熱點(diǎn)欄目 自選股 數(shù)據(jù)中心 行情中心 資金流向 模擬交易

客戶端

第一部分 行情影響因素分析

　　一、供給分析

　　根據(jù)USDA2018年10月份月度報(bào)告，全球大豆產(chǎn)量369.48百萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.16百萬(wàn)噸，產(chǎn)量位于歷史較高水平。根據(jù)USDA2018年10月份月度報(bào)告預(yù)測(cè)，美豆產(chǎn)量月度預(yù)估為127.63百萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.1百萬(wàn)噸，季節(jié)性來(lái)看產(chǎn)量處于歷史較高水平。2018年10月美豆月度壓榨量為172，346千蒲式耳。根據(jù)USDA2018年10月份月度報(bào)告預(yù)測(cè)，巴西大豆產(chǎn)量月度預(yù)估為120.5百萬(wàn)噸，環(huán)比，季節(jié)性來(lái)看產(chǎn)量處于歷史較高水平。阿根廷大豆產(chǎn)量月度預(yù)估為57百萬(wàn)噸，環(huán)比，季節(jié)性來(lái)看產(chǎn)量處于歷史較高水平。根據(jù)最新的USDA報(bào)告，截止2018年10月22日，美豆優(yōu)良率為66%，處于歷史平均水平。根據(jù)最新的USDA報(bào)告，截止2018年10月，全球大豆進(jìn)口月度預(yù)估為154.32百萬(wàn)噸，處于歷史較高水平。

　　華盛頓11月16日消息，美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）周五公布的大豆出口銷售報(bào)告顯示：截至11月8日當(dāng)周，美國(guó)2018-19年度大豆出口凈銷售470，400噸，2019-20年度大豆出口凈銷售500噸。當(dāng)周，美國(guó)2018-19年度大豆出口裝船1，357，800噸。其中中國(guó)大陸為-195萬(wàn)噸，未知目的地為-488.8萬(wàn)噸。

　　根據(jù)中國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)：截止2018年10月，中國(guó)大豆月度進(jìn)口量為692萬(wàn)噸，環(huán)比減少109萬(wàn)噸。從季節(jié)性來(lái)看，當(dāng)前大豆進(jìn)口量位于歷史較高水平。USDA2018年10月預(yù)估報(bào)告，中國(guó)大豆產(chǎn)量月度預(yù)估為15百萬(wàn)噸，環(huán)比無(wú)變化，中國(guó)大豆進(jìn)口月度預(yù)估為94百萬(wàn)噸，環(huán)比無(wú)變化。

　　二、需求分析

　　2018年11月08日當(dāng)周，美豆周度出口1，357，838噸，環(huán)比增加289，643噸。周度出口處于歷史較低水平。根據(jù)USDA2018年10月份月報(bào)數(shù)據(jù)，全球大豆（預(yù)測(cè)年度）國(guó)內(nèi)消費(fèi)為353.01百萬(wàn)噸，環(huán)比。美國(guó)大豆國(guó)內(nèi)消費(fèi)月度預(yù)估為60.08百萬(wàn)噸，巴西大豆國(guó)內(nèi)消費(fèi)月度預(yù)估為46.2百萬(wàn)噸，阿根廷大豆國(guó)內(nèi)消費(fèi)月度預(yù)估為47.92百萬(wàn)噸。根據(jù)USDA2018年10月份月報(bào)數(shù)據(jù)，全球大豆出口月度預(yù)估為157.4百萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.5百萬(wàn)噸。美國(guó)大豆出口月度預(yù)估為56.06百萬(wàn)噸，巴西大豆出口月度預(yù)估為75百萬(wàn)噸，阿根廷大豆出口月度預(yù)估為8百萬(wàn)噸。

　　根據(jù)USDA2018年09月份月報(bào)數(shù)據(jù)，中國(guó)大豆國(guó)內(nèi)消費(fèi)月度預(yù)估為110.6百萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.5百萬(wàn)噸。中國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，截止2018年09月，中國(guó)豆粕月度出口149，783.88噸，環(huán)比增加26，418.93噸。截止2018年11月21日，外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)為172.17元/頭，從季節(jié)性來(lái)看，外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)處于歷史較高水平。截止到2018年10月，飼料產(chǎn)量為23，034，000噸，當(dāng)月同比為6.3%。從季節(jié)性來(lái)看，飼料產(chǎn)量位于歷史較低水平，飼料同比變化幅度位于歷史較高水平。截止2018年10月，全國(guó)生豬出欄為32，534萬(wàn)頭，環(huán)比增加33萬(wàn)頭。從季節(jié)性來(lái)看，生豬存欄位于歷史較低水平。

　　三、供求平衡分析

　　根據(jù)USDA2018年10月份月度報(bào)告預(yù)計(jì)：全球大豆預(yù)測(cè)年度供需缺口為16.47百萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.16百萬(wàn)噸。從季節(jié)性來(lái)看大豆供需缺口較近5年處于平均水平。根據(jù)USDA2018年10月份月度報(bào)告估計(jì)，全球大豆預(yù)測(cè)年度產(chǎn)量為369.48百萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.16百萬(wàn)噸，季節(jié)性來(lái)看產(chǎn)量位于較高水平，需求為353.01百萬(wàn)噸，需求環(huán)比無(wú)變化，季節(jié)性來(lái)看需求位于較高水平，供需缺口為16.47百萬(wàn)噸，比上年度同期相比減少17.77百萬(wàn)噸。

　　四、中美貿(mào)易戰(zhàn)

　　路透社：美國(guó)總統(tǒng)特朗普于11月16日說(shuō)美國(guó)可能不會(huì)對(duì)中國(guó)商品提高關(guān)稅。此前，中國(guó)已就解決貿(mào)易緊張局勢(shì)向美國(guó)發(fā)送了清單，盡管特朗普覺(jué)得其中省去了幾條大條款而令他無(wú)法接受。美國(guó)原定于2019年1月1日將2000億美元中國(guó)商品的關(guān)稅從10%上調(diào)至25%。此外，特朗普曾威脅說(shuō)若中國(guó)政府無(wú)法解決美國(guó)提出的要求，那么他將對(duì)剩余的超2670億美元的中國(guó)商品加稅。特朗普這一番話語(yǔ)中緩和的態(tài)度給股市帶來(lái)了一定的提振。

　　五、利空因素

　　8月以來(lái)，國(guó)內(nèi)首例非洲豬瘟在東北爆發(fā)，短短幾個(gè)月已成燎原之勢(shì)，從東北向南方迅速蔓延。截止11月20日，非洲豬瘟疫情已爆發(fā)72起蔓延至18個(gè)省（市、區(qū)）。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部生豬及其產(chǎn)品跨省調(diào)運(yùn)監(jiān)管的要求，全國(guó)除港澳臺(tái)、新疆、青海、海南以外的28省（市、區(qū)）生豬跨省調(diào)運(yùn)將全部暫停，涉及約全國(guó)生豬產(chǎn)能的98.3%，意味著全國(guó)生豬跨省流通基本陷入癱瘓狀態(tài)。

　　跨省調(diào)運(yùn)的暫停導(dǎo)致多個(gè)疫情區(qū)豬價(jià)及需求陷入持續(xù)低迷，遼寧、黑龍江、吉林、內(nèi)蒙、江蘇北部、河南、安徽、山西多地普遍出現(xiàn)大豬被動(dòng)壓欄。加大了生豬養(yǎng)殖虧損，挫傷養(yǎng)殖積極性；因大豬無(wú)法順利出欄，導(dǎo)致仔豬補(bǔ)欄需求較差，仔豬價(jià)格低迷令母豬繁育產(chǎn)生虧損，養(yǎng)殖戶放緩后備母豬補(bǔ)欄甚至提前淘汰后備母豬，預(yù)計(jì)將對(duì)明年生豬存欄情況造成較大影響。非洲豬瘟對(duì)豆粕需求的不利影響預(yù)計(jì)將在明年逐漸顯現(xiàn)，對(duì)豆粕年消費(fèi)的削減幅度預(yù)計(jì)將在100-150萬(wàn)噸左右。

　　飼料工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布新標(biāo)準(zhǔn)對(duì)豬、禽類飼料中粗蛋白質(zhì)的上限作出了規(guī)定。根據(jù)業(yè)內(nèi)人士，雜粕替代結(jié)合工業(yè)氨基酸平衡，可減少豆粕用量的極限在10%左右，過(guò)度削減將影響動(dòng)物的生長(zhǎng)發(fā)育。按照往年的壓榨量估算，預(yù)計(jì)低蛋白標(biāo)準(zhǔn)在全行業(yè)的推廣可減少大豆壓榨900-1000萬(wàn)噸。

　　美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）發(fā)布的報(bào)告顯示，投機(jī)基金在大豆期貨和期權(quán)市場(chǎng)上增持凈空單。截至2018年11月13日的一周，投機(jī)基金在芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨以及期權(quán)部位持有凈空單55，025手，比一周前增加9，947手。目前基金持有大豆期貨和期權(quán)的多單73，174手，上周74，440手；持有空單128，199手，上周119，518手。大豆期貨期權(quán)空盤量為862，245手，上周是863，966手。

　　六、結(jié)論

　　特朗普近期連續(xù)釋放緩和信息，提振美豆反彈，國(guó)內(nèi)豆類在經(jīng)歷大幅下跌之后也開始反彈。在中美領(lǐng)導(dǎo)人直接會(huì)面之前應(yīng)會(huì)維持當(dāng)前反彈格局。

第二部分 交易策略

　　近期豆粕在連續(xù)下跌后小幅反彈，然后二次確認(rèn)底部，基本可以確認(rèn)止跌反彈開始。市場(chǎng)介于啟動(dòng)點(diǎn)位置，適宜介入看漲期權(quán)多頭。擬操作1901合約執(zhí)行價(jià)為3150、3200、3250、3300的看漲期權(quán)多頭。

　　介入價(jià)格區(qū)間分別為：

　　M1901C3150在60-70間，M1901C3200在48-52間，M1901C3250在35-45間，M1901C3300在25-30間。

　　目標(biāo)位大概為：

　　M1901C3150在140-200間，M1901C3200在96-120間，M1901C3250在70-100間，M1901C3300在50-80間。

第三部分 風(fēng)險(xiǎn)控制

　　本策略總投資份額限定在20%以內(nèi)，由于均是期權(quán)買方，因而最大虧損可以限制在20%以內(nèi)。

　　渤海期貨期權(quán)隊(duì)

責(zé)任編輯：宋鵬