來源：國貿期貨 作者：國貿期貨

研報正文

行情評述：

30日不銹鋼合約SS2409開盤14305元/噸，宏觀情緒反復，不銹鋼需求回補帶動成交，但不銹鋼供應壓力仍較大。近期鋼廠上調不銹鋼期貨盤價，鎳鐵價格上漲，不銹鋼期貨高位運行，但不銹鋼倉單持續走高，關注庫存去化情況。截止收盤報14280元/噸，跌幅0.1%。

現貨市場：

據SMM，當日早間304冷軋無錫地區報14400-14600元/噸。304 熱軋無錫地區報13500-13600元/噸。

市場消息整理：

(1)美國4月非農就業人口增加17.5萬人大幅不及預期，為六個月以來的最小增幅，失業率上升、大致處于2022年1月以來的最高，薪資增幅放緩至3.9%。交易員們對美聯儲首次降息的預期時間從11月提前至9月。

(2)美國4月ISM服務業指數降至49.4，創2022年12月以來的新低，大幅不及預期的52，低于媒體調查的所有經濟學家的預期，3月前值為51.4。50為榮枯分水嶺。

美國服務業4月份意外出現收縮，為2022年以來首次，其中，商業活動指標跌至四年低點，新訂單指數創2022年底以來的最低，投入成本指標上升、凸顯通脹壓力，庫存情緒指標創2017年7月以來的最高水平，表明企業認為庫存過高。美國4月Markit服務業PMI也顯示了類似的服務業疲弱。

(3)美聯儲理事鮑曼稱，隨著美聯儲保持高利率，通脹將最終下降，但若未來數據顯示通脹下降進展已停滯或逆轉，愿意加息。芝加哥聯儲主席古爾斯比稱，他等待更多數據判斷通脹會不會降到目標，本周五的非農就業報告穩健，這種報告越多，他就更放心經濟未過熱、通脹未回升。

(4)當地時間5月1日，美國聯邦儲備委員會宣布將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%之間，并表示因為高于預期的通脹數據，將繼續推遲首次降息的時間。據悉，這是自去年9月以來美聯儲連續第六次維持利率不變。當天，美聯儲主席鮑威爾表示，關于實現通脹降至2%的目標，美聯儲尚未得到足夠的信心。鮑威爾稱，美聯儲將“按兵不動”直至通脹形勢發生變化。

(5)近日，位于中偉印尼緯達貝產業基地的印尼德邦鎳業有限公司成功獲得責任礦產倡議(Responsibie Minerals Initiative，簡稱“RMI”)頒發的礦產供應鏈盡責管理審核通過證書，成為印尼首家申請并通過RMI礦產供應鏈盡責管理審核的鎳粗煉企業。

作為印尼首家申請并通過RMI礦產供應鏈盡責管理審核的鎳粗煉企業，印尼德邦鎳業有限公司展現了其在礦產供應鏈盡責管理方面的良好實踐，具有重要的示范作用，將帶動印尼更多上游鎳產品廠商開展鎳礦產供應鏈盡責管理第三方審核，促進鎳礦產供應鏈全鏈條合規，降低供應鏈風險。

總結展望：

(1)宏觀方面，美國5月議息會議保持利率不變，但將縮表速度放緩，鮑威爾表示美聯儲將“按兵不動”直至通脹形勢發生變化。4月美國非農就業人數為17.5萬人，低于預期的24萬人，失業率超預期上升至3.9%，而4月ISM 服務業指數降至49.4，創2022年12月以來的新低。美聯儲降息預期整體升溫，市場對首次降息時點預期前移至9月。此外，近期地緣政治風險頻發，俄烏沖突仍在持續，關注相關消息進展。

(2)產業鏈消息，美國宣布對俄羅斯鋁、銅、鎳實施新的交易限制，此舉可能會造成全球金屬市場動蕩。新規定禁止倫敦金屬交易所(LME)和芝加哥商業交易所(CME)接受俄羅斯新生產的金屬，適用于4月13日或之后生產的俄羅斯鋁、銅和鎳。該日期之前生產的金屬不受限制。美國還禁止從俄羅斯進口這三種金屬。

(3)基本面看，不銹鋼震蕩偏強運行，原料價格堅挺，鋼廠控貨挺價，貿易商庫存偏低，市場成交一般。近期市場到貨有限，不銹鋼社庫延續去化，但終端需求表現偏弱，期貨倉單升至歷史高位，且鋼廠利潤修復后維持高排產，后續供應壓力仍較大，關注節后下游消費及鋼廠排產情況。

總體看，五一期間多項數據提振美聯儲降息預期，倫鎳高位震蕩。印尼礦價高位，鎳鐵價格反彈，不銹鋼成本抬升，鋼廠挺價意愿走強，貿易商庫存低位，市場成交轉好，但4月鋼廠排產仍在高位，不銹鋼期貨庫存倉單也處于歷史高位，后續供給壓力較大。近期鋼廠控貨限價，鎳鐵價格偏強，不銹鋼期貨短期高位運行，但終端需求偏弱將限制上方空間，重點關注原料價格變化及鋼廠排產計劃。操作上建議觀望，短線為主，中長期仍面臨供應壓力，產業可逢高套保，注意控制風險。

風險關注：原料價格，不銹鋼社會庫存，下游消費，宏觀消息。

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