，對工業硅中長期消費前景具有一定的提振，整體預計工業硅短期將維持區間震蕩。

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