來源：銀河期貨 作者：銀河期貨

研報正文

【雙焦】

【重要資訊】

1、央行黨委召開擴大會議。會議強調，做好明年的經濟金融工作，堅持穩中求進工作總基調，完整、準確、全面貫徹新發展理念，加大宏觀調控力度，保持貨幣政策的穩健性，防范化解金融風險，深化金融改革開放，切實增強經濟活力，改善社會預期，鞏固和增強經濟回升向好態勢，持續推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長。

2、12 月 17 日，河北、山西、北京、天津、遼寧共 30 個國家級氣象站最低氣溫突破 12月歷史極值，其中山西、河北、遼寧 5 個站刷新建站以來歷史極值。中央氣象臺 17 日18 時繼續發布低溫黃色預警，未來一周，我國大部地區氣溫持續偏低。

【相關價格】

鋼聯數據日照港焦炭現貿易現匯出庫 2400 元/噸，港口現貨焦炭倉單 2611 元/噸左右。汾渭數據單一山西煤倉單 2340 元/噸，汾渭數據測算蒙 5 沙河驛倉單價格 2055 元/噸左右，蒙 3 沙河驛倉單價格 2035 元/噸左右。

【交易策略】

夜盤雙焦價格繼續下跌，黑色系整體表現偏弱。近期市場主邏輯是宏觀預期的走弱，雙焦盤面表現弱于現貨。回顧前期盤面上漲也主要是宏觀情緒拉動，現貨基本面提供支撐，而當前宏觀情緒轉弱，供需面也無明顯的亮點，盤面經歷了一波較大的回調，當前雙焦05 合約貼水現貨較為明顯。回到現貨面，近期北方雨雪天氣增多，對煤焦運輸形成阻礙，近期主流地區焦企提漲第四輪 100-110 元/噸，下游鋼廠暫無回應。當前焦企焦炭庫存總體偏低，受北方雨雪天氣影響運輸受阻，焦企雖有一定庫存累積，但下游鋼廠冬儲還未結束，焦企銷售壓力不大，短期無明顯庫存壓力。當前煤礦復產依舊緩慢，冬儲補庫尚未結束，隨著天氣逐步轉冷，北方雨雪天氣將會逐步增多，距離春節時間也越來越短，預計 12 月下旬焦鋼企業對于煉焦煤采購力度將會再一次加大，總體上看雙焦現貨價格依然堅挺。不過當前盤面主要走宏觀預期轉弱的邏輯，盤面雙焦價格主要跟隨成材。預計雙焦盤面在經歷階段性回調后，繼續下跌空間不大，但在宏觀轉弱情緒下，也很難看到像樣的反彈，整體呈現寬幅震蕩運行。

單邊：觀望或逢低短多。

套利：觀望。

期權：觀望。

【鐵礦石】

【重要資訊】

1、中央財辦有關負責同志詳解 2023 年中央經濟工作會議精神稱，今年我國經濟運行呈現“一高一低兩平”的特點，主要預期目標有望圓滿實現。

2、央行黨委召開擴大會議。會議強調，做好明年的經濟金融工作，堅持穩中求進工作總基調，完整、準確、全面貫徹新發展理念，加大宏觀調控力度，保持貨幣政策的穩健性，防范化解金融風險，深化金融改革開放，切實增強經濟活力，改善社會預期，鞏固和增強經濟回升向好態勢，持續推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長。

3、上周，全國 45 個港口進口鐵礦庫存為 11585.19 萬噸，環比減少 229.78 萬噸。全國47 個港口進口鐵礦石庫存總量 12216.19 萬噸，環比減少 250.78 萬噸。

【相關價格】

青島港 PB 粉現貨 989（-4），折標準品 1051；超特粉現貨 873（-2），折標準品 1122；卡粉現貨 1076（-4），折標準品 1049；主流定價品為卡粉現貨 1076（-4），折標準品1049，05 主力合約基差 116。

【交易策略】

上周鐵礦價格高位回落，主要在于宏觀預期轉弱，黑色系價格普跌，但基本面并未出現較大變化。供應端，明年上半年全球供應預計難有較大增量，四大礦山平穩增加，非主流難有較大增量預期。需求端，當前市場在博弈明年上半年需求，從宏觀角度來看主要在博弈政策預期，從供需角度來看明年上半年在地產企穩和基建支撐下用鋼增量預期顯著，當前建材市場低產量在上半年預計會出現供需錯配。當前爐料已經基本交易完一次宏觀和產業共振，但成材基本還處于交易宏觀預期好轉階段，且本輪價格上漲結束預計會看到成材端宏觀和產業的共振。庫存方面，當前市場對于上半年鐵礦基本維持緊平衡格局，疊加考慮到上半年季節性發運淡季因素，上半年港口會進一步去庫。整體來看，當前市場情緒回落對高價格會形成較大的擾動，但短期趨勢應該難以打破，后市仍有可能交易宏觀預期向好，同時基本面鐵礦供需緊平衡有望延續，價格高位波動有望加大。

單邊：觀望。

套利：觀望。

期權：觀望。

新浪合作大平臺期貨開戶 安全快捷有保障

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP