來(lái)源：金石期貨 作者：金石期貨
研報(bào)正文
一、行情綜述
1月19日，鄭棉CF05合約下探后增倉(cāng)反抽，午后高位橫盤(pán)，日線形成長(zhǎng)下影線的陽(yáng)線。日內(nèi)成交量放大，持倉(cāng)量增加。最終收漲1.54%于14810元/噸，上漲225元/噸。
國(guó)內(nèi)棉紡產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)信心好轉(zhuǎn)，對(duì)年后行情保持了關(guān)預(yù)期。目前臨近春節(jié)，紡織逐步放假，關(guān)注春節(jié)后下游實(shí)際需求情況。
二、行業(yè)要聞
1、棉花公檢：截至1月18日2022年度全國(guó)棉花累計(jì)公檢429.04萬(wàn)噸，較前一日增加5.83萬(wàn)噸，據(jù)中國(guó)棉花公證檢驗(yàn)網(wǎng)，截止2022年1月18日，2022年棉花年度全國(guó)共有1047家棉花加工企業(yè)按照棉花質(zhì)量檢驗(yàn)體制改革方案的要求加工棉花并進(jìn)行公證檢驗(yàn)，全國(guó)累計(jì)檢驗(yàn)19026340包，共429.04萬(wàn)噸，較前一日增加5.83萬(wàn)噸，同比下降15.9%，其中新疆檢驗(yàn)量18728214包，共422.38萬(wàn)噸，較前一日增加5.70萬(wàn)噸；內(nèi)地檢驗(yàn)量為298126包，共6.67萬(wàn)噸。
2、巴西棉花擴(kuò)種，產(chǎn)量預(yù)計(jì)大增，據(jù)中國(guó)棉花網(wǎng)，根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)參贊的最新報(bào)告，2022/23年度巴西棉花種植面積為166萬(wàn)公頃，產(chǎn)量為1330萬(wàn)包（289萬(wàn)噸），同比增長(zhǎng)13%。植棉面積增加的原因是天氣適宜、單產(chǎn)提高以及價(jià)格和收益前景樂(lè)觀。2022/23年度巴西棉花單產(chǎn)預(yù)計(jì)提高到1744公斤/公頃，遠(yuǎn)高于上年度的1539公斤/公頃，接近2018/19年度的歷史高點(diǎn)。
三、基本面數(shù)據(jù)圖
四、分析及觀點(diǎn)
宏觀及基本面分析：
外圍宏觀方面，農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)依舊對(duì)全球加息潮引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退存有憂慮，聯(lián)合國(guó)、IMF、世行均下調(diào)今年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)。地緣政治局勢(shì)升級(jí)、全球主要央行大幅加息、內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不足、疫情依然泛濫等因素影響下，美歐等主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)衰退或難免，歐洲央行官員維持偏鷹講話，2月加息50BP概率偏大，國(guó)內(nèi)棉價(jià)后市或?qū)募彿?nèi)需中受益。
因投資者預(yù)期中國(guó)需求將強(qiáng)勁復(fù)蘇，而美元走軟提振了市場(chǎng)的積極人氣，隔夜ICE棉花跳漲逾3%。
供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)新棉產(chǎn)量基本確定在600萬(wàn)噸左右，目前疆棉加工仍在繼續(xù)，疆棉公檢的速度相對(duì)前期有所加快，棉企累計(jì)加工量同比減幅持續(xù)收斂，而出疆補(bǔ)貼下滑，棉企入庫(kù)積極性不高，但是軋花廠庫(kù)存壓力仍然很大，市場(chǎng)供應(yīng)壓力仍存；需求端，目前部分紡企成品庫(kù)存小降，原料少量補(bǔ)庫(kù)，但隨著春節(jié)的臨近，部分紡企開(kāi)始逐步進(jìn)入假期，開(kāi)機(jī)率略有回落，而且在機(jī)訂單仍以小、短單為主，后續(xù)原料采購(gòu)動(dòng)能減弱。
庫(kù)存方面，商業(yè)庫(kù)存陸續(xù)增加制約棉價(jià)，紡企成品庫(kù)存仍然偏高。替代品方面，棉花與替代品滌短、粘短價(jià)差近期維持震蕩態(tài)勢(shì)，滌短價(jià)差仍處在稍高位置，存在替代效應(yīng)。終端消費(fèi)方面，較高的服裝庫(kù)存、疆棉禁令以及部分出口產(chǎn)能轉(zhuǎn)移東南亞都使得市場(chǎng)對(duì)后期增速保持懷疑。
總的來(lái)看，鄭棉仍處于上升通道中，整體維持震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。
觀點(diǎn)：預(yù)計(jì)短期鄭棉維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，重點(diǎn)關(guān)注下游訂單情況及疆棉加工和公檢情況；中長(zhǎng)期預(yù)計(jì)受全球主要央行收緊貨幣政策及消費(fèi)轉(zhuǎn)弱壓制而重心下移。
關(guān)注：宏觀經(jīng)濟(jì)政策、疆內(nèi)棉花發(fā)運(yùn)、下游訂單拓展情況。
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