研報正文

【滬錫】

周四滬錫主力 2405 合約期價橫盤震蕩，夜間震蕩偏弱，倫錫窄幅震蕩。現貨市場：貿易商報價變化不大，其中小牌品牌錫錠報價貼水 2000-800 噸，交割品牌對滬錫 2405 合約貼水 800 元/噸-平水，云錫品牌對 2405 合約平水-300 元/噸，進口錫現貨暫無報價。市場無采購意向，等待錫價回調再進行采購。LME 庫存 4145 噸，減少 40 噸。

整體來看，近期內外錫價漲勢急且猛，伴隨著美聯儲降息預期進一步回落，市場情緒有所緩解，多頭獲利減倉，滬錫高位回落。中長期看，錫礦供應的不確定依舊較大，需求強預期暫難證偽，供需邊際向好邏輯依舊有效，錫價調整結束后仍可多配。

操作建議：觀望

【工業硅】

周四工業硅主力 2406 合約反彈受阻，昨日華東通氧 553#現貨對 2406 合約升水 1115 元 /噸，華東 421#最低交割品現貨對 2406 合約貼水 135 元/噸，盤面交割套利空間繼續收窄。

4 月 11 日廣期所倉單庫存反彈至 66281 手，再創上市以來新高。昨日華東地區主流牌號報價基本持平，現貨暫時止跌但短期走勢較弱，主因供應端較為寬松，國內新增產能陸續投放，而消費復蘇始終不及預期。

供應端，利潤收縮壓力下硅企檢修有所增加，但西北地區整體產量高位運行，川滇地區淡季占比較低，市場供應維持寬松;消費端來看，多晶硅 N 型料價格持續下降，硅片降價去庫壓力持續增加，光伏組件終端招標集采尚未全面啟動，集中式新增裝機容量占比下降，疊加工業硅整體社會庫存居高不下，期價反彈或空間有限。

利潤收縮壓力下硅企檢修增加，新疆地區產能利用率高位運行，川滇地區產量占比較低，全國開爐數總體保持平穩;消費端，多晶硅 N 型料價格跌勢難止，硅片開年以來的高排產導致去庫壓力持續增加，央企二季度的光伏組件終端招標集采尚開始陸續啟動;

而有機硅下游需求逐漸增長開工率至 8 成以上，廠商挺價意愿重新抬頭，但鋁合金近期產量始終不及預期，消費端有所回暖但幅度有限，疊加倉單庫存高位持續攀升，預計工業硅將維持底部震蕩。

操作建議：觀望

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