來源：華安期貨 作者：華安期貨

研報正文

鋁：

本周市場銅出現高位震蕩走勢，短期有滯漲趨勢，周內漲跌幅為-1.15%。滬鋁漲幅為0.54%。銅鋁比為3.69，歷史分位數為0.893。中游鋁加工企業開工繼續恢復(但整體開工依然低于20-23年)，社會庫存維持累庫但幅度放緩接近年內峰值，疊加供給端的高開工，依然維持對當前基本

面偏弱格局的判斷。

鋁土礦-電解鋁:河南和山西地區氧化鋁產能逐漸復產，主因進口礦的到位。云南地區小部分產能復產，成為支持西南地區氧化鋁需求的階段性主因，但北方地區現貨價格開始小幅下行。

國內政策:市場關注前期發行國債能否在三月經濟生產中實際形成增量，帶動低庫存行業企業補庫形成微觀層面的實際增量。

交易層面:銅鋁比為3.69.歷史分位數為0.893，下周可能隨著滬銅回調，出現下降。

綜上，隨著市場對通脹預期的抬升，滬銅開始出現拉升，但其他金屬并未跟隨，本周依然在高位震蕩。短期無法明確觀察到基本面邊際改善對當前高鋁價形成支撐，謹防下周回調。

碳酸鋰：

價格：上周五碳酸鋰主力合約收盤跌2.68%至11.435萬元/噸?，F貨價格方面，據Mysteel，電池級碳酸鋰市場價持穩在11.4萬元/噸，工業級碳酸鋰市場價持穩在10.8萬元/噸，電池級氫氧化鋰市場價漲500元/噸至10.48萬元/噸，連續合約基差500元/噸。

供需：礦價日內暫穩。進口工碳陸續到港，補充供應。材料方面，鐵鋰正極跟漲鋰鹽及磷酸鐵的幅度不足，仍難減輕鐵鋰廠商的壓力?，F貨方面博弈激烈，鹽廠及貿易商因前期成本較高，觀望待漲情緒較濃；下游仍以剛需采購為主，且受近期供應放量預期影響，多有等跌補庫心態。

消息面，中國化學與物理電源行業協會數據出爐，2024年1-2月我國鋰離子電池累積出口額為87.24億美元，同比減少14.9%；2024年1-2月我國鋰離子電池累積出口數量為5.95億個，同比增長10.4%。

3月22日，智利SQM表示，與智利國家銅業公司 (Codelco) 的鋰礦談判進展正常，雙方正在進行資產、業務、合同的審計。SQM將其Maricunga金礦的權利轉讓給Codelco，預計2025-2030年生產配額為22.5萬噸/年。

盤面來看，上周五主力合約震蕩走弱，午盤跌幅進一步加深。進口鋰鹽陸續到港補充供應，且倉單即將集中注銷，供應端存在放量預期，上下游博弈加劇。關注碳酸鋰供應邊際改善情況，及持貨商心態。

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