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　　一、2月行情回顧

　　2月份國內(nèi)外棉花期貨市場均呈現(xiàn)先跌后漲趨勢，其中ICE美棉5月合約先跌至76.44美分之后短期大幅反彈至81.42美分，波動幅度較大。分析其原因，主要是由于前期軟逼倉行情結(jié)束后美棉價格開始回歸，但是之后由于美棉簽約情況非常不錯再次推動美棉價格上漲。而國內(nèi)由于2月份春節(jié)假期前后市場上現(xiàn)貨成交量很少，國內(nèi)市場對市場行情影響有限，鄭棉走勢主要受國際市場走勢影響，鄭棉5月合約下跌至14840之后開始反彈。

　　圖1：ICE美棉主力合約走勢圖

　　圖2：鄭棉主力合約走勢圖

　　現(xiàn)貨方面由于2月份中旬是春節(jié)假期，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場成交較少，部分紡織企業(yè)節(jié)前備貨，價格波動也不是很大。目前新疆加工企業(yè)一手貨源3128級手摘棉毛重報價大多在16000元/噸，機(jī)采棉毛重報價15800元/噸左右。“雙29”、“雙30”等含雜小的高升水棉花存貨較少（基本都已經(jīng)套保或點價交易）。2月份國內(nèi)外棉價差拉大，由前一段時間的二三百上漲到一千五、兩千。2月份PTA、滌綸短纖、粘膠短纖價格變化都不大。

　　下游紗線市場由于春節(jié)假期，成交相對清淡，但國內(nèi)紡織企業(yè)紗線庫存和坯布庫存較上月都有所下降，產(chǎn)銷率略有提高。進(jìn)口棉紗價格維持在相對的高位，雖然國外棉價大幅下跌，但是進(jìn)口棉紗價格變化并不大。另外近期紡織企業(yè)的儲備棉庫存大量消耗，對于年后3月份開始新一輪儲備棉輪出抱有較大預(yù)期。替代紗線方面，由于2月份滌綸短纖和粘膠短纖價格變化不大，本月T32S和R30S的價格也未出現(xiàn)大幅的波動。

　　圖4：中國棉花價格指數(shù)3128B、滌短、粘短價格走勢　　圖5：近期紗線價格走勢圖　元/噸

　　資料來源：中國棉花信息網(wǎng)銀河期貨輕工事業(yè)部

　　二、棉花供應(yīng)量充足

　　1月份，全國棉花商業(yè)庫存較上月雖有所下降，但是仍高于往年同期。另外3月12日新一輪的儲備棉輪出即將開始，國內(nèi)仍有大量新花未銷售，因此短期內(nèi)國內(nèi)市場棉花供應(yīng)量充足。

　　表1中國棉花供需預(yù)測（2018年2月）單位：萬噸

　　1、新疆棉產(chǎn)量大增

　　根據(jù)全國棉花交易市場數(shù)據(jù)，截止2018年2月23日24時新疆累計加工皮棉496.9萬噸，其中兵團(tuán)加工量為150.4萬噸，地方企業(yè)加工量為346.5萬噸，去年同期加工量為399.7萬噸，今年新疆棉產(chǎn)量預(yù)計將比去年增加近100萬噸。新疆皮棉累計檢驗491.9萬噸，其中兵團(tuán)150.2萬噸，地方企業(yè)檢驗量為341.7萬噸。另外根據(jù)今年內(nèi)地棉花檢驗數(shù)據(jù)來看，內(nèi)地棉花檢驗量以及達(dá)到了24萬噸，因此我們預(yù)計今年內(nèi)地棉花產(chǎn)量或也將增加。因此我們將2017/18年度國內(nèi)棉花的產(chǎn)量調(diào)增到了595萬噸。

　　2、棉花商業(yè)庫存同比大增

　　商業(yè)庫存方面，據(jù)中國棉花協(xié)會物流分會對全國18個省市的185家倉儲會員單位庫存調(diào)查，1月底全國商品棉周轉(zhuǎn)庫存總量約391萬噸，較上月減少24.32萬噸，降幅5.9%。其中內(nèi)地棉花倉庫的商品棉周轉(zhuǎn)庫存68.9萬噸；新疆區(qū)內(nèi)倉庫商品棉周轉(zhuǎn)庫存為317.7萬噸，大幅高于往年同期。去年同期棉花的商業(yè)庫存量267.8萬噸，其中新疆庫棉花224.44萬噸，內(nèi)地庫棉花37.13萬噸。今年棉花商業(yè)庫存較去年同期多123.2萬噸。

　　根據(jù)公路和鐵路數(shù)據(jù)統(tǒng)計，1月份棉花出疆發(fā)運量有所下降，出疆棉量38.43萬噸，其中公路發(fā)運量21.03萬噸，鐵路發(fā)運量17.4萬噸，截至1月底出疆棉鐵路與公路共發(fā)運160.12萬噸，同比增加8.87萬噸，其中公路出疆發(fā)運88.21萬噸，鐵路出疆71.91萬噸。本年度新疆當(dāng)?shù)孛藁◣齑媪看螅A(yù)計2月份春節(jié)期間出疆棉量將再次下降，總體的出疆棉量仍低，對新疆當(dāng)?shù)氐拿藁▋r格形成一定的壓力。

　　圖6：歷年商業(yè)庫存量                　　圖7：歷年新疆商業(yè)庫存量

　　資料來源：中國棉花信息網(wǎng)銀河期貨輕工事業(yè)部

　　3、2017年棉花進(jìn)口量增加

　　2017年12月我國進(jìn)口皮棉10萬噸，較11月進(jìn)口量增43%，但較去年同期減29%。2017年中國累計進(jìn)口棉花115萬噸，同比增加28%。本年度以來（2017.9月-12月）累計進(jìn)口棉花34萬噸，同比增加14%。但總體而言，2017年棉花進(jìn)口量將比2016年量大，進(jìn)口棉仍然以質(zhì)量較好的美棉和澳棉為主。2018年進(jìn)口棉配額方面仍存較大變數(shù)。

　　由于美棉價格大跌，2月份內(nèi)外棉價差拉大再次拉大，由之前的200-300元拉大到1500元-2000元，但是隨著近期美棉價格再次大漲，預(yù)計短期內(nèi)內(nèi)外棉價差將再次縮小。

　　圖8：中國棉花月度進(jìn)口情況            　　圖9：1%關(guān)稅下內(nèi)外市場棉花價差

　　資料來源：中國棉花信息網(wǎng)銀河期貨輕工事業(yè)部

　　4、儲備棉即將再次輪出

　　2017/18年度，國儲棉將繼續(xù)輪出，2017年11月上旬發(fā)改委就發(fā)布了2017/2018年度儲備棉輪換公告。公告指出，按照國家發(fā)展改革委、財政部公告2016年第9號有關(guān)安排，根據(jù)當(dāng)前棉花供需形勢和市場運行態(tài)勢，經(jīng)研究決定，今年新棉上市期間（目前至明年2月底）原則上不安排輪入，2018年儲備棉輪出銷售將從3月12日開始，截止時間暫定為8月底，每日掛牌銷售數(shù)量暫按3萬噸安排。如一段時期內(nèi)國內(nèi)外市場價格出現(xiàn)明顯快速上漲，儲備棉競價銷售成交率一周有三日以上超過70%，將適當(dāng)加大日掛牌數(shù)量、延長輪出銷售期限，或采取其它措施，保證市場供應(yīng)。

　　新年度儲備棉輪出，我們需要關(guān)注每天儲備棉上市總量以及新疆棉上市量占比情況，另外儲備棉的纖維檢驗進(jìn)度也是我們需要關(guān)注的，因為這會直接導(dǎo)致后面儲備棉上市的結(jié)構(gòu)和進(jìn)度。

　　由于儲備棉以內(nèi)外棉均價定基準(zhǔn)價，而近期美棉價格又開始上漲，假如外盤在儲備棉輪出前維持強(qiáng)勢，則儲備棉競拍價也將相對較高，對國內(nèi)鄭棉價格也是一個較大的支撐。

　　5、新年度棉花種植意向下降

　　2018年1月，中國棉花協(xié)會棉農(nóng)合作分會第二次對全國12個省和新疆自治區(qū)共2611個定點農(nóng)戶進(jìn)行了植棉意向調(diào)查。調(diào)查結(jié)果顯示：全國植棉意向面積為4342萬畝，同比下降1.61%，較上期減少1.74個百分點；其中，新疆棉農(nóng)植棉意向增長0.57%，增幅較上期減少2.55個百分點；長江流域減少7.74%，減幅較上期擴(kuò)大5.53個百分點；黃河流域減少3.96%，減幅較上期縮小5.2個百分點。春節(jié)臨近，全國大部氣溫較低，棉市冷清，棉農(nóng)未開始春耕工作，植棉意向較前期預(yù)測下降。分區(qū)域看，新疆棉區(qū)首批棉補陸續(xù)兌現(xiàn)，種植面積穩(wěn)中略增；內(nèi)地棉區(qū)收購市場冷清、價格下跌，棉農(nóng)交售不暢，意向面積減少。

　　春節(jié)前，新疆棉花交售工作全部結(jié)束，大部分棉農(nóng)拿到了第一次預(yù)撥補貼金，棉農(nóng)收入基本穩(wěn)定，植棉意向穩(wěn)中有升。但因兵團(tuán)進(jìn)行土地改革，各團(tuán)場正在落實人口和劃分土地工作，兵團(tuán)植棉面積不確定因素較多，再加上今年收購價格下跌，兵團(tuán)棉花比地方?jīng)]有明顯優(yōu)勢，植棉意向較前期預(yù)測略有下降。在被調(diào)查農(nóng)戶中，準(zhǔn)備減少棉花種植面積的占總調(diào)查戶的10.78%，環(huán)比增加了4.37個百分點；準(zhǔn)備增加的占7.95%，環(huán)比減少5.83個百分點；與去年持平的占76.68%，環(huán)比減少2.42個百分點；仍在徘徊觀望的占4.58%，環(huán)比增加3.87個百分點。

　　黃河流域2017年度棉花單產(chǎn)和交售價格均有不同程度下降，棉農(nóng)植棉信心不足，前期徘徊的棉農(nóng)也逐步明確了植棉意向。在被調(diào)查農(nóng)戶中，準(zhǔn)備減少棉花種植面積的占總調(diào)查戶的16.56%，環(huán)比減少2.02個百分點；準(zhǔn)備增加的占3.41%，環(huán)比增加1.78個百分點；與去年持平的占57.14%，環(huán)比增加7.64個百分點；仍處在徘徊觀望的占22.89%，環(huán)比減少了7.4個百分點。

　　長江流域2017年度棉花價格偏低，1月棉花交售均價僅為5.73元/公斤，同比下降了13.9%，交售市場冷清，棉農(nóng)交售不暢。同時，該流域植棉勞動力不足影響了棉農(nóng)植棉積極性。在被調(diào)查農(nóng)戶中，準(zhǔn)備減少植棉面積的占總調(diào)查戶的10.33%，環(huán)比增加4.59個百分點；準(zhǔn)備增加的占5.05%，環(huán)比增加3.95個百分點；與去年持平的占40.53%，環(huán)比增加8.82個百分點。目前，該流域有44%的調(diào)查戶還在徘徊，觀望內(nèi)地棉補政策及棉花價格走向，仍無法確定2018年的植棉安排。

　　三、下游消費及替代

　　國內(nèi)紗、布產(chǎn)銷率上升，紗、布的庫存天數(shù)環(huán)比下降，同時化纖價格持續(xù)上漲后，滌棉價差縮小，加之環(huán)保對化纖產(chǎn)業(yè)的制約，棉花比較優(yōu)勢增強(qiáng)，預(yù)計春節(jié)后下游消費將略有好轉(zhuǎn)。另外隨著近期美棉價格再次上漲，國內(nèi)棉價差再次縮小，價格低廉的國儲棉流入市場，我國棉紗競爭優(yōu)勢將凸顯，利好國內(nèi)棉花消費。但是由于人民幣升值，紡織品服裝出口形勢一般，終端消費預(yù)計也將是差強(qiáng)人意。

　　1、紗、布產(chǎn)銷率上升，庫存天數(shù)環(huán)比減少

　　1月份紡織企業(yè)的紗布庫存下降，國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)抽樣調(diào)查顯示，截至2月11日，被抽樣調(diào)查企業(yè)棉花平均庫存使用天數(shù)約為41.9天，環(huán)比增加3.2天，同比增加8天。紗產(chǎn)銷率為98.9%，庫存為17.9天銷售量，環(huán)比減少0.6天，同比增加5.4天，比近三年同期平均水平增加2.1天。布的產(chǎn)銷率為94%，庫存為43.8天銷售量，環(huán)比減少1.1天，同比增加3.4天，比近三年平均水平減少2.1天。

　　圖10：棉花工業(yè)庫存走勢（天）          　　圖11：下游紗、布庫存周期走勢（天）

　　資料來源：中國棉花網(wǎng)銀河期貨輕工事業(yè)部

　　2、人民幣升值對紡織服裝出口不利

　　據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018年1月，我國出口紡織品服裝約231.07億美元，同比下滑3.34%。其中，出口紡織紗線、織物及制品99.85億美元，同比增加4.7%；出口服裝及衣著附件131.22億美元，同比減少7.6%。2017年至今人民幣大幅升值，對于出口企業(yè)而言利潤空間被大幅壓縮。另外，紡織服裝企業(yè)向東南亞轉(zhuǎn)移的趨勢仍然沒有變，特別是密集型產(chǎn)業(yè)——服裝加工業(yè)，向東南亞轉(zhuǎn)移的趨勢明顯。柬埔寨、孟加拉國、巴基斯坦以及印度等國家承接了部分從我國轉(zhuǎn)移出去的訂單。因此，我們預(yù)計2018年紡織品服裝出口預(yù)計將維持相對弱勢。

　　圖12：中國紡織品服裝出口額         

　　圖13：美元兌人民幣匯率走勢

　　資料來源：中國棉花網(wǎng)銀河期貨輕工事業(yè)部

　　3、進(jìn)口棉紗報價下跌，近期或?qū)⒃俅握{(diào)漲

　　據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2017年12月我國棉紗線進(jìn)口約18.82萬噸，同比減少6.70%，環(huán)比減少2.94%；我國棉紗線出口約3.50萬噸，同比增加12.50%，環(huán)比增加3.40%。2017年全年累計進(jìn)口棉紗線198.34萬噸，同比微增0.57%；累計出口棉紗39.04萬噸，同比增加10.6%。

　　隨著前一段時間ICE期棉價格下調(diào)，進(jìn)口棉紗價格也下跌，目前印度C32S遠(yuǎn)期報2.96美元/公斤（折到港清關(guān)后成本約2.3萬元/噸），越南C32S報價3.04美元/公斤（折到港清關(guān)后成本約2.29萬元/噸），與國內(nèi)產(chǎn)的C32S的22900-23000元/噸的報價相當(dāng)。由于進(jìn)口棉紗配棉相對較好，因此這個價位的進(jìn)口棉紗有一定競爭力。但是最近兩天美棉價格再次上漲，預(yù)計短期內(nèi)進(jìn)口棉紗價格也將上漲，屆時價格優(yōu)勢將不再，進(jìn)口量預(yù)計將減少，利好國內(nèi)棉花消費。

　　圖14：國產(chǎn)棉紗C32S與進(jìn)口棉紗C32S差價走勢　　圖15：中國棉紗線進(jìn)口統(tǒng)計

　　資料來源：中國棉花信息網(wǎng)銀河期貨輕工事業(yè)部

　　四、全球主要產(chǎn)棉國棉花概況

　　1、2018/19年度棉花產(chǎn)量預(yù)計下降，期末庫存將減少

　　2月份的USDA全球棉花供需報告主要上調(diào)了中國棉花產(chǎn)量，調(diào)減了印度棉花產(chǎn)量和消費，調(diào)增了中國和全球棉花期末庫存。其中，產(chǎn)量方面，中國棉花產(chǎn)量上調(diào)23.9萬噸至598.7萬噸，調(diào)減印度棉產(chǎn)量17.4萬噸至620.5萬噸，調(diào)增全球棉花產(chǎn)量8.8萬噸至2642.6萬噸；消費方面，調(diào)減了印度棉花消費5.5萬噸至533.4萬噸，調(diào)減了全球棉花消費7.1萬噸至2623.6萬噸；期末庫存方面，調(diào)增了中國期末庫存23.9萬噸至889.8萬噸，全球期末庫存調(diào)增16.6萬噸至1928.1萬噸。

　　2月23日，美國農(nóng)業(yè)部（USDA）在第94屆農(nóng)業(yè)展望論壇上發(fā)布了棉花市場報告。報告對全球2018/19年度的棉花基本面情況進(jìn)行了預(yù)測。2018/19年度全球種植面積預(yù)計3200萬公頃，同比下滑3%。印度和南半球整體種植面積將下降，印度主要受到蟲害影響，南半球則因棉花價格不理想面積整體減少。全球總產(chǎn)預(yù)計2547萬噸，同比下降3.6%。印度產(chǎn)量預(yù)計下滑20多萬噸，中國下滑約11萬噸，巴西和澳大利亞預(yù)期減少均約6.5萬噸。消費方面，預(yù)計全球棉花總消費量2676萬噸，同比增加2%。中國消費量增幅高于全球平均水平。東南亞整體消費量增減不一，其中越南增幅將抵消印尼的減幅，泰國保持平穩(wěn)。南亞孟加拉國持續(xù)看增，而其他地區(qū)增幅則低于平均水平。中亞地區(qū)烏茲別克紡紗產(chǎn)業(yè)增長迅速，將帶動中亞消費量增幅高于全球平均水平。據(jù)IMF預(yù)測，2019年全球的經(jīng)濟(jì)增長將達(dá)到近8年來最高，增幅預(yù)期達(dá)到3.9%，或會刺激棉花消費量繼續(xù)增加。2017/18年度全球棉花消費量增加也得益于棉花與聚酯纖維比價縮小，2018/19年度棉花與聚酯纖維的比價或?qū)⒗^續(xù)縮小，有益于棉花消費的增長。期末庫存方面：預(yù)計2018/19年度全球棉花期末庫存量1800.6萬噸，同比下滑6.7%。庫存消費比為67.3%，同比減少8.4%。2018/19年度國際棉花價格整體看跌。預(yù)計CotlookA指數(shù)年度均價73美分/磅，同比下滑10美分，跌幅12%。

　　表2美國農(nóng)業(yè)部（USDA）2018年2月份全球棉花產(chǎn)銷預(yù)測（萬噸）

　　數(shù)據(jù)來源：USDA

　　2、美棉新年度產(chǎn)量減少，單產(chǎn)預(yù)計下降

　　在美國農(nóng)業(yè)部（USDA）第94屆農(nóng)業(yè)展望論壇上，USDA于2月23日發(fā)布其棉花市場報告。報告對美國2018/19年度的基本面情況對進(jìn)行了預(yù)期。

　　產(chǎn)量方面：2017/18年度美國棉花產(chǎn)量預(yù)計464萬噸，同比增長24%。由于棉花收益率相比其他競爭性作物更有優(yōu)勢，本年度美棉種植面積約1260萬英畝，同比增加25%。本年度絕收率預(yù)期為10%，低于近五年平均16%的水平。同時，本年度美棉單產(chǎn)達(dá)到歷史新高，預(yù)期為899磅/英畝（67公斤/畝）。2018/19年度美棉種植面積1330萬英畝，同比增加5.5%，但由于單產(chǎn)預(yù)期下調(diào)，平均單產(chǎn)預(yù)計為828磅/英畝（61.9公斤/畝），同比下滑7.9%，絕收率按照15%來測算，美棉2018/19年度總產(chǎn)量預(yù)計將達(dá)425萬噸，同比下降8%。

　　消費方面：2018/19年度美棉消費量預(yù)期為74萬噸，消費量或略有增加。

　　出口量方面：2018/19年度美棉出口量預(yù)期348萬噸，為近13個年度以來最高水平。

　　期末庫存方面：預(yù)計2018/19年度美棉期末庫存量為131萬噸，與本年度持平。庫存消費比預(yù)期為30.9%，同比減少8%。

　　價格方面：2018/19年度棉農(nóng)銷售價格或為58-68美分/磅，銷售均價預(yù)期為63美分/磅，較本年度下跌8.7%。

　　表3美棉供需平衡表

　　數(shù)據(jù)來源：USDA

　　2017/18年度雖然美棉產(chǎn)量大增，但簽約情況非常好。截至2月15日一周，2017/18年度美陸地棉累計簽約291.74萬噸，較去年同期增長22.1%，完成本年度預(yù)測的96%（5年均值為83%）；累計裝運123.29萬噸，裝運進(jìn)度為40%（5年均值為43%）。截止當(dāng)周累計簽約2018年度陸地棉45.36萬噸。

　　表4美國陸地棉出口狀況年度對比　　單位：萬噸

　　截至2月15日（第28周），本年度的出口狀況以及近5年同期的出口狀況

　　數(shù)據(jù)來源：USDA

　　美棉質(zhì)量方面，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA）報告，截止2月22日，2017/18年度美國新花累計分級檢驗438.15萬噸，其中包含422.98萬噸陸地棉和15.18萬噸皮馬棉。本年度達(dá)到ICE期棉交易要求的皮棉有68.3%（SLM1-1/16或以上等級）。

　　圖16：CTFC非商業(yè)持倉報告　              　圖17：非商業(yè)凈多頭持倉

　　3、印度棉產(chǎn)量下調(diào)，價格維持高位震蕩

　　根據(jù)印度棉花協(xié)會1月底數(shù)據(jù)，2017/18年度印度棉產(chǎn)量增加8.8%至623.9萬噸，這個數(shù)據(jù)比上個月的637.5萬噸減少了13.6萬噸，減產(chǎn)預(yù)期主要是由于馬邦受棉紅鈴蟲蟲害影響。

　　根據(jù)印度棉花協(xié)會（CAI）最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截止2月8日印度本年度新花累計上市量344.6萬噸，較上一年度同期增加18.6%，根據(jù)CAI最新總產(chǎn)預(yù)計，目前上市進(jìn)度為55.2%。2月下旬，印度新花日上市在2.8萬噸左右。

　　2月份印度棉在其國內(nèi)的價格較1月份的高點略有下調(diào)，但是仍維持在高位震蕩。目前印度S-6軋花廠提貨價報40750盧比/坎地，折80.20美分/磅；旁遮普J(rèn)-34報4215盧比/莫恩德，折79.00美分/磅。

　　表5印度棉花產(chǎn)銷庫存情況　　單位：萬噸

　　數(shù)據(jù)來源：USDA銀河期貨輕工事業(yè)部

　　表6印度棉花協(xié)會供需平衡表

　　圖18：印度棉花現(xiàn)貨價格走勢

　　圖19：美元兌盧比走勢

　　五、鄭棉倉單繼續(xù)增加，盤面壓力不減

　　隨著國內(nèi)棉花期貨行業(yè)逐漸成熟，國內(nèi)棉花點價貿(mào)易量大增，近幾年棉花注冊倉單量大增。特別是今年，新疆的三個棉花交割庫作為基準(zhǔn)交割庫后，新疆棉在新疆當(dāng)?shù)鼐湍苌闪藗}單，對軋花廠吸引力巨大。截止2018年2月23日注冊倉單5749（+25），有效預(yù)報1075，總計6824（折現(xiàn)貨27.3萬噸），其中17年度新倉單5413張，地產(chǎn)棉720張，新疆棉4693張；內(nèi)地庫2357張，新疆庫3056張。隨著年后運費下降，內(nèi)地交割庫的升水越來越多，后期在內(nèi)地注冊倉的客戶預(yù)計將大量增加。預(yù)計今年倉單量在5月份之前還將繼續(xù)增加，總量甚至要高于去年。

　　圖20：2017年以來倉單+有效預(yù)報倉單情況 　　圖21：歷年倉單+有效預(yù)報倉單情況

　　資料來源：鄭商所銀河期貨輕工事業(yè)部

　　六、總結(jié)及操作建議

　　綜上，從全球棉花的供需層面上講，2018/19年度全球棉花總產(chǎn)量減少，期末庫存量下降，主產(chǎn)區(qū)印度、中國和美國產(chǎn)量預(yù)計都將減少。美棉2017/18年度雖然產(chǎn)量大增，是近幾年的一個高點，但是目前來看簽約情況非常不錯，以及達(dá)到了出口預(yù)期的96%，所以預(yù)計后期美棉還將表現(xiàn)強(qiáng)勢。而印度市場目前上市量超過一半多，CAI也在調(diào)減2017/18年度產(chǎn)量，因此預(yù)計其價格短期內(nèi)也將維持一個相對強(qiáng)勢。

　　國內(nèi)市場，從供應(yīng)方面來看，市場上有大量的新棉，而儲備棉也將于3月12日開始輪出，因此棉花的供應(yīng)量應(yīng)該很大，另外大量的倉單也壓制著鄭棉價格的大漲。但是由于儲備棉的競拍基準(zhǔn)價由內(nèi)外棉均價確定，因此持續(xù)高位的外棉價格將抬高國內(nèi)儲備棉競拍底價，對國內(nèi)的棉花來說是一個較大的支撐。需求方面來看，下游紗線和坯布的庫存量有減少，年后下游消費會略有好轉(zhuǎn)，但是終端消費預(yù)計一般，紡織品服裝出口預(yù)計將維持弱勢。然而我們也需要看到的是隨著外盤價格持續(xù)高位，內(nèi)外棉價差縮小，進(jìn)口棉紗價格優(yōu)勢減弱，這對國內(nèi)棉花消費是一個利好。另外，隨著儲備棉競拍開始，儲備棉的上市量、上市結(jié)構(gòu)以及成交量都將對盤面形成較大的影響。因此，對于3月份的行情，我們認(rèn)為國內(nèi)走勢受到國際棉花價格走勢以及儲備棉政策影響較大，本身的供需關(guān)系影響相對較弱。

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責(zé)任編輯：宋鵬