研報(bào)正文

【走勢(shì)回顧】

5 月 27 日，滬銅主力盤(pán)中震蕩，尾盤(pán)走弱，收于83530 元/噸，較上一日-0.39%。開(kāi)于 83750 元/噸，最高價(jià) 84170 元/噸，最低83450 元/噸。SMM1#電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月 2406 合約報(bào)貼水 270 元/噸-貼水230 元/噸，均價(jià)報(bào)貼水250 元/噸，較上一交易日漲 40 元/噸。

【投資邏輯】

SHFE 銅倉(cāng)單增加 1571 噸至 225106 噸。LME 銅庫(kù)存減225 噸至110025噸。

5 月 27 日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù) 42.60 萬(wàn)噸，較20 日增2.15萬(wàn)噸，較23 日增 1.21 萬(wàn)噸; 上海庫(kù)存 30.57 萬(wàn)噸，較20 日增1.64 萬(wàn)噸，較23日增0.68 萬(wàn)噸; 廣東庫(kù)存 5.52 萬(wàn)噸，較 20 日增0.47 萬(wàn)噸，較23 日增0.36萬(wàn)噸; 江蘇庫(kù)存 5.75 萬(wàn)噸，較 20 日增 0.35 萬(wàn)噸，較23 日增0.16萬(wàn)噸。

國(guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存表現(xiàn)大幅累庫(kù)，其中各市場(chǎng)庫(kù)存均有所增加。主因一方面銅價(jià)止跌回升，下游消費(fèi)仍表現(xiàn)相對(duì)有限;另一方面，煉廠貨源及進(jìn)口銅仍有所到貨，因此庫(kù)存繼續(xù)表現(xiàn)增加。

精銅桿市場(chǎng)，目前銅價(jià)雖較此前有明顯下調(diào)但依舊維持相對(duì)高位，銅桿絕對(duì)價(jià)格仍遠(yuǎn)高于下游企業(yè)心理預(yù)期價(jià)位，因此日內(nèi)實(shí)際成交推進(jìn)難度較大，多數(shù)企業(yè)仍以長(zhǎng)單交易為主，零單交易寥寥。

短期受宏觀情緒和多頭獲利了結(jié)影響，銅價(jià)小幅回調(diào)，但國(guó)內(nèi)政策釋放，全球制造業(yè) PMI 改善預(yù)期，新能源產(chǎn)業(yè)對(duì)銅需求只增不減，銅供需偏緊態(tài)勢(shì)預(yù)計(jì)不變，中長(zhǎng)期來(lái)看銅價(jià)仍將維持較高水平。

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