來源：西南期貨 作者：西南期貨

研報正文

棉花&棉紗：

上一日，國內(nèi)鄭棉小幅回落，上方壓力較大。隔夜外盤棉花小幅下跌，因美元走強(qiáng)，以及需求不佳。

美國農(nóng)業(yè)部公布的最新周度出口銷售數(shù)據(jù)較好。截至3 月14 日當(dāng)周美國棉花出口裝船為 39.73 萬包，較之前一周增加 35%，較此前四周均值增加39%。

今年來，國內(nèi)棉花進(jìn)口量大，有利于補(bǔ)充國內(nèi)供給。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2024年 2 月我國棉花進(jìn)口量 30 萬噸，同比增加 21 萬噸，2024 年1-2 月我國累計進(jìn)口棉花 64 萬噸，同比增加 184.3%。

當(dāng)前國內(nèi)棉花庫存歷史同期高位，供給充足。截至2 月底，國內(nèi)棉花商業(yè)庫存量為 537 萬噸，環(huán)比減少 20 萬噸，同比增加 8 萬噸。國內(nèi)紡織服裝出口表現(xiàn)較好。海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2024 年1-2月，我國紡織品服裝出口總額 451 億美元，同比增長 10.4%。

USDA3 月供需報告顯示，全球棉花預(yù)估產(chǎn)量為2459 萬噸，環(huán)比調(diào)增3萬噸。全球消費量預(yù)期 2459 萬噸，環(huán)比調(diào)增 10.5 萬噸。全球棉花期末庫存1814.6萬噸，環(huán)比減少 7.7 萬噸。

USDA3 月供需報告顯示，美國 2023/24 年度棉花產(chǎn)量預(yù)估為1210 萬包，2月預(yù)估為 1243 萬包。美國 2023/24 年度棉花期末庫存預(yù)估為250 萬包，2 月預(yù)估為280萬包。

綜合來看，從需求端來看，棉花消平淡，企業(yè)補(bǔ)庫和生產(chǎn)積極性不高。從供給端來看，當(dāng)前棉花商業(yè)庫存處于歷史同期偏高水平，且進(jìn)口量處于高位，總體供應(yīng)充足。從估值來看，盤面加上質(zhì)量升水后具有一定的套保利潤，估值中性水平。

策略方面：反彈后逢高做空為主。

白糖：

上一日，國內(nèi)鄭糖高位震蕩運行。隔夜外盤原糖沖高回落，因美元走強(qiáng)形成壓制。國際機(jī)構(gòu)下調(diào)巴西甘蔗產(chǎn)量。StoneX 稱，巴西中南部地區(qū)2024/25年度甘蔗壓榨量料為 6.02 億噸，低于 1 月時預(yù)估的 6.22 億噸，因受干燥天氣影響。國內(nèi) 1-2 月糖進(jìn)口量保持高位，數(shù)據(jù)偏利空。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年 2 月份我國進(jìn)口食糖 49 萬噸，同比增加 18 萬噸，2024 年1-2 月我國累計進(jìn)口食糖 119 萬噸，同比增加 31 萬噸。

印度調(diào)高其糖產(chǎn)量，高于市場的預(yù)期。ISMA 近期預(yù)測，印度2023/24市場年度可能生產(chǎn) 3400 萬噸糖，高于之前預(yù)估的 3305 萬噸；其中170 萬噸用于生產(chǎn)乙醇。截至 3 月 15 日累計產(chǎn)糖 2799 萬噸，去年同期 2847 萬噸。國內(nèi)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)較好，工業(yè)庫存處于歷史同期偏低水平。

截至2 月底，2023/24年制糖期國內(nèi)共生產(chǎn)食糖 794.79 萬噸，同比增加3.48 萬噸。全國累計銷售食糖377.85 萬噸，同比增加 41.37 萬噸。全國食糖工業(yè)庫存367 萬噸，同比減少88萬噸。近期有相關(guān)機(jī)構(gòu)修正泰國糖產(chǎn)量，部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為泰國糖產(chǎn)量可能達(dá)到850-900萬噸，較之前預(yù)測高 50-100 萬噸左右。

綜合來看，國內(nèi)處于消費淡季，庫存將季節(jié)性增加，但當(dāng)前國內(nèi)產(chǎn)銷區(qū)庫存均較往年同期偏低；盤面反彈后估值中性偏高。

策略方面：關(guān)注分批逢高做空的機(jī)會。

新浪合作大平臺期貨開戶 安全快捷有保障

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財經(jīng)APP