來源：西部期貨 作者：西部期貨

研報正文

上周原油寬幅震蕩，市場情緒反復(fù)。對供給增加的擔(dān)憂疊加需求不及預(yù)期，原油盤中一度大跌，但隨著各大能源機構(gòu)報告出爐以及美聯(lián)儲鴿派態(tài)度，美元走弱，提振原油反彈。短期油價仍以震蕩修復(fù)為主。

此前美聯(lián)儲表示加息可能已經(jīng)結(jié)束，2024年借貸成本將降低。美聯(lián)儲主席鮑威爾在周三的聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)會議上表示，收緊貨幣政策的行動可能已經(jīng)結(jié)束，關(guān)于削減借貸成本的討論正進入視野。美聯(lián)儲決策者的預(yù)測暗示明年利率將從當(dāng)前水平下調(diào)75個基點。降息會降低消費者借貸成本，從而促進經(jīng)濟增長和石油需求。美元走軟使非美元購買石油的成本降低。與此同時，歐洲央行周四重申盡管預(yù)期通脹降低，但借貸成本仍將維持在紀(jì)錄高位，從而回擊了即將降息的押注。宏觀環(huán)境邊際改善，有利于油價修復(fù)。

國際能源署在12月《石油市場月度報告》中表示，預(yù)計2024年全球石油日均消費量增加110萬桶，比上月報告預(yù)估上調(diào)13萬桶。國際能源署表示，上調(diào)需求增長預(yù)測反映出與上月報告相比經(jīng)濟前景有所改善，這尤其適用于即將實現(xiàn)軟著陸的美國。國際能源署表示油價下跌對石油消費起到額外的推動作用。歐佩克及其減產(chǎn)同盟國延長減產(chǎn)協(xié)議對提振油價作用不大，其他國家增產(chǎn)將抵消產(chǎn)油國減產(chǎn)同盟的影響。原油產(chǎn)量持續(xù)增長和需求增長放緩，將使主要產(chǎn)油國捍衛(wèi)其市場份額和維持高油價的努力復(fù)雜化。

國際能源署預(yù)計，2023年全球石油日均需求1.1017億桶，同比增加230萬桶，但是報告指出這一預(yù)測掩蓋了宏觀經(jīng)濟環(huán)境進一步疲軟的影響。國際能源署警告稱：“石油需求增長放緩的證據(jù)越來越多，增長速度將從今年第三季度的每日280萬桶，同比大幅放緩至2023年最后三個月的每日190萬桶。隨著全球經(jīng)濟增長低于主要經(jīng)濟體的趨勢，預(yù)計明年石油消費增長將減半。此外，能源效率提高和電動汽車發(fā)展也減少了對石油能源的需求。”?

?歐佩克在12月份《石油市場月度報告》中預(yù)計全球石油日均需求增長225萬桶，遠高于國際能源機構(gòu)對明年的石油需求增長預(yù)測。預(yù)計2024年的石油日均需求將增長220萬桶，與上期報告預(yù)估一致。對2023年的日均需求增長預(yù)測也穩(wěn)定在250萬桶。歐佩克將中國經(jīng)濟反彈視為推動明年石油需求增長的主要力量，并且認為美洲的需求增長可能也高于預(yù)期，而歐洲的需求在今年因制造業(yè)和石化活動疲軟而萎縮后，預(yù)計將逐步恢復(fù)。

經(jīng)合組織成員國的石油需求預(yù)計不會超過2019年的水平。庫存方面，美國原油凈進口量減少，原油庫存下降，汽油庫存餾分油庫存增加。包括戰(zhàn)略儲備在內(nèi)的美國原油庫存總量7.92684億桶，比前一周下降426.4萬桶；美國商業(yè)原油庫存量4.40773億桶，比前一周下降425.9萬桶；美國汽油庫存總量2.24013億桶，比前一周增長40.8萬桶；餾分油庫存量為1.13539億桶，比前一周增長149.4萬桶。商業(yè)原油庫存比去年同期高3.92%；比過去五年同期低2%；汽油庫存比去年同期高0.19%；比過去五年同期低2%；餾分油庫存比去年同期低5.22%，比過去五年同期低12%。美國商業(yè)石油庫存總量下降1001萬桶。

數(shù)據(jù)顯示，美國汽油需求和餾分油需求增加。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止2023年12月8日的四周，美國成品油需求總量平均每天1991.2萬桶，比去年同期高0.6%；車用汽油需求四周日均量850.3萬桶，比去年同期高2.3%；餾份油需求四周日均數(shù)366.3萬桶,比去年同期低1.1%；煤油型航空燃料需求四周日均數(shù)比去年同期高1.2%。單周需求中，美國石油需求總量日均2107.9萬桶，比前一周高146.8萬桶；其中美國汽油日需求量885.9萬桶，比前一周高39.4萬桶；餾分油日均需求量377萬桶，比前一周日均高1.4萬桶。

綜上所述，近期市場悲觀情緒有所釋放，OPEC+會議由前期的高預(yù)期到預(yù)期落空，油價已經(jīng)PRICE IN,同時宏觀風(fēng)險緩和，美聯(lián)儲鴿派表態(tài)提升經(jīng)濟預(yù)期，美元走弱，而且各大機構(gòu)對后市原油需求并不悲觀，考慮到后期的冬季取暖需求，OPEC國家在價格低位更具有減產(chǎn)動力，預(yù)期后期震蕩修復(fù)為主，油價下方空間受限。?

從持倉結(jié)構(gòu)看，近期非商業(yè)原油凈多單延續(xù)下降趨勢，市場做空情緒仍在釋放。從價差表現(xiàn)看，B-CL價差走強，B-SC基本持平，供需結(jié)構(gòu)性差異對歐洲原油影響較大；油價月差止跌修復(fù)，短期好轉(zhuǎn)；裂解價差方面，汽柴油價差窄幅波動，煉廠進入檢修季，原油加工量下降，汽油裂解價差或逐步轉(zhuǎn)強，但空間有限；柴油裂解價差逐步轉(zhuǎn)弱，汽柴油裂解價差或小幅走擴。

關(guān)注重點：歐佩克減產(chǎn)執(zhí)行力、中國經(jīng)濟恢復(fù)情況、美聯(lián)儲政策變動等

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