來源：廣發期貨 作者：廣發期貨

研報正文

【主要觀點】

四季度國內礦山生產淡季，但進口原料補充，原料供應寬裕，加工費上升明顯，12月鋅精礦加工費5000元/噸，環比上升500元/噸。同時，鋅價高位，冶煉利潤尚可，冶煉開工率上升，預計四季度精煉鋅產量環比持續攀升。四川地區受環保影響消除，冶煉恢復正常生產。需求端，下游進入淡季，部分下游提前放假。歐美通脹高企，居民購買力下降，海外需求同時下滑明顯。當前國內庫存低位，預計疫情管控放松后貨運逐步改善，到貨量或逐步增加，同時下游需求仍偏弱，部分下游提前放假，鋅價偏弱震蕩。

【本周策略】

偏弱震蕩。

【上周策略】

主力關注25000壓力，偏弱震蕩。

【宏觀及終端需求】

海外宏觀：

國內宏觀：

國內宏觀：

11月汽車產銷環比下滑：

房地產拖累消費，關注邊際變化：

小結：

美債長短端收益率倒掛，經濟仍處于衰退周期。

11月美國通脹形勢繼續好轉但仍處于高位，CPI同比上漲7.1%，核心CPI同比上漲6.0%，低于市場預期。美聯儲加息預期放緩，但當前或價格已有反應。

歐美通脹仍處于高位，居民購買力下降。

國內汽車產銷旺季不旺，地產偏弱，11月制造業環比下滑至榮枯線以下。

【產業供需基本面】

進口礦大幅補充，原料供應充裕：

10月進口鋅精礦39.36萬噸，同比+23.9%：

全球精煉鋅10月供應短缺：

原料供應充裕，冶煉開工上升，產量持續攀升：

10月中國精煉鋅凈出口0.51萬噸：

疫情放松后，到貨量增加：

現貨價格：

下游庫存低位：

下游開工率：

小結：

四季度國內礦山生產淡季，但進口原料補充，原料供應寬裕，加工費上升明顯，12月鋅精礦加工費5000元/噸，環比上升500元/噸。同時，鋅價高位，冶煉利潤尚可，冶煉開工率上升，預計四季度精煉鋅產量環比持續攀升。四川地區受環保影響消除，冶煉恢復正常生產。需求端，下游進入淡季，部分下游提前放假。歐美通脹高企，居民購買力下降，海外需求同時下滑明顯。當前國內庫存低位，預計疫情管控放松后貨運逐步改善，到貨量或逐步增加，同時下游需求仍偏弱，鋅價偏弱震蕩。

免責聲明：本報告中的信息均來源于被廣發期貨有限公司認為可靠的已公開資料，但廣發期貨對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。在任何情況下，報告內容僅供參考，報告中的信息或所表達的意見并不構成所述品種買賣的出價或詢價，投資者據此投資，風險自擔。本報告的最終所有權歸報告的來源機構所有，客戶在接收到本報告后，應遵循報告來源機構對報告的版權規定，不得刊載或轉發。

新浪合作大平臺期貨開戶 安全快捷有保障

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP