文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖（微信公眾號(hào)kopleader）專欄作家 許維鴻

　　這次兩會(huì)把增長(zhǎng)目標(biāo)確定在“6.5%左右”，低于很多研究機(jī)構(gòu)“6.5%以上”的預(yù)期，是綜合考慮國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的理性選擇，旨在為中央和地方的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革預(yù)留更大的空間。

許維鴻：淡化經(jīng)濟(jì)增速指標(biāo)有何好處

　　兩會(huì)中對(duì)中國(guó)GDP總量和增速的描述，值得投資機(jī)構(gòu)高度關(guān)注。2018年1月18日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的2017年GDP首次突破80萬(wàn)億元大關(guān)，按照可比價(jià)格計(jì)算2017年GDP增速達(dá)到6.9%，是繼2010年來(lái)首次回升。這次兩會(huì)把增長(zhǎng)目標(biāo)確定在“6.5%左右”，低于很多研究機(jī)構(gòu)“6.5%以上”的預(yù)期，是綜合考慮國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的理性選擇，旨在為中央和地方的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革預(yù)留更大的空間。

　　首先，中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模已經(jīng)巨大，占世界經(jīng)濟(jì)比重到達(dá)15%左右，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率超過(guò)30%，這讓中央對(duì)經(jīng)濟(jì)體量和速度的追求轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)經(jīng)濟(jì)質(zhì)量的追求。而且，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)快也跟十年前美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的“四萬(wàn)億投資”有關(guān)系，國(guó)進(jìn)民退放大了國(guó)有經(jīng)濟(jì)的金融杠桿，經(jīng)濟(jì)有很多“舊賬”要還！

　　其次，中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展，由于國(guó)土面積巨大、東西南北地域發(fā)展背景差異，總體數(shù)據(jù)需要考慮區(qū)域間的平衡。春節(jié)前包括山東在內(nèi)的好幾個(gè)省份對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力和機(jī)制的深刻思考，在網(wǎng)上引發(fā)了各方面的熱議，持有支持和期待的聲音占了主導(dǎo)。因此，深層次化解經(jīng)濟(jì)中的機(jī)制問(wèn)題，必然帶來(lái)階段性的經(jīng)濟(jì)增速調(diào)整。磨刀不誤砍柴工！中國(guó)經(jīng)濟(jì)消費(fèi)升級(jí)、消費(fèi)細(xì)分領(lǐng)域空間巨大，近幾年經(jīng)濟(jì)適度減速，是為了更長(zhǎng)久的發(fā)展。

　　隨著過(guò)去幾年中央政府的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革“三去一降一補(bǔ)”初見成效，各地方處理產(chǎn)能過(guò)剩、樓市庫(kù)存大、債務(wù)高企這三大經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的背景下，盡快卸下“靚麗”GDP數(shù)據(jù)的包袱，停止數(shù)據(jù)“注水”行為，是對(duì)地方政府官員、百姓民生、國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)、產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境都有利的措施，應(yīng)該積極鼓勵(lì)。在宏觀上，沒(méi)有自下而上的為官員經(jīng)濟(jì)增速考核減壓，也就談不上停止依靠大規(guī)模融資刺激經(jīng)濟(jì)、談不上遏制金融杠桿與“地方債”惡性循環(huán)的發(fā)展模式。

　　第三，對(duì)于金融市場(chǎng)而言，GDP增速的指標(biāo)與資產(chǎn)價(jià)格之間的關(guān)聯(lián)性是核心問(wèn)題。對(duì)于2018年，股市和債市都有機(jī)會(huì)，特別是已經(jīng)低迷一年多的債券市場(chǎng)，結(jié)構(gòu)性的行情已經(jīng)展開；兩會(huì)召開前后，股市中的創(chuàng)業(yè)板細(xì)分行業(yè)龍頭股票十分活躍，都在期待兩會(huì)進(jìn)一步細(xì)化貨幣政策與財(cái)政政策雙管齊下的改革推進(jìn)。金融研究者應(yīng)持續(xù)跟蹤貨幣總量供給M2增速與區(qū)域化GDP增速間的貨幣杠桿利率，在大宏觀領(lǐng)域和行業(yè)改革領(lǐng)域?qū)ふ彝顿Y機(jī)會(huì)。

　　最后，持續(xù)跟蹤中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，除了兩會(huì)報(bào)告的核心數(shù)據(jù)“錨住”貨幣增速，研究GDP增速對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的相關(guān)性，也可以參考諸如發(fā)電量、用電量、海關(guān)進(jìn)出口、各級(jí)財(cái)政稅收、社會(huì)零售總額等“更加細(xì)分”的硬性指標(biāo)，用以判斷實(shí)體經(jīng)濟(jì)整體和局部的熱度，最終指導(dǎo)投資。特別是過(guò)去兩年業(yè)績(jī)表現(xiàn)靚麗、股價(jià)“雞犬升天”的國(guó)有周期類傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股票、如煤炭鋼鐵等，2018年都面臨經(jīng)濟(jì)周期和機(jī)制轉(zhuǎn)型的雙重挑戰(zhàn)，板塊內(nèi)部分化是大概率事件，需要投資機(jī)構(gòu)自下而上把握投資時(shí)機(jī)。

　　(本文作者介紹：盤古智庫(kù)學(xué)術(shù)委員、中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。)