來源：建信期貨 作者：建信期貨

研報正文

一、 行情回顧與操作建議

1) 鋅期貨

滬鋅繼續上行，宏觀面靜待美聯儲主席即將在杰克遜霍爾央行年會上的講話，人民幣和美元窄幅震蕩，日內國內 A 股反彈市場做多情緒較濃，鋅價在基本金屬中領漲;滬鋅總持倉下降總成交增加明顯，09-10 價差縮窄15 至135，上海現貨升水微跌 20，而天津和廣東升水繼續高企。

滬倫比值微至8.74，扣除匯率漲至1.2，進口虧損 27，LME0-3 價差-19.75，扣除匯率因素滬鋅略強于倫鋅，LME 庫存減倉375 噸至 14.98 萬噸，海外累庫壓力未解除，滬鋅表現或繼續強于倫鋅。

短期國內宏觀利空情緒釋放接近尾聲，政策刺激預期在加強，鮑威爾講話預計難釋放超預期鷹派信號，國內現貨在金九銀十旺季預期以及低庫存支撐下基本面偏強，建議逢低買入

2) 銅期貨

銅價震蕩收平，市場靜待鮑威爾在杰克遜霍爾央行年會上的講話，美元和人民幣窄幅震蕩，國內現貨升水走強，SMM 報現貨升水漲20 至385，盤面09-10價差漲至 200，同時精廢價差漲 244 至 1224，廢銅桿對當月報貼水150，華東電力用桿加工費報 885，廢銅桿經濟優勢再顯。

倉單溢價持平48，提單溢價跌至55.5，LME0-3價差-27.75，進口盈利縮窄至 63;進口窗口趨近關閉，美金銅市場陷入觀望，短期進口銅補充或將下降，疊加金九銀十旺季預期國內現貨緊張情況難緩解，鮑威爾講話預計難釋放超預期鷹派信號，銅價維持看漲思路。

二、 行業要聞

1. 上海現貨，日內期現共振走強，現貨升水重心較前日上移。早盤，持貨商報主流平水銅升水 350~360 元/噸，好銅貨源緊張升水400~430 元/噸，濕法銅升水 260 元/噸左右，非注冊貨源升水 100~200 元/噸不等。

進入主流交易時段，主流平水銅升水 340~360 元/噸成交，下游以剛需采購為主，非注冊貨源更受其青睞。第二交易時段后，個別 CCC-P 持貨者為了換現調降吸引買者，好銅貨源偏緊下迅速成交，秘魯大板升水 370 元/噸，CCC-P 升水380元/噸，濕法銅升水 240 元/噸附近。?

?日內下月票報價增多但大部分需要交單貿易商以及下游仍以當月票采購，當月票可交單平水銅報價堅挺，重心較昨日上移。明天為月度長單最后一天，可交單平水銅升水將有所持穩，下游消費重心或繼續放置非注冊貨源。

2. 今日廣東 1#電解銅現貨對當月合約報升水 150 元/噸- 升水150 元/噸，均價升水 150 元/噸較上一交易日跌 30 元/噸;濕法銅報升水100-升水110元/噸，均價升水 105 元/噸較上一交易日跌 30 元/噸。1#電解銅均價為69480元/噸較上一交易日漲 200 元/噸，濕法銅均價為 69435 元/噸較上一交易日漲210元/噸。

?現貨市場：廣東庫存已經連續 6 天下降，再一次刷新年后新低。雖然庫存不斷走低，但對比去年同期仍較高，再加上大量倉單繼續流出，持貨商只能降價才有成交。除此之外，受銅價較高影響，下游廠家補貨積極性不高，只是維持按需采購。

截至到 11 點當月合約好銅報150 元/噸，平水銅報升水 140 元/噸，濕法銅報升水 90 元/噸。 總體來看，大量倉單繼續流出，再加上消費不佳，現貨升水走低。

3. 今日華北電解銅現貨對當月合約報升 40~升 200 元/噸，均價升水120元/噸較上一交易日維持不變，成交價格 69310-69560 元/噸，均價69435元/噸較前一交易日漲 260 元/噸。

隨銅價連續上漲，下游買興逐漸降溫，疊加臨近月末市場以按需采購為主，華北地區升水企穩。若銅價持續高位運行預計華北地區升貼水易跌難漲。

三、 數據概覽

新浪合作大平臺期貨開戶 安全快捷有保障

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP