來源：中鋼期貨 作者：中鋼期貨

研報正文

邏輯：

上周市場情緒快速修復，市場對鐵礦石需求存在一定回升預期，主要邏輯一方面是終端需求遲滯但仍存在增長空間，另一方面是鋼廠利潤水平較前期有顯著回升，鋼廠復產存在現實基礎，進而提振國內鐵礦石需求。后期關注鋼材價格變動以及表需回升力度。

供應方面：

外礦供應整體有所回落，下滑主要來自主流礦山發運減量，價格壓力在非主流發運端尚未體現。主流礦山發運除淡水河谷外均出現不同程度下降，非主流發運處于中位偏高水平，到港量保持高位。后期關注價格下滑對非主流發運的邊際影響。

需求方面：

即期利潤在本期數據統計端開始體現，鋼廠盈利率企穩回暖，短期鐵礦石需求邊際回升。3 月 21 日本期 Mvstee 調研 247 家鋼廣高爐開工率76.90%，環比上周上升 0.75 個百分點，共新增 7 座高爐檢修，12 座高爐復產，檢修以華北、西北為主，多為臨時性檢修，近期將會復產。復產高爐主要在華北、華中、西南等地區，主要因成材銷售好轉而復產。

庫存方面：

鋼廠庫存端有所增加，原因是華南、華東地區由于部分以混合方式采購的鋼廠海漂貨發出，進口礦庫存增加較多。統計周期內鐵礦石到港增加，疏港量保持中位水平，港口進口礦庫存繼續回升，受高發運以及低需求共用影響，鋼廠進口鐵礦石庫存拐點延遲但整體庫存增速持續下降，港口庫存增至 1.43 億噸，同比增加761.15萬噸，預計港口庫存短期維持增勢。

觀點：

短期市場情緒仍處于修復之中，鋼廠即期利潤修復下原材料鐵礦石需求存在回升預期，后期終端需求復蘇速度以及成材價格表現是核心焦點，供應端短期收縮預期偏弱，非主流礦山發運仍保持高位，短期鐵礦石自身仍處于供強需弱格局之中，盤面價格在經歷大幅下挫之后出現反彈，近月基差處于較低水平，預計短期鐵礦石價格仍將跟隨成材運行。

后期關注/風險因素：

終端需求復蘇力度、宏觀預期變動、鋼廠利潤變動。

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