來源：紫金天風期貨研究所
【20250117】云評論：關注驅動的不確定性
觀點小結
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就基本面來看，碳酸鋰供需均處于季節性縮量階段，短期未見強驅動，整體處于緊平衡狀態，價格持續于區間內震蕩。1月15日，主力LC2505合約最高觸及81380元/噸，短暫創下新高。
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展望節后，基本面層面具有不確定性：
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供應端，國內港口、工廠鋰礦庫存持續去化，節后伴隨冶煉廠復產，鋰礦供應或趨緊，但就鋰礦資源整體供應量來看，鋰礦實質性緊缺的可能較小，因此若后續鋰礦進口量充分，礦資源或再度恢復寬松，關注鋰礦發貨及到港情況。
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需求端，市場對于節后需求走勢尚有分歧，因此節后下游電池端排產情況仍受關注，若節后需求表現情況不及預期，尤其出現環比走弱情況，鋰價或有向下驅動，屆時需重新關注礦端生產調整情況。
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整體來看，近期在冶煉廠挺價、下游補貨的現實，及原料或有趨緊的預期下，鋰價震蕩向上，但仍位于合理價格區間內，而節后面臨來自供需兩端變化的不確定性，價格波動或有放大，關注節后預期落地情況。
一、行情回顧
2024年12月中旬以來，LC2505價格基本位于7.5萬元/噸至8萬元/噸的區間內震蕩，1月15日，主力LC2505合約開于78880元/噸，收于80260元/噸，最高觸及81380元/噸，日內漲幅為1.24%，短暫創下新高。
圖1：LC2501價格走勢（元/噸）
二、基本面變化情況
近期碳酸鋰基本面暫未顯示強驅動，庫存總量穩定。
鋰礦端，近期國內鋰礦庫存環比去化。截至1月10日，國內主港貿易商庫存、及倉庫待售總庫存較1月3日減少0.1萬噸至5.7萬噸。其中，國內鋰礦石貿易商存儲主要港口的現貨庫存環比減少0.1萬噸至4.3萬噸，國內倉庫待售庫存（不含工廠原料庫存）環比持平于1.4萬噸。工廠原料庫存方面，截至2024年12月，鋰鹽廠原料庫存共103249噸，環比減少12714噸。
碳酸鋰產量方面，國內碳酸鋰產量環比減少。本周國內碳酸鋰產量環比減少652噸至14348噸。其中輝石產、云母產、鹽湖產碳酸鋰分別-500、-20、-51噸至7719、3140、1975噸（SMM）。
月度產量方面，2025年1月產量環比預計減少5965噸至63700噸，環比減少8.6%。其中輝石產、云母產、鹽湖產、回收產碳酸鋰分別-5080、-110、+60、-835噸至35920、12170、9680、5930噸（SMM）。
需求方面，正極材料1月產量環比預計下滑。其中，1月三元材料產量預計達54450噸，環比減少2560噸、-4%；磷酸鐵鋰產量預計達244450噸，環比減少31430噸、-11%；鈷酸鋰產量預計達7190噸，環比減4.6%；錳酸鋰產量預計達10330噸，環比減少1752噸、-14.5%（SMM）。
電池方面，國內電池1月總產量預計達122.82GWh，環比減少15.19GWh，儲能電池1月產量為32.51GWh，環比減少3.98GWh，動力電池1月產量84.04GWh，環比減少11.2GWh。
受節日影響，碳酸鋰供應及需求端均有縮量，但對平衡暫未產生顯著沖擊，這從庫存同樣得以體現。
碳酸鋰庫存方面，近期庫存總量穩定，庫存流向符合節前下游補庫現狀。本周碳酸鋰庫存環比減少443噸至108230噸，其中冶煉廠、下游、其他碳酸鋰庫存分別-3172、+919、+1810噸至33316、37533、37381噸，注冊倉單方面，截至1月16日，注冊倉單共51198噸，較1月10日減少465噸。
三、后續價格怎么看？
就基本面來看，碳酸鋰供需均處于季節性縮量階段，短期未見強驅動，整體處于緊平衡狀態，價格持續于區間內震蕩。
在震蕩持續時間較久的情況下，我們基于相對微觀層面做出以下價格風險提示：
供應端，國內港口、工廠鋰礦庫存持續去化，節后伴隨冶煉廠復產，鋰礦供應或趨緊，但就鋰礦資源整體供應量來看，鋰礦實質性緊缺的可能較小，因此若后續鋰礦進口量充分，礦資源或再度恢復寬松，關注鋰礦發貨及到港情況。
需求端，市場對于節后需求走勢尚有分歧，因此節后下游電池端排產情況仍受關注，若節后需求表現情況不及預期，尤其出現環比走弱情況，鋰價或有向下驅動，屆時需重新關注礦端生產調整情況。
整體來看，近期在冶煉廠挺價、下游補貨的現實，及原料或有趨緊的預期下，鋰價震蕩向上，但仍位于合理價格區間內，而節后面臨來自供需兩端變化的不確定性，價格波動或有放大，關注節后預期落地情況。
作者：陳琳萱
期貨從業證號：F03108575
交易咨詢證號：Z0021508
責任編輯：趙思遠
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