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來(lái)源：英大期貨作者：英大期貨

研報(bào)正文

受隔夜倫銅倫鋁走高提振，滬銅滬鋁夜盤高開(kāi)震蕩，但早盤低開(kāi)后維持震蕩運(yùn)行，滬銅尾盤震蕩走低，而滬鋁重心上移。截至 9 月 21 日收盤，滬銅主力 CU2310 合約收?qǐng)?bào) 68510 元/噸，跌 230 元/噸，跌幅 0.33%。滬鋁主力 AL2310 合約收?qǐng)?bào) 19410 元/噸，漲 100 元/噸，漲幅 0.52%。

美聯(lián)儲(chǔ)如期維持利率不變。據(jù)華爾街見(jiàn)聞?dòng)崳罇|時(shí)間 9 月 20 日周三，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策委員會(huì) FOMC 會(huì)后宣布，聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間仍為 5.25%到 5.50%，將政策利率保持在二十二年來(lái)高位。

點(diǎn)陣圖顯示六成以上聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)今年還有一次加息;聯(lián)儲(chǔ)官員的明后年利率預(yù)期中值各上調(diào) 50 個(gè)基點(diǎn)，明年利率高于 5.0%。“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”稱，美聯(lián)儲(chǔ)暗示準(zhǔn)備今年內(nèi)再次加息，中值顯示明年有兩次降息。

美聯(lián)儲(chǔ)利率指引保持不變，繼續(xù)評(píng)估新信息及其對(duì)貨幣政策影響，重申通脹保持高企、縮表按計(jì)劃進(jìn)行;改稱就業(yè)增長(zhǎng)放緩、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)穩(wěn)健增長(zhǎng);將今年 GDP 增長(zhǎng)預(yù)期提高一倍，上調(diào)明年 GDP 預(yù)期，下調(diào)今明后年失業(yè)率預(yù)期，小幅上調(diào)今年和后年 PCE 通脹預(yù)期，下調(diào)今年核心 PCE 預(yù)期。

鮑威爾表示，保持利率不變不意味著美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)達(dá)到該機(jī)構(gòu)所尋求的限制性立場(chǎng)，大多數(shù)政策制定者認(rèn)為今年再次加息更有可能是合適的，他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)非常接近利率目標(biāo)。鮑威爾強(qiáng)調(diào)，軟著陸是 FOMC 的首要目標(biāo)，但美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)將軟著陸視為基本預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)傾向忽視能源價(jià)格的短期波動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)就汽車業(yè)工人罷工、美國(guó)政府關(guān)門等作出評(píng)論。

銅方面，據(jù) SMM 9 月 21 日訊，銅價(jià)走跌至 69000 元/噸下方，下游備貨情緒抬升，上半周到貨的進(jìn)口銅逐漸消化，常州地區(qū)低價(jià)貨源被積極采買，日內(nèi)上海地區(qū)現(xiàn)貨成交企穩(wěn)于升水 50 元/噸以上。今日 SMM 1#電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月 2310 合約報(bào)于升水 50~升水 80 元/噸，均價(jià)報(bào)于升水 65 元/噸，較上一交易日上漲 10 元 /噸。

鋁方面，9 月 21 日，SMM 統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存 52.2 萬(wàn)噸，較上周四庫(kù)存增加 0.3 萬(wàn)噸，較本周一減少 0.7 萬(wàn)噸。周內(nèi)呈現(xiàn)去庫(kù)態(tài)勢(shì)，主因鞏義地區(qū)庫(kù)存大幅下降。鞏義地區(qū)目前處于上周停裝令到期后的一個(gè)到貨空窗期，現(xiàn)貨流通有所收緊。

上海無(wú)錫地區(qū)周內(nèi)則呈現(xiàn)較大幅度累庫(kù)。另外，8 月我國(guó)原鋁進(jìn)口量大幅增加。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó) 8 月進(jìn)口原鋁 153,287.39 噸，環(huán)比增 31.54%，同比大增 210.75%。俄羅斯為頭號(hào)供應(yīng)國(guó)，當(dāng)月從俄羅斯進(jìn)口原鋁 131,130.96 噸，環(huán)比增 21.41%，同比大增 212.38%。目前國(guó)內(nèi)原鋁進(jìn)口窗口持續(xù)打開(kāi)，預(yù)計(jì)后續(xù)原鋁進(jìn)口量維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

整體來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)如期維持利率不變，但聲明更為鷹派，令銅鋁價(jià)格承壓。銅基本面來(lái)看，消費(fèi)旺季不旺，需求無(wú)明顯回暖，且國(guó)內(nèi)外庫(kù)存都在攀升，令銅價(jià)有所承壓。電解鋁基本面來(lái)看，電解鋁供應(yīng)增速放緩，消費(fèi)進(jìn)入旺季但僅小幅回暖，不及去年同期水平，鋁錠維持小幅累庫(kù)，但低庫(kù)存對(duì)鋁價(jià)仍有一定支撐，關(guān)注消費(fèi)端變化情況。