來源：弘業期貨 作者：弘業期貨

研報正文

【豆一】政策空窗期 期價重心下移

上周豆一期價增倉下行，周五主力2403合約期價收盤至4855元/噸。吉林省儲備啟動收購，但收購數量料有限，東北現貨價格維持穩定，上周象嶼等集團東北收購價格下調，影響市場信心。

關內大豆現貨價格持續下調。東北中儲部分庫點收購基本結束，市場走貨節奏緩慢，農戶庫存水平較往年明顯偏高，11月中儲糧黑龍江直屬庫國產大豆啟動輪入，收購價格5020-5040元/噸，收儲帶動產地現貨市場價格企穩，另外市場還傳聞政府將對大豆加工企業補貼，市場對利好政策的預期支撐現貨價格，但政策空白期期價跟隨外盤回調。

今年東北大豆單產和種植面積下降導致產量較上年減少200多萬噸，但關內大豆增產幅度部分彌補東北大豆減產。

整體看，今年國產大豆仍然供大于求，市場過剩供應需要大量政策收儲來平衡。國儲輪入給現貨市場帶來較強的心理支撐，但收儲已經基本結束，政策空窗期內期現貨價格仍然面臨下行壓力，建議投資者維持短線偏空操作思路，密切關注后期政策動向。

【玉米】震蕩偏弱

國內主產區售糧至3成偏快，市場情緒低迷，玉米價格快速回落，貿易商收購愈加謹慎。

北港玉米到貨增加，南港玉米庫存積累。谷物替代缺乏性價比，而進口壓力仍存。美農調增全球玉米期末庫存，調減美玉米期末庫存，維持南美玉米產量不變，調高烏克蘭玉米產量。美玉米低位運行。

國內需求上，豬價走弱，生豬養殖持續虧損。禽類養殖方面，蛋雞盈利，存欄高位偏穩；肉雞虧損持續。飼料需求增長有限。深加工企業加工利潤回落，開機率穩中有升，淀粉庫存回升。連玉米震蕩偏弱。

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