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　　一、9月USDA報告顯示玉米產量下調，需求保持穩定

　　USDA周度出口報告顯示，截至8月底，美玉米累計出口銷售量6057萬噸。美玉米新作方面，考慮到美玉米優良率小幅下滑，預計USDA將美玉米單產小幅下調至178蒲/英畝，對應新作玉米產量相應下調至145.60億蒲，需求方面維持穩定，結合期初庫存變動，將美玉米新作期末庫存上調2300萬蒲至17.07億蒲。在全球玉米舊作供需方面，考慮到巴西與阿根廷玉米新作產量預估調整不大，美玉米舊作庫存有小幅上調，全球玉米舊作庫存預估在1.94億噸；考慮到美玉米新作單產帶動產量小幅下調對沖期初庫存上調，對應全球玉米新作庫存上調至1.56 億噸。

　　二、2018-2019年度國內玉米缺口擴大

　　據中國農業信息網9月份發布的中國農產品供需形勢分析顯示，預計2018-2019年度，中國玉米產量、消費量比上月調增，期末結余缺口較上月擴大到2238萬噸以上。9月預測，2018-2019年度，中國玉米產量2.13億噸，比上月預測數調增157萬噸，主要是玉米單產比上月預測數每公頃調增45公斤。中國玉米消費量2.37億噸，比上月預測數調增620萬噸。

　　三、國內玉米庫存情況

　　截至10月8日北方港口庫存為302萬噸，較9月28日的310萬噸小幅減少8萬噸；而南方港口（廣東）庫存由9月28日的79.50萬噸下降19.10萬噸至60.40萬噸。兩個港口共計下降27.10萬噸。

　　四、下游需求狀況

　　1、9月份生豬存欄32501萬頭，能繁母豬存欄3136萬頭，兩項數據較8月小幅波動。2013年以來，生豬、能繁母豬存欄延續下行趨勢，存欄率處于低位運行，生豬收益下降，禽類養殖虧損。飼料終端需求不旺，大部分飼料企業采購心態趨謹慎。受近期非洲豬瘟疫情的影響，養殖戶熱情降低。生豬存欄量和能繁母豬存欄量水平低位運行將制約飼料消費需求。但二者目前已處于前期低位，后期有望回暖。

　　2、截至9月28日，吉林地區玉米淀粉價格主流報價在2300元/噸左右。預計后市下游需求或將回暖，利多玉米淀粉價格。

　　據布瑞克數據統計，截至9月20日的淀粉企業的加工利潤，河北約127.52元/噸，吉林約187.65元/噸，山東約73.32元/噸，利潤情況總體維持回升趨勢。

　　截至9月17日淀粉企業的開機率為61%。開機率持續維持低位運行，開機率低而需求轉暖，將對淀粉價格構成較強支撐。

　　五、后市展望

　　國內玉米供需缺口擴大，下游需求有望回暖利多玉米及玉米淀粉期價，在此因素主導下，預計玉米及玉米淀粉將維持震蕩偏強走勢。操作上，建議逢低以做多為主。

　　六、操作策略

　　策略：cs1901合約于2400-2410元逢低買入    

　　適用階段：2018年10月中旬至11月

　　倉位：<60%

　　風險控制：下方以2370元一線作為止損線，收盤跌破2370元一線則止損出局。

　　止盈計劃：如期價按策略方向運行，視盤面狀況及技術走勢可滾動交易，逐步獲利止盈。

　　紅塔期貨1隊

責任編輯：宋鵬