來源：五礦期貨 作者：五礦期貨

研報正文

【鉛】

滬鉛主力合約 2402 日盤波動上行，夜盤橫盤震蕩，收至 15630 元/噸。總持倉增加 468 手至 9.47 萬手。上期所期貨庫存增加 3144 至 5.13 萬噸。

滬鉛連續-連三價差維穩不變。周五倫鉛沖高回落，上漲 0.31%，收至 2075 美元/噸。倫鉛庫存報 12.82 萬噸，較前一日減少 500。

進出口方面，截止上個交易日鉛錠進口虧損縮窄 20 至 1850 元/噸。現貨方面，SMM1#鉛錠均價錄得 15500 元/噸，較前日漲 25，再生精鉛均價錄得 15400 元/噸，較前日漲 25，精廢價差維穩至 100 元/噸。當日基差報平水附近,較前日維穩不變。

現貨市場，滬鉛 12 合約進入交割，部分持貨商交割為主，倉單報價減少。滬鉛上行下其他持貨商積極出貨，煉廠貨源維持大貼水。再生鉛方面，安徽、河南、河北、山東等地區出現大范圍減停產，供應地域性收緊，下游剛需部分回流至原生鉛，現貨交投活躍度好轉。周五鉛廢價格上漲。

廢電動車電池均價 9575 元/噸，廢白殼均價 9425 元/噸，廢黑殼均價 8875 元/噸。總體來看：原生端加工費維穩低位，再生端鉛廢價格再起，大量煉廠減產，供給端趨緊。需求端仍維持剛需。疊加現貨去庫較多，短期下方支撐偏強。主力運行區間參考：15400-15750。

【鋅】

滬鋅主力合約 2402 日盤波動上行，夜盤下探回升，收至 20890 元/噸。總持倉減少 10133 手至 17.78 萬手。上期所期貨庫存增加 1902 至 0.46 萬噸。滬鋅連續-連三價差擴大至 380 元/噸。周五倫鋅波動上行，上漲 1.95%，收至 2531.5 美元/噸。倫鋅庫存減少 1575 至 20.85 萬噸。

進出口方面，截止上個交易日鋅錠進口盈利縮窄 10 至 150 元/噸。現貨方面，SMM0#鋅錠均價漲 70 至 21060 元/噸。上海地區升貼水跌 5 至 220 元/噸,天津地區升貼水漲 25 至 220 元/噸，廣東地區升貼水漲 5 至 130 元/噸。?

?上海市場，國產品牌挺價意愿已然較濃，進口鋅錠直流下游較多，貿易市場報價相對平穩，整體成交轉弱。貨量仍舊偏小，疊加天津部分倉庫因降雪天氣出現提貨困難的情況，部分貿易商挺價情緒較濃，市場成交氛圍清淡。

廣東市場現貨偏少，持貨商挺價情緒漸濃。升水有所抬升。總體來看，冶煉利潤壓縮下鋅錠供給收窄，疊加現貨市場貨源趨緊，升水有所上行，然下游消費仍然偏淡，總體波動為主。主力運行區間參考：20450- 21200。

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