來源：安糧期貨 作者：安糧期貨

研報正文

【橡膠】

現貨信息：橡膠現貨價格：國產全乳膠：12550 元/噸，泰煙三片：14400 元/噸，越南3L 標膠：12200 元/噸，20 號膠：11650 元/噸。合艾原料價格：煙片：54.79 泰銖/公斤，膠水：52.4 泰銖/公斤，杯膠：45.7 泰銖/公斤，生膠：52.51 泰銖/公斤。

市場分析：橡膠回到漲停板前方位置后企穩反彈，震蕩等待市場指引，階段性受到紅海事件對能化板塊的提振，有反彈跡象。基本面看，關注 11 月產量旺季能否將前幾月因天氣導致的供給缺口彌補。

總量供給 11 月轉為旺季，中國橡膠進口量增加。同時，國內10、11月經濟數據并無太大亮點，且輪胎補庫結束，對上游需求支撐有限。庫存方面，社會庫存與青島保稅區庫存一起小幅累庫。

操作建議：綜上，關注橡膠主力關注 13800-14000 元/噸一線是否流暢突破。

【PVC】

現貨信息：華東 5 型 PVC 現貨主流價格為 5850 元/噸，環比增長 70 元/噸;乙烯法PVC主流價格為 5900 元/噸，環比增長 50 元/噸;乙電價差為 50 元/噸，環比降低20 元/噸。

市場分析：供應方面，上周 PVC 生產企業開工率在 75.52%環比減少 2.99%，同比增加0.86%;其中電石法在 75.14%環比減少 2.71%，同比增加 1.30%，乙烯法在 76.69%環比減少3.84%，同比減少 0.84%。消費方面，國內下游需求維持疲軟，隨著天氣轉冷，制品企業開工維持低位，新接訂單有限，市場整體交投情況偏弱。

庫存方面，截至 12 月22 日，國內PVC 社會庫存在 42.24 萬噸，環比減少 3.56%，同比增加 67.85%;其中華東地區在38.96 萬噸，環比減少 3.08%，同比增加 91.31%;華南地區在 3.28 噸，環比減少 8.89%，同比減少31.67%。12 月 22 日期價小幅回升，當前供需矛盾仍存，庫存高企，下游維持剛需采購，成交一般，當前階段處于 PVC 的傳統淡季，上漲的空間不足，預計后期國內 PVC 市場預期延續震蕩運行為主。

操作建議：期價震蕩運行，暫且觀望為主。

【純堿】

現貨信息：全國重堿主流價 3000 元/噸，環比持平;其中華東重堿主流價2900 元/噸，華北重堿主流價 3000 元/噸，華中重堿主流價 2900 元/噸，均環比持平。

市場分析：供應方面，上周純堿整體開工率 83.11%，環比-1.26%，純堿產量64.70 萬噸，環比-0.98 萬噸，跌幅 1.49%，個別企業負荷不穩定或設備問題，導致開工率下降。

庫存方面，上周廠家庫存 35.39 萬噸，環比+1.29 萬噸，漲幅 3.78%，輕重同步上升;據了解，交割庫庫存漲幅不大，小幅度增加。下游需求穩中推進。純堿庫存結束 5 周連降，出現小幅回升，現貨價格較穩及 05 合約基差較大支撐期價，但供應預期增量使得價格承壓。盤面上看，經過近兩周的回調，純堿在周四觸及 2050 附近重要支撐附近后大幅反彈，短期或震蕩整理運行。

操作建議：經過近兩周的回調，盤面 05 短期或震蕩整理運行。

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