陳發樹到底去哪兒了？
5月26日，云南白藥董事會說收到了陳發樹的書面辭職報告，一同向云南白藥董事會辭職的還有他的兒子陳焱輝，以及一位叫路紅東的董事。陳發樹辭職前的2月，云南白藥的首席運營官尹品耀和首席人力資源官余娟辭職。更早的1月，云南白藥昭告天下，要“戒股”，從2024年開始不再開展二級市場證券投資業務。陳發樹辭職跟云南白藥“戒股”有關嗎？
陳發樹辭職之前，云南白藥爆發窩案，多家報紙說，公司原董事長王明輝等五人正在接受調查，報道進一步指出，可能涉及國有資產流失等問題，陳發樹也在接受調查。《經濟觀察報》詳細披露了窩案名單：原董事長王明輝；原首席銷售官、高級副總裁王錦；原首席運營官、高級副總裁、財務總監尹品耀；原首席人力資源官余娟；原副總裁楊昌紅。
王明輝在云南白藥工作了24年，無論是王錦，還是尹品耀、余娟、楊昌紅，他們跟王明輝都共事多年，都是元老級的人物。尹品耀作為首席運營官兼財務總監，2021年以1053.9萬元的年薪成為云南白藥薪水最高的高管，年薪最低的余娟也有338.5萬元。王明輝跟王錦比尹品耀、余娟他們辭職更早，是2023年3月辭職的，他們領著高薪，怎么就突然辭職了？
云南白藥公告過名單上各位的辭職，他們到底有沒有被調查，目前沒有需要按照法律法規應該披露的信息。
陳發樹的辭職讓人開始浮想聯翩，因為陳發樹跟王明輝是商學院的同學，云南白藥炒股的時間點跟陳發樹控股的新華都成為云南白藥二股東很近。2009年，紅塔集團出售云南白藥12.32%股權，新華都掏22億接盤，可一直沒有過戶，陳發樹跟紅塔集團打官司。期間又在二級市場買入3.34%的云南白藥股票。到2016年，云南白藥啟動混改，陳發樹掏253.7億元，持有云南白藥控股股東白藥控股45%的股權，陳發樹一度出任云南白藥聯席董事長。
打虎親兄弟，上陣父子兵。陳發樹對云南白藥的愛慕簡直溢于言表，從接盤紅塔集團的持股，到直接買入白藥控股的股權，陳發樹披甲上陣的同時，還把自己的兒子陳焱輝弄進云南白藥的董事會。陳焱輝可不是陳發樹弄進來的花瓶占位置，可是領取年薪113.09萬的高薪董事。陳氏父子還是云南白藥董事會戰略委員會、薪酬與考核委員會、提名委員會的委員。
陳發樹2009年買下云南白藥股份當年就擠進了福布斯中國富豪榜，當年以218.5億元財富位列排行榜第11位，位列福建富豪榜第一。陳首富父子倆進入云南白藥，在三大委員會中具有舉足輕重的地位，他們的一票能影響云南白藥的戰略、提名、人力。云南白藥以前專心做藥，陳發樹進入后，2018年戰略就開始出現了微妙的變化，除了做藥，還開始炒股了。
云南白藥炒股之路最早追溯到2018年，那個時候新華都作為戰略投資者進入，作為聯席董事長兼戰略委員會主任委員，陳發樹開始指導云南白藥炒股，在二級市場大規模買入騰訊、小米、美團等互聯網股票，2019年到2020年盈利分別達到2.27億和22.4億，占上市公司凈利潤分別達5.4%和40.6%。云南白藥炒股的資產也從2018年初不到10億，飆升到2020年的112億。一時間，作為明星上市公司，云南白藥的大規模炒股成為關注的焦點。
陳發樹江湖人稱“中國巴菲特”，兩年的戰績將其推向了炒股之巔。可巴菲特九十多歲了，陳發樹雖然曾經是福建的首富，可時間太短了，加上互聯網行情的變化等綜合因素，陳發樹的巴菲特夢想很快就陷入尷尬，2021年，云南白藥炒股虧損超過19億，凈利潤同比下滑49.15%，股價也從2021年2月的歷史高點一路下滑，市值從最高峰的2000億縮水到不到1000億。
陳發樹在云南白藥期間，公司賬上有近百億的現金流，除了大手筆在二級市場炒股票，對主業的研發投入相當的吝嗇，2020年到2022年的研發投入不到10億，研發費用率不足1%，到了2023年更低，低到0.71%，在所有上市中藥公司中排名靠后。炒股虧得一塌糊涂，陳發樹是沒有辦法再指導了，2022年11月辭去聯席董事長職務，隨后王明輝也不干了。
炒股票不行，陳發樹也想尋找第二增長曲線，他們瞄上了工業大麻業務。2021年香港上市公司萬隆控股股價只有兩三毛，國家藥監局禁止使用大麻二酚。王明輝曾公開說，云南白藥對工業大麻的定位主要是面向海外市場，聚焦醫用、藥用。云南白藥在2021年花12.78億港元再次買入萬隆控股48.11%的股份，持股比例高達78.56%。
王明輝的這一番操作，搞得萬隆控股的公眾持股只有21.44%，不得不通過增發引入新股東。一樁看上去大手筆的收購，到了2022年就出現問題了，萬隆控股部分借款人違約，云南白藥不得不計提萬隆控股其他應收賬款壞賬準備5.38億，在2023年年報中，不得不計提商譽減值準備5.79億。可問題的關鍵是，收購的大麻業務不見影子。
萬隆控股的業務結構中，92.6%為商品貿易，7.2%為放貸、0.2%為大麻二酚萃取物貿易。也就是說，云南白藥想通過收購萬隆控股布局海外大麻工業化業務，買了一個貿易公司，0.2%的大麻貿易產品到底在哪里呢？《每日經濟新聞》質疑說，王明輝和陳發樹被調查跟收購萬隆控股有關，甚至涉嫌國有資產流失。期待調查真相。
陳發樹父子現在退出云南白藥董事會，如果他的同學王明輝等人真的卷入窩案之中，那么新華都在云南白藥還有多大的話語權呢？目前，新華都又向云南白藥推薦了兩名董事人選，需要通過股東大會審議。沒有陳發樹父子在云南白藥的巨大影響，讓主業回歸醫藥，加大研發投入，相信藥品事業群和健康品事業群都會繼續保持活力，重振云南白藥的江湖地位。
陳發樹進入云南白藥，帶給市場的不是主營業務的再上臺階，而是動用賬面上巨大的現金流進行炒股，將公司推向二級市場不確定性的波動中。資本是實業內生擴張和外延式并購做大做強的血液，但絕不是實業為炒股提供輸血。但愿陳氏父子的戲碼不要再在上市公司中上演。面對陳氏父子退出云南白藥，也許，老百姓會說，他們那都是砧板上的泥鰍，往哪兒鉆？
(本文作者介紹：尺度商業，以價值為尺、投資有度的視角，觀察和洞見商業文明、科技創新，官方微信公眾號：delinshe)
責任編輯：劉天行
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