來源：宏源期貨 作者：宏源期貨

研報(bào)正文

資訊

1. 根據(jù)中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)鋰離子蓄電池的出口數(shù)量和金額在2022年和2023年都取得了顯著增長(zhǎng)。其中2022年中國(guó)鋰離子蓄電池的出口金額達(dá)到了3426.56億元，同比增長(zhǎng)了86.7%，創(chuàng)下了歷史新高。

2.12 月14日LME鉛庫存增加150噸，多地庫存變化，其中光陽倉庫累庫950噸，新加坡倉庫累庫975噸，釜山倉庫去庫500噸，高雄倉庫去庫425噸，熱那亞倉庫去庫600噸，畢爾巴鄂倉庫去庫125噸，來亨倉庫去庫75電腦，安特衛(wèi)普去庫50噸。截至12月14日，LME鉛庫存總計(jì)128650噸。

3. 據(jù)SMM調(diào)研，貴州地區(qū)某大型再生鉛煉廠處于減產(chǎn)狀態(tài)，影響精鉛產(chǎn)量約200噸/天;安徽某大型煉廠本周四開始減產(chǎn)，影響再生精鉛產(chǎn)量約200噸/天;安徽地區(qū)某大型煉廠受原料限制停產(chǎn)，影響精鉛產(chǎn)量600-700噸/天;廣東某再生鉛煉廠昨日停產(chǎn)，影響精鉛產(chǎn)量 80噸/天左右，復(fù)產(chǎn)日期待定。

1.12 月14日LME鋅庫存減少1025噸，來自新加坡和巴生倉庫，新加坡倉庫去庫875噸，巴生倉庫去庫150噸。截至12月14日LME鋅庫存總計(jì)210050噸。

2. 據(jù)外電12月13日消息，世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)公布的最新報(bào)告顯示，2023年10月，全球鋅板產(chǎn)量為121.08萬噸，消費(fèi)量為121.1萬噸，供應(yīng)短缺0.01萬噸。2023年1-10月，全球鋅板產(chǎn)量為1164.33萬噸，消費(fèi)量為1161.61萬噸，供應(yīng)過剩2.71萬噸。

3. 韓國(guó)及全球最大的鉛鋅冶煉廠韓國(guó)鋅業(yè)于12月7日宣布，該公司將加快步伐，培育可再生能源、綠色氫和電池材料等新的增長(zhǎng)引擎，以在10年內(nèi)將其收入提高到25.3萬億韓元(合190億美元)。

投資策略

鉛

上一交易日SMM1#鉛錠平均價(jià)格較前日持平，滬鉛主力合約收漲0.10%。

從當(dāng)前鉛市基本面來看，河南地區(qū)檢修復(fù)產(chǎn)后正常提產(chǎn)，但是其他地區(qū)出現(xiàn)超預(yù)期減產(chǎn)，12月產(chǎn)量增幅或不及預(yù)期，原生鉛煉廠以長(zhǎng)單出貨為主，散單流通貨源較少，隨著鉛價(jià)接連下跌，再生鉛企業(yè)下調(diào)廢電瓶報(bào)價(jià)，市場(chǎng)逐漸接受廢電瓶?jī)r(jià)格下調(diào)，成本端對(duì)鉛價(jià)支撐下降，部分再生鉛企業(yè)亦因原料問題開始減產(chǎn);

從下游消費(fèi)來看，由于圣誕前海外企業(yè)有電池備貨需求，且海外企業(yè)的退稅優(yōu)惠政策也集中在下半年，部分中大型鉛蓄電池企業(yè)開工較11月有所回升，尤其是出口方向訂單為主的企業(yè)，但是小規(guī)模鉛蓄電池企業(yè)開工一直較低，變化不大，國(guó)內(nèi)需求暫時(shí)無明顯變動(dòng)，年內(nèi)下游較為一般。

隨著市場(chǎng)情緒緩和，鉛價(jià)略有止跌企穩(wěn)之意，此前松動(dòng)的廢電瓶?jī)r(jià)格局部地區(qū)有上漲情況，對(duì)鉛價(jià)形成一定支撐，但是本周2312合約即將進(jìn)入交割，交割移倉帶來的累庫壓力再現(xiàn)，關(guān)注累庫對(duì)鉛價(jià)帶來的影響。

鋅

上一交易日SMM1#鋅錠平均價(jià)較前日上漲0.43%，滬鋅主力合約收漲0.82%。上海地區(qū)鋅錠升水較前日持平至225元/噸;天津地區(qū)鋅錠升水較前日上漲20元/噸至195元/噸;廣東地區(qū)鋅錠升水較前日上漲10元/噸至125元/噸。

從基本面來看，隨著天氣變冷，新疆、內(nèi)蒙古、青海等高寒地區(qū)部分礦山不具備保暖能力，土層和使用水上凍導(dǎo)致開采難度增加，礦山已集中進(jìn)入停產(chǎn)期，12月非煤礦山擾動(dòng)對(duì)鋅礦供給影響不大，但是鋅礦季節(jié)性停產(chǎn)的礦端收緊預(yù)期將進(jìn)一步導(dǎo)致加工費(fèi)下調(diào)，壓制煉廠生產(chǎn)利潤(rùn);

消費(fèi)端來看，上周天津市發(fā)布重污染天氣黃色預(yù)警，河北9市發(fā)布橙色預(yù)警啟動(dòng)Ⅱ級(jí)應(yīng)急響應(yīng)，解除時(shí)間待定，在此次重污染下，鍍鋅板塊開工將收到抑制，環(huán)保A類企業(yè)鼓勵(lì)自主減排，環(huán)保B類C類企業(yè)影響預(yù)計(jì)較大，壓鑄鋅合金消費(fèi)依舊處于低迷狀態(tài)，圣誕訂單疲軟，對(duì)壓鑄鋅合金支撐不足，氧化鋅開工受訂單影響難有提振，消費(fèi)整體較弱。

國(guó)內(nèi)鋅錠供給不及預(yù)期，對(duì)鋅價(jià)形成一定的支撐，疊加外盤宏觀提振，滬鋅有所上移，但北方環(huán)保限產(chǎn)再起，基本面供給過剩暫無改善，預(yù)計(jì)滬鋅震蕩運(yùn)行為主。

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