來源：建信期貨 作者：建信期貨

研報正文

一、行情回顧與操作建議

紙漿期貨主力合約前結算價為 6308 元/噸，收盤價為6394 元/噸，整體上漲1.36%。山東木漿市場針葉漿意向成交價格區間為6100-6800 元/噸，較上一工作日收盤低端價格有所上漲，其中銀星含稅參考價：6400 元/噸。

文化用紙市場，規模紙廠接單情況相對平穩，報盤維穩，挺價運行為主，出版訂單對市場信心起到一定支撐。生活用紙市場，市場供應依舊充足，高價成交遲緩，市場價格提漲仍顯困難，紙企開工積極性或進一步下降。包裝用紙市場，市場需求延續偏弱，下游拿貨謹慎，部分成交視單存小幅讓利情況。

智利 Arauco2024 年 5 月份最新木漿外盤：針葉漿銀星提漲40 美元/噸至820美元/噸;闊葉漿明星提漲 30 美元/噸至 740 美元/噸;本色漿金星持平于690美元/噸。5 月份國外漿廠報漲，現貨成本壓力增加，對木漿價格存利好支撐。下游部分原紙價格仍存下跌預期，部分企業開工仍呈窄幅下降態勢，采漿積極性不高，剛需為主。成本端支撐與國內市場下游消費轉弱矛盾仍存，短期震蕩調整。關注節日期間加拿大鐵路罷工投票結果。

二、行業要聞

隨著 4 月份即將步入尾聲，造紙及包裝行業的上市企業紛紛公布了2023年財報。除了少數企業實現了營收、利潤雙雙同比增長之外，大多數企業的關鍵財務指標均處于下滑態勢，這也在相當程度上反映出行業在2023 年面臨的巨大經營挑戰。前不久，港股紙包裝巨頭正業國際公布了2023 年年報。期內，該公司總體營業額為23.91 億元，同比下降20.69%;毛利為 2.7 億元，毛利率為 11.29%。公司擁有人應占期內虧損為1755.3萬元，集團首次錄得年度虧損。2023 年，正業國際造紙業務實現營業收入為 17.29 億元，同比下滑 24.22%;毛利率由上年同期的8.08%降至6.98%，毛利額亦較上年大幅下降。其原因主要有二，一是2023年上半年整體市場產品供求關系嚴重失衡，二是上半年主要使用天然氣造成能源成本過高。2023 年，正業國際紙制包裝業務錄得營業收入6.62億元，較上年同期下降下降 9.67%。

三、數據概覽

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