筆者認為投資就等于跑馬拉松，設定目標時一段一段地完成，同時最重要作好風險管理，先想著能完成賽事，才漸漸加快速度，否則大部份都完成不了整個長跑．．．技資貿人生同是！

　　上一個周末，88歲高齡的股神巴菲特發出了他這生中的第53封致股東的信，股神每年的這個慣例已經被華爾街甚至是整個投資世界視為了整個投資市場的重要風向標。

　　那么今年的股神又說了什么呢？

　　其中這次股東信中最重要的信號，那就是他說現在企業都不便宜了。他手握一千一百六十億美元的現金，比去年底增加了300億美元，但是他卻不知道買什么好。2017年全年一直試圖并購卻沒什么但卻未能如愿。

　　巴菲特用描述了眼下瘋狂的并購市場，指出華爾街分析師或董事會成員總是敦促CEO們進行各種收購，意思是說大家都太著急了，并購市場反映了資本市場的總體價格水平。他認為并購市場很貴，也就是說整個資本市場很貴啦，已經沒什么投資機會啦。

　　他的現金在增加就證明確實可買的東西不多。這時候他更多也在考慮風險了，擁有現金就擁有抄底權利，也就是說如果真的遭遇美股大幅下跌，那么大家都被深套其中的時候，巴菲特這手里一千一百六十億美元現金將再次出手撿便宜貨。

　　這筆錢可不是小數目，相對于他前六大重倉股市值的總和，相當于伯克希爾總市值的五分之一，也就是說一旦遭遇股災，他自己就能把自己的股票拉起來，而且還有能力去收割韭菜，所以你不可能要求讓股神像散戶一樣，完全清倉賣出所有股票，他現在這么多錢在手，已經表明了股神的態度，那就要防范美股下跌的風險。

　　美國十年期國債收益率即將破3%，美國股市已經不能再用樂觀形容了。另外呢，還有一個消息也要引起大家的注意，那就是二月份以來，Facebook的創始人扎克伯格在資本市場上以11天共7次拋售了公司的股票，套現超過了3億美元。

　　索羅斯基金的年報顯示也開始拋售亞馬孫、谷歌、和Facebook，這會不會是美股見頂有一個信號呢？

　　現在到了防范風險的時候了，風險較高的產品-如基金，流動性較差，長年期次產品最好先退出來或減少，像股神巴菲特一樣手握現金或找尋停泊在中短期保本保息之工具---例如直接債券，保持一定股票與債券比例，你才有日后抄底的機會。

　　半年期/一年期之香港上市公司直接債券-固定收益，保本保息功效明顯，在這動蕩時勢，是不少投資者值得選擇之工具。

　　加上據評級機構穆迪發表，指出全球高孳息率債券和投資級公司債的整體違約率，今年勢將從去年的1.4%下降至0.8%，為2011年以來的最低水平。

　　穆迪認為，20國集團（G20）國民生產總值（GNP）增長加快，大宗商品價格持續反彈，企業盈利總體健康，再融資風險相對較低，將對信貸條件構成支持，并把違約率維持在較低的水平。該行預計，去年違約案例最多的零售和大宗商品行業，其違約率將會下降！

　　由此看來，直接債券的可靠性更值得參考。

　　(本文作者介紹：溫冠麟，為殷鼎國際控股集團有限公司之私人家庭財富管理部董事及財富管理策略師，擁有CWMP & CFC金融認證證書，近十年的投資經驗，曾經作為國際券商之副總裁及上市公司之金融分析師，善長根據宏觀經濟轉向，作趨勢投資、資產配置（asset allocation）和投資組合再平衡（re-balancing） 。)