來源：國貿期貨 作者：國貿期貨

研報正文

行情評述：

31日不銹鋼合約SS2403開盤14040元/噸，宏觀情緒有所反復，鋼廠春節檢修減產增加，下游陸續進入休假模式，不銹鋼需求仍較為疲弱。印尼政策擔憂仍存，市場博弈情緒加劇，近期不銹鋼倉單增加較多，不銹鋼期貨震蕩回落。截止收盤報13880元/噸，跌幅1.25%。

現貨市場：

據SMM，當日早間304冷軋無錫地區報14000-14200元/噸。304 熱軋無錫地區報13350-13450元/噸。

市場消息整理：

(1)據外電1月30日消息，澳大利亞電池金屬生產商IGO Ltd周三表示，由于價格低迷，將令西澳大利亞Cosmos鎳項目停產檢修，同時削減年度鋰產量預估。在截至2023年6月30日的財政年度，IGO已經將Cosmos及其Forrestania 礦的價值減記了近10億澳元，并表示隨著鎳價延續跌勢，該公司將再遭受 1.6億至1.9億澳元的沖擊。IGO表示，Kwinana項目四季度氫氧化鋰產量較上一季度持穩在617噸，包括286噸電池等級產量。由于市場波動，該公司在12 月當季沒有出售任何氫氧化鋰。

(2)1月份中國制造業采購經理指數(PMI)為49.2%，比上月上升0.2個百分點，制造業景氣水平有所回升。從分類指數看，在構成制造業PMI的5個分類指數中，生產指數和供應商配送時間指數高于臨界點，新訂單指數、原材料庫存指數和從業人員指數低于臨界點。

生產指數為51.3%，比上月上升1.1 個百分點，表明制造業生產景氣度有所回升。新訂單指數為49.0%，比上月上升0.3個百分點，表明制造業市場需求景氣度有所改善。原材料庫存指數為47.6%，比上月下降0.1個百分點，表明制造業主要原材料庫存量繼續減少。

(3)當地時間2024年1月20日，中偉印尼莫羅瓦利產業基地首批超2000噸冰鎳產品在園區碼頭裝載完畢，啟運駛向國內欽州港。經過10天的海上航行， 貨船于1月30日抵達廣西欽州，這是繼中偉印尼緯達貝產業基地后，又一個成功與中偉欽州產業基地對接、實現互聯互通的原料基地，進一步貫通了公司國內國際雙循環產業布局。此次冰鎳運回國內，充分表明中偉印尼OESBF 項目正逐漸實現項目收益，成為中偉鎳、鈷等核心金屬原料的又一保障渠道。

(4)美國1月ADP就業人數錄得10.7萬人，創2023年11月來最小增幅，市場預期為14.5萬人，前值16.4萬人。

總結展望：

(1)宏觀方面，美國小非農數據不及預期，美聯儲年內首次FOMC會議按兵不動，市場情緒反復，關注周五美非農數據表現。國內方面，1月制造業 PMI環比有所回升但仍低于榮枯線，市場對穩增長政策預期仍存。

(2)基本面看，印尼RKAB事件擾動仍存，近期不銹鋼期貨反彈后升水現貨，鋼廠交倉意愿走強，現貨表現亦較堅挺，鋼廠整體處于盈利狀態。臨近春節鋼廠檢修減產增加，鋼聯統計1月不銹鋼粗鋼排產274.4萬噸，環比減少 7.4%，關注利潤修復后鋼廠實際減產情況。庫存方面，不銹鋼社會庫存累庫不及預期，貿易商維持低庫存，關注節后消費及庫存去化情況。

總體看，美國小非農數據不及預期，美聯儲年內首次FOMC會議按兵不動，市場情緒反復，關注周五美非農數據表現。國內方面，1月制造業PMI環比有所回升但仍低于榮枯線，市場對穩增長政策預期仍存。

印尼鎳礦價格穩中有升，原料鎳鐵價格持穩，鋼廠維持盈利排產或高于預期，不銹鋼社會庫存累庫不及預期，但終端消費仍偏弱，后續關注庫存變化。春節鋼廠檢修減產增加，下游也陸續放假，需求端難有起色，印尼RKAB事件影響仍存，短期市場博弈情緒加劇，近期倉單庫存明顯增加，不銹鋼期貨震蕩回落，關注鋼廠實際排產及庫存變化。

此外，印尼總統選舉將于2024年2月14日舉行，相關政策或抬升印尼鎳產品生產成本，建議持續關注印尼政策變化。操作上建議觀望，短線為主，關注反套機會，中長期仍面臨供應壓力，維持逢高空思路，注意控制風險。

風險關注：原料價格，不銹鋼社會庫存，下游消費，宏觀消息

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