來源：冠通期貨 作者：冠通期貨

研報正文

【策略分析】

盤面上，今日黑色系高開后震蕩運行，熱卷盤中沖高回落，收盤價格重心小幅上移。我們認為淡季預期主導交易邏輯，近期宏觀情緒有所回落，黑色系出現回調;但價格回落后，原料端、材端有補庫預期，補庫需求或形成下方支撐，近期盤面上也表現出一定的抗跌性。短期看暫無上漲驅動，回調也難有較大空間，建議震蕩思路對待，熱卷 2405 下方關注 4000-3960 附近支撐，關注成本端變動和宏觀層面消息。

【期現行情】

期貨方面：熱卷主力 HC2405 高開后沖高回落，最終收盤于 4030 元/噸，+13 元 /噸，漲跌幅+0.32%，成交量 38 萬手，持倉量為 89.7 萬手，-3060 手。持倉方面，今日熱卷 HC2401 合約前二十名多頭持倉為 607288，+2874 手;前二十名空頭持倉為 618713，-8717 手，多增空減。

現貨方面：今日國內熱卷漲跌互現，幅度有限，上海地區熱軋卷板現貨價格為 4010 元/噸，較上個交易日-10 元/噸。上個交易日熱卷現貨市場交投一般。

基差方面：上海地區熱卷基差為-20 元/噸，基差-16 元/噸，目前基差處于歷年同期偏低水平。

【基本面跟蹤】

產業方面：Mysteel 數據，截止 12 月 14 日，熱卷產量 314.32 萬噸，-7.84 萬噸，同比+0.83%;表觀需求 318.3 萬噸，-17.32 萬噸，同比+2.56%;廠庫 86.26 萬噸，-1.05 萬噸;社庫 236.84 萬噸，-2.97 萬噸;總庫存 323.1 萬噸，-4.02 萬噸。

熱卷產需雙降，庫存去化幅度明顯收窄。軋線檢修影響，熱卷產量自高位小幅回落，處于往年同期中等水平。熱卷表需沖高后回落至近幾年中等水平，高頻成交數據表現尚可。熱卷仍維持去庫狀態，但受需求回落影響去化幅度大幅收窄，社庫絕對水平仍偏高。

11 月制造業 PMI 指數 49.4%，比上月下降 0.1 個百分點，延續收縮，制造業景氣水平有所回落;出口方面，內貿價格偏強運行，出口報價回升，國際鋼價同步上漲;但實際需求支撐不足，東南亞、中東等國進口商買盤跟進并不充分。根據 SMM 最新鋼廠出口排單情況來看，12 月出口排單仍表現較好，且環比 11 月有小幅增量。但近期出口鋼價的走強或影響 1 月份的出口接單。

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