策略類型：
ZA主觀趨勢 ZB產業對沖 ZC跨期套利 ZD宏觀對沖
投資策略：
策略概述：
1、PP開工率逐漸提高有望站上90%。
2、拉絲供應逐漸增加。
3、石化庫存明顯增加。
4、金九銀十之后剛需有所回落。
5、PP進口窗口逐漸打開。
策略風險：
1、PP下游剛需仍處于傳統旺季。
2、PP期貨貼水明顯，對期價支撐較強。
3、原油、甲醇等上游走勢偏強，成本支撐較強。
基本面分析
1、PP開工率逐漸提高有望站上90%
數據來源：招金期貨研究院
進入三季度后，PP檢修計劃明顯減少，而重啟裝置明顯增加，PP開工率也逐漸提高目前漲至90%附近。后期來看，除青海鹽湖及常州富德重啟待定之外，其他檢修裝置將陸續重啟，而四季度僅有福建聯合一家企業有檢修計劃，所以后期PP開工率有望繼續走高。往年規律來看，PP四季度平均開工率在92%附近。
2、拉絲供應逐漸增加
作為PP期貨交割品的拉絲，進入三季度之后貨源逐漸偏緊，一方面是產拉絲的煤化工裝置停產較大，另一方面拉絲排產比例明顯下降，最低跌至20%附近。不過前期檢修的煤化工裝置陸續重啟，而拉絲排產比例也明顯回升，目前已經站上30%。隨著拉絲供應逐漸增加，前期拉絲供不應求的局面有望徹底改觀，給市場帶來一定回落壓力。
數據來源：招金期貨研究院
3、石化庫存明顯增加
數據來源：招金期貨研究院
金九銀十之后，下游需求明顯好轉，貿易商及下游采購也明顯增多，石化庫存逐漸下降，在國慶節前夕跌至60萬噸附近的年內低點。國慶節石化累庫明顯，加之前期貿易商及下游備貨較多，市場貨源整體較多，石化去庫存速度放緩。目前石化庫存連續兩周周初累庫后達到80萬噸以上，由于近期期貨及現貨價格同時回落，市場采購情緒打壓明顯，后期庫存或高位運行。
4、金九銀十之后剛需有所回落
雖然近幾年PP淡旺季規律有所淡化，但是剛需帶動下，今年金九銀十的需求旺季，還是得到了一定的體現。二季度末期是PP傳統淡季，PP下游開工率普遍跌破60%大關。不過隨著進入金九銀十，PP下游開工率明顯提升，目前塑編及BOPP行業已經重返60%附近，剛需的改善也成為支撐PP價格上漲的主要動力。不過金九銀十之后，PP剛需將逐漸高位回落，而供應量逐漸增加，后期供需矛盾或逐漸顯現。
5、PP進口窗口逐漸打開
數據來源：招金期貨研究院
今年以來，PP進口料價格持續升水國產料，最高價差達到1000元/噸以上逼近1500元/噸。不過隨著金九銀十國產料價格大幅拉漲，目前國產與進口料價格基本持平，PP進口窗口逐漸打開。且東南亞部分新擴能裝置價格低廉，開始沖擊國內市場，后期PP進口有望逐漸增多。
風險提示
1、PP下游剛需仍處于傳統旺季。
2、PP期貨貼水明顯，對期價支撐較強。
3、原油、甲醇等上游走勢偏強，成本支撐較強。
招金期貨1隊
新浪聲明：新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。責任編輯：宋鵬
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